jalap kino1777|「僕は今のほうがすきだよ」と僕は言った。そしてそれは嘘ではなかった。髪の長かったときの彼女はc僕の覚えている限りではまあごく普通のかわいい女の子だった。でもいま僕の前に座っている彼女はまるで春を迎えて世界に飛び出したばかりの小動物のように瑞々しい生命感を体中からほとばしらせていた。その瞳はまるでした生命体のように楽し気に動きまわりc笑ったり怒ったりあきれたりあきらめたりしていた。僕はこんな生き生きとした表情を目にしたのは久しぶりだったのでcしばらく感心して彼女の顔を眺めていた。
股指:美国降息背景下部分资本回流,但长期趋势仍待内需企稳
1、盘面情况
(1)Wind全A周度上涨1.27%,日均成交额5600亿元,市场情绪底部小幅回暖。恒生指数周度涨超5%,恒生科技指数涨幅近6.5%,香港市场受到海外降息影响更加直接。美联储上周四降息50bp,美元指数走弱,美元兑离岸人民币走弱至7.04,部分海外资本回流国内。随着美联储进入降息周期,国内货币政策空间将逐步打开。上周LPR利率维持不变,但长期看仍有降息空间。8月,广义财政收支均明显回落,预算完成度偏低,政策预期落实还需时间。整体看,权益市场走势仍更多取决于内部需求的恢复。
(2)美联储降息后,国内1000IV和300IV维持 在20.82%和14.66%的相对低位,表明市场预期近期仍以低波震荡为主,指数大幅上涨预期相对偏弱。直接受美联储降息影响的有色金属、计算机等板块表现强势,拉动国内指数上涨,市场关心的食品饮料等板块仍然偏弱。
(3)股指期货端,主力合约切换至2410合约,IM各合约基差贴水年化收敛至9%至12%,IC收敛至5%至7%,小盘基本持平;IF和IH新主力合约贴水年华快速走高,显示出对冲需求偏强。持仓方面,IM和IF净空头明显增加,同样显示对冲需求强烈。
2、指数财报数据
(1)上半年,Wind全A剔除金融后营业收入同比增速-0.45%,相较于一季度的0.88%小幅回落;净利润同比增速-6%,相交于二季度-5.3%小幅回落。(2)全市场剔除金融来看,ROE自2022年第二季度以来一直处于下降通道,2024上半年ROE收于7.16%,相较于一季度的7.23%小幅下降。分项来看,企业盈利净利率近一年来维持在5%的水平,没有明显变化,但是资产周转率回落至60.8%,权益乘数上涨至2.39倍。(3)上半年,沪深300和上证50指数ROE仍维持在9%以上,小盘指数ROE在6%上下,整体较一季度均有小幅回升。四只指数营收同比增速均为负值,除沪深300外,其余指数较一季度跌幅均有所收敛。四只指数的净利润同比增速均较一季度有所好转,且上证50净利润同比转正。
国债:降息预期暂时落空,债市乐观情绪不改
1、债市表现:虽然7天期逆回购利率和9月LPR利率保持不变,导致市场降息预期落空。但考虑到当前经济波动式修复态势,市场对于后期下调政策利率的预期仍在,因此债市乐观情绪不改,但由于税期影响及MLF续作延后,资金面边际转紧,短端国债收益率小幅上行,收益率曲线走平。截止9月20日收盘,二年期国债收益率周环比上行3.14BP至1.38%,十年期国债收益率下行2.9BP至2.04%,三十年期国债收益率下行6.8BP至2.15%。国债期货涨跌不一,TS2412、TF2412、T2412、TL2412周环比变动分别为-0.03%、0.05%、0.15%、0.97%。美债方面,美联储降息落地,9月议息会议降息50BP符合市场预期。截至9月20日收盘,10年期美债收益率周环比上行7BP至3.73%,2年期美债下行2BP至3.55%,10-2年利差18BP。10年期中美利差-169BP,倒挂幅度周环比扩大10BP。
2、政策动态:9月LPR出炉,1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%,保持不变。7天期逆回购利率和9月LPR利率保持不变,导致市场降息预期落空。本周周三至周五,央行分别开展了5682亿元、5236亿元和5719亿元逆回购操作,全周逆回购累计净投放7792亿元。此外,本周有5910亿元MLF到期延后至25号操作。合计逆回购及MLF来看,本周央行公开市场净投放1882亿元。9月18日-9月20日DR007运行在1.88-1.97%的区间,R001运行在1.87-2.03%的区间,受税期影响资金面边际收紧。R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动+39BP、+39BP、+33BP、+30BP至2.02%、2.05%、1.93%、1.96%。
3、债券供给:本周政府债发行3890亿元,净发行1694亿元,其中国债净发行-447亿元,地方债净发行2141亿元。发行计划来看,下周政府债预计发行9523亿元,净发行8498亿元。专项债发行明显提速,本周专项债发行1747亿元,全年累计发行29333亿元,发行进度75.2%。下周专项债发行再度放量,计划发行高达5599亿元。
4、策略观点:在重要会议未提及增量财政政策的情况下,短期内资金面和货币宽松预期仍将主导债券市场,短期内债市仍将维持偏强态势。OMO利率及LPR并未因美联储降息而相应下调。但在经济仍然面临需求不足的情况下,市场对于后续降息仍然抱有较高期待,因此在此次降息落空之后债券市场并未出现明显回调。短期来看,基本面延续弱修复,稳增长压力仍存,“资产荒”格局未改,债市偏强格局仍将延续。
宏观:美联储降息落地
宏观方面,美联储降息50BP,利率水平下调至4.75%-5%,同时下调GDP增速、上调失业率,显示出对经济下行的担忧。鲍威尔表示,通胀的上行风险已减弱,但未宣布抗通胀已取得胜利;整体经济强劲,致力于维持经济的强劲发展。失业率有所上升,但仍处于低位。没看到任何迹象表明衰退的可能性增加。对于后续路径,鲍威尔表示,将逐次召开会议来做出决策,若经济保持稳健且通胀保持顽固,可能会更缓慢地调整政策。
对于美联储降息的影响,中期来看更大幅度的降息对美国经济软着陆更有利,外需改善则利好中国出口链相关的商品。我们在此前专题报告《提高关税对汽车出口影响几何?》中提示过,上半年出口增速较强有在加征关税生效之前“抢出口”的影响,下半年出口谨慎乐观。但目前来看,一方面美联储更大幅度的降息更有利于外需对出口的拉动,另一方面新能源汽车在出口关税加征以后仍有出口利润,因此新能源出口在关税生效之后的7-8月份仍能保持较好的出口量。叠加国内消费品“以旧换新”政策中,汽车政策的效果可能更加明显,外需和内需的双重提振下,今年的汽车消费将有不错的表现。
下周关注:中国8月规模以上工业企业利润(周五)、美国8月核心PCE物价指数(周五)
贵金属:一骑绝尘
2、数据方面,美国上周首次申请失业救济人数意外下降至21.9万人,为四个月新低;但美国成屋销售创去年10月以来新低,房价再新高,库存继续涨。经济和就业数据劈叉及不稳定性显示美联储降息的必要性。在9月议息会议上美联储宣布开启降息周期,虽然此前已有预期,记者会美联储主席鲍威尔也强调美联储并非急于降息,但首次降息达50个基点仍引起较大的争议,正如美国总统大选候选人特朗普提及或许经济出现问题,或许出于政治考量。
3、虽然市场存在较大分歧,但海外金融市场仍给予正反馈,投资者对美软着陆预期增强下,风险偏好逐渐回升,美元指数走软,美股和黄金表现较好,特别是对黄金而言,不断刷新历史新高,再次吸引全球投资者的目光。从点阵图来看,美联储年内仍可能存在50个基点的降息。但从预测概率来看,11和12月各降息25个基点的概率较大,这也就意味着除非再次超预期降息,否则“下次”降息与本次意义相比已偏中性,谈不上更“宽松”。黄金不断刷历史新高的走势显然,一是对美国经济软着陆预期存疑,二是市场对美联储有更强的预期,这里面是否有“政策”的预期差,值得思考,当然站在当前时间节点,除了利多落地外,也无更令市场信服的做空理由,所以对黄金的上冲乐观中应保持一份谨慎。
责任编辑:李铁民
林明菱(记者 吴台卿)09月23日,(原标题:2024年9月18日外交部发言人林剑主持例行记者会)
林明菱(记者 冯紫儒)09月23日,
▲美联储主席鲍威尔在美联储宣布这一决定后,白宫立即发表声明称,美联储大幅降息表明美国经济正在稳步增长。共和党总统候选人、前美国总统特朗普则指责美联储大幅降息的决定可能出于政治动机。有分析指出,在距离大选不到两个月之时,美联储的这一决定将对民主党总统候选人、现任美国副总统哈里斯有利。美联储此时降息“不寻常”承认经济恶化?对就业率堪忧?有报道称,除非预计经济形势将在未来几个月发生重大变化,否则通常来说,美联储单次降息或加息的幅度不会高于25个基点。为此,美联储决定降息50个基点的决定有些不寻常。据此前报道,分析认为若美联储大幅降息50个基点,可能会向市场传递出美联储在为经济衰退做准备的信号,可能对市场产生负面影响。前美联储官员认为,美联储此番大幅下调利率,表明其非常担心失业率上升问题。美国劳工部11日公布的数据显示,8月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%,涨幅较7月收窄0.4个百分点。这是2021年2月以来最小涨幅,显示出通货膨胀继续放缓的迹象。▲汽车驶过美联储大楼 据视觉中国与此同时,美国劳动力市场持续疲软。同样据劳工部数据,美国7月裁员人数增至176万,为2023年3月以来最高水平。报道解释称,美联储有双重任务,即平衡通胀和稳定就业。在积极提高利率稳定通胀后,该国就业增长率近月来大幅放缓。“这也传达出了一个信息,即我们真的很担心就业问题。”美国明尼阿波利斯联储前行长那拉亚纳·科切拉科塔分析称,这一举措也留下了一个疑问,即美联储是否知道一些投资者和公众都不清楚的劳动力市场情况。有分析称,美联储官员可能认为,如果他们现在不采取大动作,失业率可能进一步上升。美联储联邦公开市场委员会前成员威廉·英格利什则认为,这一大幅降息的决定说明美联储“更担心经济放缓”,他警告称大家应该做好准备,“经济放缓的程度可能比你想象中更严重。”拜登说“经济政策起了作用”特朗普批美联储“在玩弄政治”美联储声称,作为一个独立的机构,美联储的决策与政治无关。鲍威尔称,“我们的工作是支持美国的经济。”报道指出,美联储的降息决定还需要一定时间才能传导到整个市场,不会立即对美国经济产生较大的影响。不过有分析指出,随着美国总统大选的临近,这一决定给美国国民带来的乐观情绪仍将对大选带来一定的影响。客观来说,这一决定将提振哈里斯的竞选士气。在美联储宣布降息决定后,美国总统拜登便在社交平台发文表示“这是一个重要时刻”。拜登称,通胀和利率正在下降,但经济增长依然强劲,这说明我们的经济政策起了作用。美联储此时大幅下调利率反映出美联储对于“通胀之战”结束的乐观情绪,较低的利率会促进经济增长,这反过来又会改善人们对经济状况的悲观情绪。▲特朗普批评美联储降息政策前美国财政部长劳伦斯·萨默斯认为,造成当下美国人对经济感受非常糟糕的原因之一就是高利率。其解释称,在高利率的影响下,美国人打消了购房欲望,从而推高租房市场成本。根据5月的一项民调显示,除了普通物价上涨外,越来越多的美国人将住房成本问题列为最重要的家庭财务问题。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪认为,此次降息将会为哈里斯的竞选活动带来经济推力。民主党参议员马丁·海因里希在一份声明中大赞美联储的决定,称“这对美国家庭来说是一个巨大的胜利”。哈里斯则在一份声明中更谨慎地表示,这一降息决定对普通美国人来说可能是个好消息,但我的工作重点是继续降低物价。“我知道,现在的物价对大多数普通美国家庭来说还是太高了。”另一方面,共和党人则对此次在大选前夕的降息决定持批评态度。特朗普在竞选活动中被问及此事时回应称:“这要不说明经济非常糟糕,要不就是美联储在玩弄政治。”特朗普的经济顾问斯蒂芬·摩尔表示,这一决定“似乎不明智”且“令人震惊”。斯蒂芬解释称,自己并不是认为降息50个基点不合理。“我只是在想,为什么是现在宣布降息50个基点呢?他们明明可以先降25个基点,然后再在大选后降25个基点。”美国共和党籍众议院议长迈克·约翰逊表示:“降息对消费者来说是个好消息。”不过他也提出了同斯蒂芬一样的质疑,即美联储为何要在选举前夕做出这一决定。“我不知道原因,但我挺好奇的。”红星新闻记者 黎谨睿 综合央视(记者 曹健)编辑 郭庄 责编 魏孔明
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