华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月10万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月。

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道：

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一 个观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF069

老爹夏长河的身影在他的脑海之中浮现了出来。老爹临别的时候跟他说过一句话，那就是杀了那两个家伙。老爹口中的那两个家伙显然是指卡西亚鲁伊斯和依西塔布。老爹将问题看得很通透，要想避免这样的悲剧重演，就得成根源上解决问题。卡西亚鲁伊斯和依西塔布就像是这个世界的两个毒瘤，每一次作都会给这个世界带来苦难和痛苦，最后甚至会毁灭这个世界。可是要杀掉这两个恶魔谈何容易？

李妮的身子颤了一下，夏雷还没有碰她，她就已经紧张得不得了了。可她却还能保持她的信念和勇气，悄悄的将双腿之间的角度调整到了三十五的样子。

夏雷从拐角处走了出来，大步向那个中年男人走了过去。

虽然没能彻底破坏它，可是夏雷还是看到一丝希望。他爬到了碎石堆上，挥舞手臂，继续用带着护甲的手掌在岩壁上刨坑。

雷蒙娜跟着将缴获的突击步枪平举，摆出了战斗的姿态。德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始就算是奇迹，可也只是一个失败的奇迹。