Recherche Bay贵金属投资研究家洛朗·莫瑞尔（Laurent Maurel）表示，美国陷入停滞性通胀，黄金成为2024年终极防御性资产，取代债券资产。各国央行购买热潮巩固了黄金储备资产地位，据美国银行（BofA）称，黄金现已超过欧元，成为仅次于美元的全球第二大储备资产，占储备资产的16%。

　　世界黄金协会（WGC）近期发布文章，说明了股票和债券这两类资产的风险贡献：

　　图表的紫色部分显示了债券对总投资组合风险的贡献，以百分比表示。随着时间的推移，这一贡献显着增加，尤其是在2014年后，在2020年和2023年左右达到显著峰值，达到近40%。近年来，债券对风险的贡献波动很大，在2014年之前有几个时期是负贡献，即债券降低了整体投资组合风险。

　　莫瑞尔指出，近年来，整体趋势呈上升趋势，表明债券正成为越来越重要的风险来源。它们不仅不再保护投资组合，还会增加整体风险。

　　上图蓝线显示债券与瑞士股票之间的3年相关性，右轴表示的这种相关性在负值和正值之间波动。当相关性为负时，意味着债券和股票的走势相反，理论上这应该会降低整体投资组合的风险。

　　然而，近年来，相关性已变为正相关。正相关性意味着债券和股票的走势相同，从而增加了整体投资组合的风险。

　　60/40的投资组合不再能减轻市场风险，相反，它反而会增强风险。

　　黄金目前的表现优于60/40投资组合，此时投资者开始意识到这一现实。正如我两周前所解释的那样，与“经典”的60/40投资组合相比，黄金正在突破一个重要的限制。

　　对美国国债的不满也可以通过美国收益率的行为来解释，2023年，美国10年期债券收益率打破了下行趋势：

　　TLT试图在2024年以高成交量反弹，但反弹仍然过于胆怯：

　　美国国债市场长期趋势的急剧转变改变了人们对这些资产的看法，通胀改变了美国债券市场的面貌。随着美国陷入滞胀，人们对美国能否以不贬值的货币偿还债务的怀疑日益增加。美联储似乎未能履行其两项职责。其对抗通胀的斗争尚未取得胜利，未来几个月可能会出现第二波通胀。

　　经济衰退似乎也即将来临，收益率曲线倒挂是市场在本期公报中多次讨论过的衰退指标，它预示着未来几周经济将正式进入衰退：

　　职位空缺数据证实美国经济放缓幅度超出预期：

　　但最重要的是，最新的ISM统计数据让本周市场陷入疯狂。美国制造业指数目前已连续第五个月下滑，跌至47.2点。ISM制造业PMI指数低于预期，上月预计为47.5点。

　　新订单指数从7月份的47.4点降至44.6点，连续三个月收缩。过去22个月，制造业活动下滑21次，创下历史上第二长时间下滑纪录。这些统计数据中最重要的数字是商品库存：

　　库存激增，而作为美国经济增长的最后一个引擎的消费却开始急剧停滞。尤其令人担忧的是，经济活动的下滑如今却伴随着价格的重新上涨。尽管库存增加理论上应该会导致价格下跌，但市场观察到的却是相反的现象。支付价格指数从7月份的52.9点攀升至54点，连续第八个月上涨。需求下降，库存增加（由于商品未售出），价格上涨（由于劳动力和运输成本）。

　　莫瑞尔强调：“这就是滞胀的定义，这是美联储的噩梦，也是最脆弱的消费者的噩梦，他们现在正在努力偿还债务。”

　　在滞胀的背景下，美国开始了新一轮的违约：

　　“在这种滞胀背景和美国开始新一轮违约的情况下，黄金理所当然地吸引了新 的买家，”莫瑞尔总结道。

责任编辑：张靖笛

“这次从德国回来，你们得到了你们想要的东西，图纸和数控程序，你们以为你们能造出来，所以连个电话都被打给我，更别说是向我表示一下感谢了。我其实不在乎这些，但你们真不知道我在德国经历了什么。我要是被发现，我有可能在那边坐一辈子牢。还有，为了接近目标完成任务，我招惹了那边的一个黑帮，他们不止一次追杀我，我的运气要是差一点，我早就死在那边了。我付出了这么多，我没向国家要什么奖金，也没向国家要一个什么官来当，但最终获利的你们难道连一句感谢都不想对我说吗？”

“撒谎。”梁正春呵呵笑道：“你和你母亲一样，一说谎就脸红。你喜欢他，我看得出来。”

八千八百万，这笔钱到手，雷马制造就等于多了一双翅膀，而它的发展之路，确实是在飞！

梁思瑶的身上已经有管家婆的属性了，而且这种属性正处在成长期。

“夏雷？”池静秋的眼眸里顿时闪过一抹惊慌的神色，“你、你怎么会在这里？”贵金属投资研究家：美国陷入停滞性通胀，黄金成为2024年终极防御性资产早餐是傅传福做的，稀粥、小菜和鸡蛋，很难想xiàng这是申屠天音这种女王级别的女人的早餐。