投资要点

　　汇率约束减小，货币政策空间打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言，基本确认美联储9月开启降息已是大概率事件。不管未来降息节奏如何，对于国内货币政策而言，汇率约束的压力将逐步减轻，四季度降准降息可期。

　　消费可能成为重要抓手。7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在了主要任务中的第一项，促进服务消费高质量发展以及加大耐用消费品以旧换新的支持力度可能是政策着力点。若出口增速回落，内需方面地方财政压力对投资仍有约束，而消费可能是实现全年经济增长的重要抓手之一。

　　后续利润增速是否能持续回升关键在于需求侧政策的落地。四季度利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%。从补库的表现来看，上游原材料开采及中游原材料制造、下游制造库存增速处于回升趋势，但利润占比较大的中游装备制造未明显补 库。尽管商品价格已有所回落，但仍影响中游成本。

　　配置主线。短期业绩因素扰动即将消退，由于此前持续的缩量调整，政策预期引起的市场波动可能会更加明显。不过海外流动性即将迎来拐点，国内货币政策空间有望打开，增量政策可期。主线可关注：1．估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换的科技产业，海外美债收益率下行趋势下利好科创50。2．避险属性、金融属性兼具的黄金或仍有走牛可能。3．行业上，关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

　　风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

责任编辑：何俊熹

夏雷说道：“计划有变。”

朱玄月忽然伸手，一把抓住了拍摄者的脖子。

“搞定！”夏雷的脸上终于露出了一丝笑容，他的右手食指在回车键上敲击了一下，一封新的电邮发送了出去。

威廉姆斯点了一下头。

咚咚咚……咚咚咚!东海证券：增量政策可期，消费可能成为重要抓手朱玄月沉默了一下才说道：“那只盒子的秘密我只知道一点，它不是这个世界上的东西，它与时间有关。对我来说，它是一个囚笼，我害怕接触它。史前唯一曾经想解开它的秘密，可是失败了。要杀你的那个黑袍人，他不是别人，他就是史前唯一。”