华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次 转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月10万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月。

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道：

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一个观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF069

夏雷将叶列娜放了下来，拔除了刀鞘之中的军刀，拿在了手中。

这个父亲的拥抱夏雷已经等了很久。不管夏长河做一些什么事情，也不管夏长河还有多少事情瞒着他，在这一刻他都已经原谅了他。毕竟，父亲就是父亲，是生他养他的人。他能真正的恨他吗？不能。

现在看来，给这种病毒命名的人是有过一番思考的。地狱犬是地狱的看门犬，以啃食尸体为生。女孩父亲的大脑里就只有一个“吃掉”的意识，这和地狱犬的意识差不多是一样的。

“呵！”夏雷苦笑了一声，别过了头去，避开了叶列娜的视线，“我确实是跟踪你过来的，但我这样做并不是针对你，而是我想见我父亲一面。他不见我，却要见你，这件事很奇怪对吗？”

这个奇迹就是夏雷。德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始办公桌上，超级小倩消失了，一段全息投影的视频开始播放。在那个位于喜马拉雅山山脉之中的山谷里，数十台工程机械正在运作，推土机、铲车、挖掘机。一些救助会的兄弟正从一架停在临时跑道上的云20上卸下修建基地的材料，整个山谷一片忙碌的景象。