来源：云观经济

　　文：董忠云 符旸 王玉茜 庞晨 王警仪

　　摘要

　　哈里斯在与特朗普的首次辩论中较好的展示出其政策主张和应变能力，其表现更受市场认可。在本场辩论中，哈里斯一方面较为清晰地描绘出自己致力于塑造的美国未来蓝图，另一方面较好的展示了自己女性、“中产阶级的孩子”、少数族裔等身份以拉拢不同群体选民。而特朗普的表述缺乏增量内容，反而侧重于寻找哈里斯表述的漏洞，过程中特朗普讲述堕胎、移民问题时的举例被主持人反驳其真实性。根据CNN快速民意调查，观看了辩论的登记选民普遍更认同哈里斯表现。根据政治预测网站PredictIt的合约价格显示，辩论后哈里斯胜出可能性从辩论前一日的53%提升至57%，特朗普从52%降至47%。

　　结合二人已提出的政策主张上来看，哈里斯更多是延续现状，特朗普更加激进。经济政策方面，二人目前主张仍延续宽财政的基调，但方式和影响大不相同。哈里斯对经济刺激相对较弱，对支撑美国通胀韧性相对有限。若哈里斯胜选，则略利空美元，略利多美债。而特朗普对经济刺激相对较强，但或将提升美国二次通胀的风险。若特朗普胜选，则利多美元，利空美债。

　　对于国内资产，若哈里斯胜选，则或将对中国半导体、新能源、人工智能等新兴行业带来一定负面影响，但有望略微缓解市场对于出口链的担忧，同时或将助推国内自主可控政策出台；若特朗普胜选，则或将对出口链带来一定负面影响，但有望刺激国内内需政策加码。

　　当前美联储宽货币周期拐点即将到来，美联储降息有助于缓解我国宏观政策外部制约。在近期重要会议多次强调完成全年经济增长目标下，提振内需的增量政策有望快速出台。行业盈利能力指向当前内需板块内部出现分化，其中与设备更新和以旧换新政策密切相关的家电、机械设备、汽车等行业2024年Q2 ROETTM较Q1增加，两新政策效果或已逐步见效，建议沿政策方向布局。

　　军工行业或将再次迎来并购潮。中航证券军工组认为，本次“科八条”政策后，军工行业上市公司开展并购整合的频率有望提升，并成为后续军工行业资本运作的重要、乃至主要手段之一。

　　投资建议：

　　近期中央及地方积极贯彻730政治局会议精神，在加强逆周期调节的指示下，下半年稳政策推进有望提速。美联储逐渐接近降息，后续国内稳增长政策大概率加码，建议沿提振内需和自主可控两大政策方向布局。此后重点跟踪：1）9月美联储议息会议；2）7月政治局会议政策兑现情况； 3）美国总统大选选情变化。

　　本周市场回顾

　　本周市场整体下跌，上证指数（-2.23%）、深证成指（-1.81%）、沪深300（-2.23%）、科创50（-1.10%）、创业板指（-0.19%）、中证500（-1.91%）、中证1000（-2.11%）均表现较弱。行业风格上，消费风格表现较弱，下跌3.33%。分行业来看，申万一级行业中通信表现较强，上涨2.11%，食品饮料、石油石化、社会服务表现较弱，分别下跌5.54%、3.73%、3.71%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所下降，日均成交金额为5193.63亿元，较上周减少674.69亿元。估值方面，A股整体市盈率为14.83倍，较上周下降2.08%。

　　正文

　　哈里斯在与特朗普的首次辩论中较好的展示出其政策主张和应变能力，其表现更受市场认可。当地时间9月10日，特朗普与哈里斯在费城举行了两个人的首场美国总统大选辩论，双方主要对经济、移民、堕胎和地缘冲突等多个方向进行了辩论。由于哈里斯是民主党中途替换的总统候选人，其政策主张和个人能力对于美国民众来说相对模糊，需要在本场辩论中展示给美国民众。考虑到特朗普历史论辩表现中具有攻击性的辩论特点，市场对哈里斯在两人的首场辩论中能否较好的展示出其政策主张存在一定质疑。在本场辩论中，哈里斯一方面较为清晰地描绘出自己致力于塑造的美国未来蓝图，另一方面较好的展示了自己女性、“中产阶级的孩子”、少数族裔等身份以拉拢不同群体选民。而特朗普的表述缺乏增量内容，反而侧重于寻找哈里斯表述的漏洞，过程中特朗普讲述堕胎、移民问题时的举例被主持人反驳其真实性。根据CNN快速民意调查，观看了辩论的登记选民普遍更认同哈里斯表现，辩论前选民对两人表现预期支持率皆为50%，辩论后哈里斯支持率升至63%，而特朗普表现支持率降至37%。市场反应也显现出哈里斯首场辩论后更占优。根据政治预测网站PredictIt的合约价格显示，辩论后哈里斯胜出可能性从辩论前一日的53%提升至57%，特朗普从52%降至47%。

　　结合二人已提出的政策主张上来看，哈里斯更多是延续现状，特朗普更加激进。经济政策方面，二人目前主张仍延续宽财政的基调，但方式和影响大不相同。哈里斯对经济刺激相对较弱，对支撑美国通胀韧性相对有限。若哈里斯胜选，则略利空美元，略利多美债。而特朗普对经济刺激相对较强，但或将提升美国二次通胀的风险。若特朗普胜选，则利多美元，利空美债。哈里斯主张多领域财政补贴，提升中产阶级的住房、育儿等领域的福利，支持小企业创新发展；对富人加税。哈里斯对贸易关税较特朗普更加温和。因此，哈里斯的政策对支撑美国通胀韧性相对有限。特朗普主张大幅对美国国内大范围减税；对全球进口商品征收关税，尤其对中国征收更高的不低于60%针对性关税；限制移民等。这些措施或将提升美国二次通胀的风险。

　　产业政策方面，两人均对中国科技限制，并均阻碍中国新能源产业在美发展。哈里斯主张通过投资美国关键领域，提升美国在半导体、清洁能源、人工智能等未来产业重保持领先定位，并强调与盟友合作，以确保赢得21世纪竞争的会是美国，而非中国。哈里斯在辩论中指责特朗普向中国出售美国芯片。当地时间9月13日，美国确定大幅度上调电动车、太阳能电池、半导体等中国产品的进口关税，对华关键领域限制在不断加码，因而哈里斯若上台，对我国高端科技行业和新能源领域的限制大概率延续。特朗普通过提升贸易关税来促进本土制造业回流，主张大力开发美国传统能源行业，但在本次辩论中特朗普表示支持太阳能。

　　综上，对于国内资产，若哈里斯胜选，则或将对中国半导体、新能源、人工智能等新兴行业带来一定负面影响，但有望略微缓解市场对于出口链的担忧，同时或将助推国内自主可控政策出台；若特朗普胜选，则或将对出口链带来一定负面影响，但有望刺激国内内需政策加码。

　　当前美联储宽货币周期拐点即将到来，美联储降息有助于缓解我国宏观政策外部制约，新一轮稳内需政策有助于提振我国内需的修复。外部方面，美联储降息将缓解对我国货币政策的掣肘，国内政策空间打开可降低居民债务负担，流动性改善有助于内需修复。内部方面，国内逆周期调节必要性提升，增量政策预期升温。9月12日，习近平总书记在甘肃座谈会上强调，“各地区各部门要认真贯彻落实党中央关于经济工作的部署和各项重大举措，抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。” 2024年前两个季度实际 GDP当季同比分别为5.3%和4.7%，虽然上半年累计同比达5.0%，但边际下滑，因此完成全年目标存在一定挑战。当前即将步入2024年最后一个季度，需要观察未来四季度需求修复对于完成全年“国内生产总值增长5%左右”预期目标的支撑作用。然而外需方面，四季度出口表现的干扰因素增多，全球制造业PMI进一步收缩，各国产业政策竞争加剧、外部贸易限制措施增多，11月美国大选增加国际贸易的不确定性，加拿大、欧盟以及新兴经济体均出现对我国出口产品加征关税情况，外需增长动能或转弱。内需方面，8月社零同比 录得2.10%，低于前值的2.70%和预期的2.76%。因此在近期重要会议多次强调完成全年经济增长目标下，提振内需的增量政策有望快速出台。

　　行业盈利能力指向内需板块内部出现分化，两新政策效果或已逐步见效，建议沿政策方向布局。观察中报业绩，2024年Q2单季度ROE TTM较Q1变化较快的板块有农林牧渔、家用电器、有色金属、通信、建筑材料、社会服务等。其中，与设备更新和以旧换新政策密切相关的家电、机械设备、汽车等行业较第一季度增速增加，或反映提振内需政策效果已逐渐显现。内需修复推动分子端上升，令以上行业盈利能力修复。Q2盈利能力减弱的行业有食品饮料、房地产、商贸零售、纺织服饰、银行、医药生物等。8月零售业分项数据显示，同比增速上升的板块有：家用电器和音像器材、服装鞋帽针纺织品、烟酒、通讯器材、文化办公用品、粮油、食品，指引家用电器、通信、电子、纺织服饰、轻工制造、食品饮料等行业盈利能力继续修复。

　　业绩向好率来看，有色金属、银行、石油石化、电子、汽车、美容护理、公用事业、轻工制造、综合、基础化工等行业的Q2归母净利润同比为增，且向好企业比例大于50%。而以归母净利润增速衡量的高景气行业中，农林牧渔、计算机、有色金属、汽车、传媒当前估值较低，商贸零售、通信、基础化工、建筑材料等行业估值较高。

　　军工行业或将再次迎来并购潮。从政策面看，6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》中明确强调“更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利‘硬科技’企业”。中航证券军工组认为，本次“科八条”政策后，军工行业上市公司开展并购整合的频率有望提升，并成为后续军工行业资本运作的重要、乃至主要手段之一。从行业层面看，（1）军工产业发展阶段自身要求：军工行业经过过去几年的高速发展，产业成熟度已大幅提升，产业自身发展阶段产生了重组整合的要求；（2）IPO阶段性放缓：2023年，IPO节奏出现阶段性放缓，企业上市所需时间随之拉长，众多企业将并购作为资产证券化的可选路径之一；（3）军工上市公司做大做强做优和市值管理要求：上市公司对于新业务、新增长点以及市值管理需求增加；（4）军工股权投资机构集中退出需求：2019年后军工股权投资高度活跃，时至今日军工股权投资机构集中面临退出需求，并购成为其实现项目退出的重要选项。

　　投资建议：

　　近期中央及地方积极贯彻730政治局会议精神，在加强逆周期调节的指示下，下半年稳政策推进有望提速。美联储逐渐接近降息，后续国内稳增长政策大概率加码，建议沿提振内需和自主可控两大政策方向布局。此后重点跟踪：1）9月美联储议息会议；2）7月政治局会议政策兑现情况； 3）美国总统大选选情变化。

　　风险提示：国内政策推行不及预期；地缘政治事件超预期；海外流动性宽松不及预期。

　　证券研究报告名称：《美国大选进入白热化阶段，国内提振内需政策或将加码》

　　对外发布时间：2024年9月18日

责任编辑：尉旖涵

韩俊豪（记者 黄士新）09月18日,封面新闻记者 罗田怡 杨金祝 图由受访者提供休假时和朋友外出旅游，本是一件令人开心的事情，但对于李女士（化名）来说，却在旅行中发生了一件糟心事。近日，李女士向封面新闻“云投诉”爆料，9月8日晚，她和朋友一行三人入住甘肃张掖华住会旗下的星程酒店时，在凌晨12点半左右，有人自行刷卡进入房内，这让她们受到了惊吓。事后，酒店解释是保安带着维修工人来修窗帘，开错了房间。李女士在接受记者采访时表示，她认为酒店管理存在严重问题。同时在事情发生后，酒店虽然有和她们取得联系，但对酒店的处理方式和道歉态度都表示不满意。李女士告诉记者，她希望得到酒店官方以及华住集团公开道歉。事发时的监控视频截图三人入住酒店后凌晨遭陌生男性刷卡进入李女士和朋友一行三人此次到甘肃旅游。9月8日，她们通过携程旅行预定了星程酒店（张掖西站区政府店），入住的房型是一间复式家庭房。她告诉记者，在当天晚上11点半左右办理入住后，她和朋友们就在房间里休息。李女士告诉记者，事发时正好是晚上12点半左右，当时两人正在卫生间，其中一人在洗澡，一人在盥洗间洗漱，还有一人在一楼床前休息，但是衣冠不整。“当时我听到关门的声音，以为是同伴出去了，所以没有在意。”李女士表示，直到同伴洗完澡出来了，大家聊起来后才知道根本没有人出去过，很有可能是外面有人进来过。意识到这一点的李女士，立刻给前台拨打了电话，要求他们查看监控核实是否有人进来。“当时前台给我说的是他没有权限查看监控，要等第二天才能查看。酒店当晚便没有采取任何调查和安抚措施”。到了9日早上9点，李女士收到酒店工作人员发来的短信，希望当面和她们解释。“第二天早上10点半左右，我们到酒店前台，值班经理对我们说，那天晚上有一个保安带着维修工上来修窗帘，修的是我们隔壁房的窗帘，不小心开错我们房间了，并未进入房间”。李女士告诉记者，对于工作人员的解释，她们表示不认同，提出要查看走廊监控，遭到了对方的拒绝。事后，一名自称店长的工作人员对她们表示，愿意免除当晚房费，再个人赔付200元。“我们没有同意，对个人赔付这种行为不予认可，并且要求一定要看监控，了解事实真相。”李女士表示，因双方并未就处理意见谈妥，就没有继续沟通并离开前往下一地。事后，李女士通过携程旅行平台继续进行后续处理。李女士表示，之后有自称是酒店的地区负责人给她们打电话沟通，口头描述了其查看监控的情况并提出了补偿措施。对酒店地区负责人的解释李女士一行人均不予认可，表示要看见视频监控了解真相后作出决定。李女士告诉记者，最后，她们通过多次与携程平台的沟通，拿到了事发时酒店的监控视频。“虽然打了码，但是我们在视频上可以清楚地看到，当时是有两名男性来到了房门前，刷卡后一名男性直接进入了房间，大概持续几秒钟然后退出来，接着两人离开。这与酒店给我们的解释并不一致，我们很气愤。”李女士说道。图为事发酒店 图据携程旅行当事人诉求：希望酒店官方致书面道歉声明李女士表示，她和同伴觉得不能接受的原因在于，酒店有保护客人入住安全的义务，但是在凌晨房门被所谓的酒店工作人员自行打开，向酒店前台反映后，酒店方当晚没有做出任何处置，没有及时制止加害行为的发生，对于酒店管理人员的事后处理以及安抚工作均表示不认同。同时在她们多次要求查看监控视频时，酒店方也不予配合。“我们拿到监控以后发现，有一名男性是进入了房间的。当时我们几个女生提心吊胆地过了一晚上，酒店的整个处理和解释方式让我们感到很愤慨。”李女士表示，在9月9日晚，她们与携程平台有过沟通，达成了酒店官方道歉并“退一赔三”的赔偿方案。携程提供了酒店的地区负责人电话，表示酒店地区负责人将向她们进行道歉。李女士一行认为，酒店负责人的“道歉”电话并未道歉，其道歉的态度并不诚恳，所以与携程达成的赔偿方案最终没有落实。“我们的主要诉求，首先是要求酒店及华住官方诚恳道歉，并引以为戒，加强对旗下酒店员工的专业化培训和管理，不辜负消费者的期望和信任。对于赔偿金额没有过多要求。”李女士在接受采访时谈到。9月14日，记者联系上星程酒店（张掖西站区政府店）的店长王女士。她告诉记者，这几天她已通过短信、电话等形式联系李女士并道歉，但客人一直没有回复。当记者问及李女士等人入住酒店当晚的情况时，对方表示暂时不方便透露。律师：违反了相关法律法规酒店应给予合理解释，赔礼道歉9月14日，四川一上律师事务所合伙人林小明律师告诉记者，根据《民法典》的规定，“自然人享有隐私权，任何组织或者个人不得以刺探、侵扰、泄露、公开等方式侵害他人的隐私权”“隐私是自然人的私人生活安宁和不愿为他人知晓的私密空间、私密活动、私密信息”，酒店房间在客人承租期内，享有使用权和受到安全和隐私保护的权利，他人即便是酒店工作人员在未经客人允许的情况下进入特定房间，也是违反了相关法律法规的，根据进入的具体情况来看，可能构成侵权也可能构成违约。如果构成侵权，则作为侵权人的酒店员工应当承担停止侵权，赔礼道歉和赔偿损失等责任；如果构成违约，则应当根据客人与酒店方的约定，由未尽到安全保护义务的酒店方承担违约责任。当客人在酒店住宿遭遇被闯入的情况时，在确保自身安全的前提下可以要求酒店给予解释、采取措施纠正。如果酒店未能妥善解决问题或争议，客人可以通过起诉等法律途径维权，也可以向相关行业主管部门投诉以维护自身权利；在紧急情况下，还可以报警寻求帮助。就本次事件而言，如果工作人员闯入确系事出有因的误入，酒店应给予合理解释，赔礼道歉，甚至予以赔偿，以寻求客人谅解，如果“硬刚”客人，作为服务业则既显得不专业，也可能让事件朝着不可控的方向发展，同时，可能因违反《旅馆业治安管理办法》《住宿业管理办法》等法律法规而被处罚。延伸阅读知名企业家吐槽在贵州遭"针对" 被要求把单间换给官员9月8日，锡恩集团董事长、“海归”十大创业人物姜汝祥在微博上发文称，他带了400名民营企业家前往贵州天眼景区开会，在事前已经向当地备案的情况下被要求把单间换给政府官员，且在户外分享之时被警方以检查工作的名义围住。姜汝祥在文中还称，贵州是自己家乡，想要为家乡做点事情，却被当成犯罪嫌疑人，这种感觉很难受。9月9日上午，新黄河记者致电当地多部门了解此事。相关部门回应称，已关注到此事，目前正在核实当中。新黄河记者试图通过微博私信联系姜汝祥本人，但截至发稿时并未获回复，其公司锡恩集团公开联系方式也未能接通。姜汝祥所发博文截图公开资料显示，姜汝祥现任北京锡恩投资管理有限公司执行董事、北京锡恩知行企业顾问有限公司董事长，曾获“海归”十大创业人物称号。新黄河记者注意到，该博文发布于9月8日上午，IP地址为贵州。姜汝祥在该博文中称，贵州是自己的家乡，他带了400名民营企业家前往贵州天眼景区举办战略峰会，却遇到了问题。“在第一天晚上就被要求换房间，所有的老板如果是住单间的必须换到标间，因为来了所谓的政府官员，要把房间换给官员，问题是我们早在两个星期以前把房间都定好了，这叫合约吧，凭什么你来了个当官的就得让我们换房间”？姜汝祥说，到了晚上，在户外做分享时，也遇到了麻烦。“一帮警察就围过来了，号称检查工作，搞得我们所有这些企业老板都觉得自己是犯罪嫌疑人”。他还说，自己想为家乡做点什么，但每次都会碰上这样的事，并称此前在修文阳明洞开战略研讨会之时，也被当地宣传部门以未曾备案为由制止。网传会议现场 图片来自微博截图9月9日上午，新黄河记者向中国天眼景区求证，一名接线人员告诉记者，近期景区并未开展对外活动，如有活动晚上进入景区核心区域，需向国家天文台报备。记者辗转联系到中国天眼景区周边的中国天眼迎宾馆，工作人员向记者证实，9月6日至9日，酒店确实承接了“姜汝祥博士首届中国天眼战略峰会”活动，但关于是否因政府官员入住导致客户从单间换到标间，多位工作人员均表示不清楚此事，一名承接的经理表示“所有房间都给他们（这个活动的人员）了”。中国天眼景区周边的某酒店工作人员表示，确有该活动部分人员入住，但其本人对是否存在换房间问题并不了解。对于在活动现场进行检查，中国天眼迎宾馆工作人员则表示，这是当地警方的例行工作，“这种大型团体活动，民警例行检查很正常”。该工作人员还提到，户外活动一般是客人自行安排的，酒店不提供场地。记者追问客户是否提前通过酒店向当地备案该活动，中国天眼迎宾馆工作人员没有给出明确回应。网传当地警方前往会议现场检查 图片来自微博截图9日下午，克度镇派出所一名民警告诉新黄河记者，此前听说过这个活动，有同事前往检查，他表示无论办会人是否在当地报备，他们都要到活动现场进行例行检查，如需了解更多事宜，需联系平塘县公安局政工室，但新黄河记者多次拨打其电话，未能接通。针对此事，新黄河记者联系到平塘县人民政府。接线工作人员表示会去跟相关部门核实一下相关情况再予以回复，但截至发稿时未获回应。黔南州人民政府称，此事需要联系当地网信办。黔南州网信办舆情中心工作人员回应称，之前已经监测到了该博主在微博上所发帖子，并已经传给相关部门核实情况，但具体进展尚不清楚。平塘县人民政府官网显示，中国天眼科普基地位于贵州省平塘县克度镇平塘天文小镇，依托500米口径球面射电望远镜（Five hundred meter Aperure Spenca Tescope，简称FAST）在未来20-30年内保持国际领先水平的世界品牌效应而建设。天眼科普基地主要由中国天眼和平塘天文科学文化园两个区域组成，中国天眼（FAST）是中国科学院国家天文台和贵州省政府共建的“十一五”国家重大科技项目，坐落于贵州省黔南州平塘县克度镇金科村大窝凼，系目前世界上口径最大的单天线射电望远镜，是人类直接观测遥远星系、寻找类似太阳系或地球的宇宙环境及潜在智慧生命的重要设施。平塘天文科学文化园距中国天眼（FAST）直线距离6公里，规划面积3平方公里，是FAST项目贵州省配套设施建设总体规划中的旅游专项规划项目，也是贵州省“十大文化产业园”之一。

韩俊豪（记者 胡财东）09月18日,网友认为物业在模糊重点

�