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　　曾经光环加身的华熙生物，告别了增长神话。

　　近日，“玻尿酸第一股”华熙生物披露了2024年半年度报告，公司上半年实现营收28.11亿元，同比减少8.61%；实现净利润3.41亿元，同比下降19.51%；扣非净利润3.16亿元，同比下降12.38%。

　　而2023年已经被称为“最差成绩单”了。业绩持续下滑，引发了股价的震荡下跌。至8月30日收盘，华熙生物股价为50.3元/股，总市值为242.28亿，迎来了历史低点。

　　巅峰时期，华熙生物曾以全球玻尿酸（又称透明质酸）领域龙头企业的状态，在科创板完成上市，并乘着“颜值经济”的东风，市值一度突破千亿元。尤其是2021年的高光时刻，创始人赵燕还以565亿元身家跻身胡润女企业家榜单前十，被外界称为“玻尿酸女王”。

　　但随着玻尿酸的赚钱势头减弱，华熙生物迎来了增长困境。曾经的“增长引擎”像是按下了暂停键，第二增长曲线又还在探索中，变革由此在内部轰轰烈烈展开。

　　但变革的效果还不明显，“阵痛”却先出现。今年上半年，华熙生物已经屡次出现人事变动：财务总监变更、数名核心技术人员先后离职、公司副总经理刘爱华也不再直接负责研发工作。

　　今年6月，夸迪品牌前创始团队成员枝繁繁在社交媒体还发文称，自己被前公司职场霸凌。对此，华熙生物回应是“离职员工通过恶意炒作离职事件并公开发布同业竞争品牌”。

　　华熙生物在内部将2024年视为“变革元年”，不过对于这位“玻尿酸女王”而言，挑战或许才刚开始。

　　走下神坛

　　中长发、低双马尾，是赵燕的标志性发型。作为全球第一大玻尿酸供应商，华熙生物的故事离不开创始人赵燕。

　　1966年出生的她，毕业于华东师范大学生物专业，曾在母校任助教一职。1989年，赵燕和同事辞职下海经商，在海南赚到人生第一桶金后，成立华熙实业公司，先后从事过服装、房地产投资生意。

　　她斥资1200万元投资福瑞达生物化工50%股权，成为最大股东。在赵燕的带领，这家曾经亏损的企业快速翻身，在2007年已成为全球最大的玻尿酸原料生产企业。

　　2008年之前，华熙生物的主营业务是to B的原料业务。不过，尽管这是华熙生物起家的业务，也是根基，但赵燕并不想只做一个原料供应商，“相比B端，C端即消费者端的市场潜力要大很多。”

　　2008年，华熙生物在香港上市后，将募集的资金全部用于C端产品的研发、立项、临床试验、审批，同时还布局了眼科、骨科和皮肤科。

　　北京，华熙生物大厦。

　　到了2012年，华熙生物推出终端产品“润百颜注射用修饰透明质酸钠凝胶”。作为国内第一个拿到合法批文的交联透明质酸软组织填充剂，它为华熙生物从玻尿酸原料制造商，向以玻尿酸为核心的全产业链企业转型，打响了第一枪。此后的2013年和2014年，华熙生物在眼科和骨科领域的医疗终端产品，也相继拿到了上市批文。

　　华熙生物因此迎来了第一个增长，2013~2015年，它的营收逐年攀升。

　　不单做原料供应商，还有一个未提及的原因是，玻尿酸原料逐渐产能过剩导致采购单价的下滑，华熙生物的原料业务营业收入也面临着增长颓势。

　　2017年前后，华熙生物持续迈进C端消费市场，拓展了玻尿酸的应用领域，包括功能性护肤、功能性食品等。得益于淘宝直播、小红书等电商和社交媒体的崛起，华熙生物在品牌端的营销推广让公司功能性护肤品发展迅速，形成了润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活这几大主力护肤品牌，其中，润百颜、夸迪的营收规模已经闯入十亿元规模。

　　这一业务也很快支撑起了公司营收的半壁江山。在2022年时，功能性护肤品曾卖出46.07亿元，一度占据营收的72.45%。

　　2019年，华熙生物在上交所上市，上市当天股价大涨。乘着玻尿酸的风口，它在2021年7月最高涨至314.99元/股，市值超1400亿元。

　　但此后，也正是由于昔日创收和增长的主力业务功能性护肤品的下滑，华熙生物巅峰不再。财报显示，今年上半年，华熙生物功能性护肤品实现收入13.81亿元，收入下降 29.74%，占营收比重下降到49.29%。

　　对此，华熙生物解释称，该业务仍处于管理变革深水区，主要精力放在了调整团队、梳理内部、检讨策略、纠正动作等方面。经营措施有所收紧，市场拓展未能完全展开，经营成果短期不可避免受到影响。

　　大背景在于，随着医疗美容行业的快速发展，越来越多的企业涌入市场，其中不乏各类新成分、新方式和新势力企业的崛起，不断推动着市场竞争的加剧，由此导致过去传统的“医美巨头”护城河不再。

　　面向C端的功能性护肤品，往往需要花费大量的资金宣传，为了留住客户，近几年华熙生物的销售费用也居高不下。2019年至2022年，华熙生物的销售费用从5.21亿元扩张至30.49亿元。2023年略降至28.42亿元，直到2024年上半年，华熙生物销售费用才得到一定控制，同比下降17.02%，但依然高达11.79亿元。

　　对于整体经营表现承压，华熙生物坦言，“从更长时间维度来看，这次管理变革是公司长期持续增长后战略性的主动调整，是高速增长向高质量增长转型升级的必经之路”。

　　创新探索

　　最近几年，华熙生物的发展主题，变成了“合成生物”。

　　在财报中，华熙生物的定位是以合成生物科技创新驱动的生物科技公司、生物材料全产业链平台公司，其中建设的六大研发平台之一就有合成生物学研发平台。并表示，建立了生物活性材料从原料到医疗终端 产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品等领域的制造企业、医疗机构及终端用户。

　　合成生物技术被认为有“造万物”的能力，业内人士称，可以实现从头设计和优化生物过程，创造出具有特定功能的生物系统和生物体。显然，华熙生物也想借此风口，拓展更多的原料成分版图。

　　事实上，这不是华熙生物第一次对其业务进行新的尝试和探索。

　　2015年，华熙生物开始布局布局肉毒素，与韩国肉毒素企业Medytox签署了合资协议，进行该产品在中国内地的独家开发、拓展及销售工作。然而，随着Medytox因材料造假等违法行为暴雷，华熙生物直至2023年彻底宣布终止合作。耗时8年，它的肉毒素生意梦碎。

　　之后，“胶原蛋白”又成为华熙生物对外发声的高频词汇。2022年4月，华熙生物以2.33亿元收购北京益而康51%股权，成为其控股股东，正式进军胶原蛋白产业领域。2022年8月，华熙生物发布了胶原蛋白产品，主要包括动物源胶原蛋白、重组人源胶原蛋白、水解胶原蛋白（肽）三款产品，能够针对性满足医疗、食品、再生医学等不同领域需求。

　　2022年有一段时间，华熙生物丝毫不掩饰其在胶原蛋白上的“野心”，强调要将该产品视为继透明质酸之后的第二大战略性生物活性物。不过，赵燕却又在2023年的一次媒体沟通会上，称对胶原蛋白持保留谨慎态度，在护肤品上只是一个“补充”，“胶原蛋白分子量比较大，吃进去就变成肽和氨基酸，为了保证胶原蛋白真正的作用，应该在医疗器械方面应用。”

　　彼时有人猜测，华熙生物对胶原蛋白态度的转变，或许是因为该业务发展不顺畅。

　　此外，2021年，华熙生物还曾推出国内首款玻尿酸饮用水“水肌泉”，并推出类似新品类。但对于市场上对玻尿酸直接饮用的功效一直没有定论，众说纷纭。

　　于是，市场至今还在等待着它在玻尿酸外的下一个爆款成分。

责任编辑：何俊熹

“这丫头就是那老巫婆的徒弟么？啧啧，长的可真水灵。”老酒鬼打量了叶子凌一番，笑道。

轻轻的抿了一小口酒液。

“我去！”夏大大怒，冷不丁的居然被这傀儡给阴了！

“走，先看看那五纹悟道树到底长的如何？是不是真的如你所说那般……说实话，老子到现在都不相信你说的话，五纹悟道树这种宝贝，怎么可能会在这旮旯窝中的出现。”夏大撇撇嘴。

卞长空感到胸口一阵气闷，身形微微一颤，忍不住剧烈的呼吸起来。“玻尿酸女王” 华熙生物创始人张燕坐不住了浓郁的带着一丝奇特香味的粥香缓缓的漂浮而出，这香味很细，就像是一条非常纤细的丝线一般，入你鼻腔都是一丝一苟，丝滑如缕。