投资要点

　　汇率约束减小，货币政策空间打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言，基本确认美联储9月开启降息已是大概率事件。不管未来降息节奏如何，对于国内货币政策而言，汇率约束的压力将逐步减轻，四季度降准降息可期。

　　消费可能成为重要抓手。7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在了主要任务中的第一项，促进服务消费高质量发展以及 加大耐用消费品以旧换新的支持力度可能是政策着力点。若出口增速回落，内需方面地方财政压力对投资仍有约束，而消费可能是实现全年经济增长的重要抓手之一。

　　后续利润增速是否能持续回升关键在于需求侧政策的落地。四季度利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%。从补库的表现来看，上游原材料开采及中游原材料制造、下游制造库存增速处于回升趋势，但利润占比较大的中游装备制造未明显补库。尽管商品价格已有所回落，但仍影响中游成本。

　　配置主线。短期业绩因素扰动即将消退，由于此前持续的缩量调整，政策预期引起的市场波动可能会更加明显。不过海外流动性即将迎来拐点，国内货币政策空间有望打开，增量政策可期。主线可关注：1．估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换的科技产业，海外美债收益率下行趋势下利好科创50。2．避险属性、金融属性兼具的黄金或仍有走牛可能。3．行业上，关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

　　风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

责任编辑：何俊熹

要的就是这种效果，仿佛来自九天云外的天神之击，还没有反应过来，就已经灰飞烟灭了。

矜君道：“我们感受到了颤抖，就仿佛小型地震。”

冈一道：“我觉得你的状态，仿佛陷入了一种利令智昏，这非常危险啊。当时赢广就是把整个身心都投入了龙蛋，这才惨遭横死的。而你此时对于大乾帝国，对于大乾帝主之位，仿佛太过于沉迷了。”

但是所有的惊愕全部抛到一边，大炎帝国这一万雪雕军团拼命冲锋，朝着怒潮城冲锋。

姬璇公主冷冷看了他一眼，太幼稚了，这或许是沈浪的烟雾弹，他害怕大炎帝国不再继续进攻了，所以让超级飞行堡垒和雪雕军团升空，就是勾引大炎帝国的进攻。东海证券：增量政策可期，消费可能成为重要抓手然而下一秒钟，房间里面又走出来一个人，鸡皮鹤发，年迈无比的大劫圣母，拄着拐杖颤颤巍巍地走了出来。