8月初市场大跌时，美银提醒注意关键支撑位，如今随着美联储即将开始降息，美银认为美债或迎来下跌，大宗商品牛市才刚刚开始。

美银著名策略师Michael Hartnett在其最新的Flow Show笔记中评论道，看到重新进入长期债券交易的机会，特别是如果ISM制造业指数大于49，或将把30年期债券收益率推高至4.3%以上。

其次，Hartnett还看到了比债市更大的机会，Hartnett认为在20世纪，通货膨胀率平均为5%，在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，通胀才降到2%的水平，而现在这些因素发生逆转，大宗商品牛市才刚刚开始。

美债上涨趋势即将逆转

Hartnett更详细地阐述了他对为何预期“过去4个月的债券狂潮 即将迅速逆转”，30年期美国国债收益率从4.75%降至4.0%：

正如Hartnett所指出的，关注美国的招聘，过去6次私营部门在总工资增长中的份额跌破40%，随后出现衰退。这是因为“政府及其朋友”（教育和医疗）对劳动力市场的主导与生产率的看涨背道而驰，而“长期债券”再次成为最好的“硬着陆”对冲工具。

大宗商品牛市才刚刚开始

除了长期债券之外Hartnett认为一个更大的机会可能正在出现，大宗商品牛市才刚刚开始：

正如Hartnett所描述的“从2%到5%的世界”的转变，20世纪通货膨胀率平均为 5%，只是在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，才带来了20年2%的CPI，但目前这些力量的逆转意味着通胀结构性转变回 5%。

Hartnett进一步指出：

尽管目前大多数大宗商品似乎处于长期熊市，但这种情况即将改变，这是因为2020年代的长期大宗商品牛市才刚刚开始，年化回报率为11%，债务、赤字、人口统计、逆全球化、人工智能和净零政策都会导致通货膨胀。

这意味着，对于60/40平衡投资组合来说，在2020年代，大宗商品比债券的回报率更高，而且过去4年的总回报率确实表明如此：30年期美国国债收益率为 -39%，而大宗商品收益率为+116%；即使在通胀下降的情况下，大宗商品指数的年化回报率也能达到 10-14%，而鸽派的美联储事的回报率仅为+6%。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

嗖！又一个地狱犬病毒感染者从侧面扑了上来。夏雷没有半点停顿，左臂一摆，左拳轰在了地狱犬病毒感染者的胸膛上。

十分钟之后快艇进入了仁川港，快艇在码头上停了下来，但没有熄火。

“立刻动用圣雷间谍卫星侦察喜马拉雅山脉，找一个女人，朱玄月。我的电脑里有她的照片，动用我给你的权限你就能进入我的黑客电脑看到她的样子。”

克斯汀似乎从夏雷身上的明显的“黑暗化”变化里意识到了什么，他苦苦支撑的信念快速崩塌。就在他感到大脑突然开始昏沉，心跳也突然降速的时候，他终于彻底崩溃了，“我告诉你！”

又是顾问，夏雷的嘴角不禁浮出了一丝苦笑。可看到徐强东这样的人物，还有那些受到地狱犬病毒威胁的千千万万的华国老百姓，他又不忍心拒绝。他想了一下，轻轻叹了一口气，“好吧，我答应你们，尽我最大的努力帮助你们研究出克制地狱犬病毒的疫苗。不过，我不受任何限制。”美银“大转向”：看多商品、看空美债，关键在下周这个数据“夏先生，你开什么玩笑？我可不敢这样做，你给我十个胆子我也不敢。你可是连第七舰队和51区都敢炸的人啊，我们……我们是朋友，不是敌人。”沃尔顿的声音颤个不停。