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继“中国神车”之后，“中国神船”即将来临。近日，“中船系”旗下两家千亿级上市公司计划实施重组，一旦成功，将为这场跨越十余年的船厂整合史画上句号。
近来动作频频的并购市场，再次涌现“巨浪”。
值得一提的是，此轮交易构成关联交易，因为双方均为“中船系”上市公司，叠加二者均为市值千亿的巨头，所以一旦成功，必将在资本市场上掀起一波热潮。
透视二者并购史可以发现，早在十余年前相关计划便已提上日程。彼时，由于行业进入周期底部，中国船舶、中国重工亦不可避免地进入扣非净利润连续多年为负的阶段，因此强强联合成为必要。
随着新“国九条”的出炉，通过并购重组优化企业布局逐渐成为一种共识，于是中国船舶和中国重工的合并再次提上日程。
2700亿“中国神船”
呼之欲出？
近日，中国船舶和中国重工相继发布了拟筹划重大资产重组停牌公告。
9月2日晚间，中国船舶、中国重工双双发布公告表示，中国船舶拟吸并中国重工，并且双方已签署了《吸收合并意向协议》。
此外，交易双方表示为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，二者自2024年9月3日开市起开始停牌不超过10个交易日。
不难发现，二者有不少业务出现重叠，这也是此次合并的原因之一。中国船舶和中国重工也在公告中回应称，是为了进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量。
值得注意的是，本次交易构成关联交易。透视二者股权结构，中国重工由中国船舶重工集团有限公司持股34.53%，中国船舶由中国船舶工业集团有限公司持股44.47%，而中国船舶重工集团有限公司与中国船舶工业集团有限公司均由中国船舶集团有限公司100%持股。
区别于大部分大并小、强并弱的重组案例，中国船舶和中国重工可谓是强强联合。数据显示，2024年上半年，船舶行业相当景气，交易双方的业绩表现也颇为亮眼。
据工业和信息化部发布的数据，上半年我国造船完工量2502万载重吨，同比增长18.4%；新接订单量5422万载重吨，同比增长43.9%；截至6月底，手持订单量17155万载重吨，同比增长38.6%。
在此背景下，无论是中国船舶还是中国重工均有着不俗的业绩。期内中国船舶实现营业收入360.17亿元，同比增长17.99%；实现归母净利润14.12亿元，同比增长155.31%；中国重工实现营业收入221.02亿元，同比增长31.05%，实现归母净利润5.32亿元，同比增长177.13%。
船厂整合史
身为最古老的行业之一，造船业始终在周期的律动中演绎着兴衰轮回。
回溯历史，由于船厂无节制扩张叠加下游海运需求放缓，上一轮民用船舶景气周期拐点于2008年左右显现。自此，以中船系为首的一众中国船厂开始“由奢入俭”，先后遭遇新接造船订单减少与新造船价格下跌的双重承压。
进入2011年，伴随着最后一批源于景气周期的高价散货船订单交付，国内造船行业过上了“苦日子”。在此基础上，作为上市公司的中国船舶、中国重工亦不可避免地进入“亏损循环”阶段。
Wind数据显示，2012年至2023年间，中国船舶连续十二年扣非净利润为负，累计亏损金额超120亿元；中国重工在2015年至2023年连续九年扣非净利润为负，期间总计亏损金额同样超120亿元。
如此情形下，中国船舶和中国重工的整合事宜也被提上日程。
着眼中国船舶，公司先是进行亏损资产剥离。具体来看，2013年至2018年期间，公司先后转让长兴造船、长兴重工、文冲船坞、澄西重工、广州柴船、广西海船等股权。
债转股方案执行后，中国船舶财务结构有所好转。据同花顺统计显示，2018年公司资产负债率降低至54.45%，相较2017年大幅减少16.89个百分点。
紧接着，中国船舶着手将优质船厂资产装入公司体内。2019年，公司宣布将以373.68亿元的总价格购买江南造船100%股权、外高桥造船36.3%股权、中船澄西21 ．5%股权、广船国际51%股权、黄埔文冲31%股权；公司还与中船集团共同设立中船动力集团，进一步涉足船舶发动机领域以伸展产业链。
截至2021年底，经一系列重组后，中国船舶最终完成对江南造船、外高桥造船、中船澄西的全资控股，并拥有63.77%中船动力、51%广船国际以及30.98%黄埔文冲的股权。
至此，中国船舶成为了一家手握货币资金超500亿元且旗下船厂覆盖全部民用船舶及海工产品的企业，规模、抗风险能力及竞争力均有提升。
另一边，中国重工的重组进程与中国船舶类似。
初登A股市场前五年，业绩尚可的中国重工持续扩张。公司先后分别收购大船重工、渤船重工、山船重工、武船重工等九家企业的全部股权，受让北船重工94.85%以及民船设计中心29.41%的股权；并通过84.8亿元的定向增发，购入彼时中船重工集团的军工装备资产。
此后，开始遭遇亏损的中国重工亦跟随中国船舶一同开始剥离不佳的资产。2016年至2019年，公司先是向中船重工集团以5.89亿元转让陕柴重工100%股权、重庆齿轮箱100%股权及青岛海科80%股权，获得6.34亿元；再向中船重工集团与杰瑞科技转让中国重工杰瑞科技全部股权，获得9.9亿元。
与此同时，中国重工也并未停止购买优质资产的步伐。2017年，公司联手国风投基金、中国信达等八路资方，以5.76元的每股配售价斥资近220亿元购买大船重工42.99%股权和武船重工36.15%股权；至此，两者成为公司全资子公司。
而在被吸收股份之前的8月，中国重工旗下大船重工的全资子公司中船天津还拟以40.44亿元购买厂地扩产，武船重工则计划以10.4亿元购买武船航融100%股权。
截至此次合并事件前，中国重工拥有100%大船重工、100%武船重工、97.59%青岛北海等一系列船厂股权。
往后看，在即将完全“吞并”中国重工的背景下，中国船舶将被确立为中船系唯一船厂上市平台，后期尚有继续加速剩余重组事宜的可能。
央企资产运作风起
中国船舶与中国重工的“合二为一”也让市场对央国企整合的关注再度点燃。
实际上，在此前的新“国九条”方案中，就已对“加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场”“鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量”“支持上市公司之间吸收合并”等一系列具体措施有过明确指示。
回顾2021年至今，A股央国企整合案例已有数起，且涉及军工、有色、建筑、港口多领域。
据悉，中航电测原有主营主营业务为飞机测控和配电系统等产品的研制生产，而在成飞集团“入体”后，将使得公司进一步拥有航空装备整机研制能力。同时，这也对推动国家航空工业的资产证券化率有着正向帮助。
未来，央国企之间的并购或将常态化。
责任编辑：杨红卜
定远城之战决定了天下三分，而超脱势力议会则完全决定了接下来整个天下的局势，决定了新乾帝国和大炎帝国是再一次苟合，还是走向决裂。
用一句话形容就是，我就是喜欢你看不惯我却无可奈何的样子。
沈浪道：“那龙之悔放在什么地方了？”
赢无冥怒道：“不可能，不可能！我们的骑雕者明明看得清清楚楚，龙之悔在怒潮城引爆了，而且还有火球升起。”
浮屠山观察员整个精神仿佛陷入了崩溃，疯癫道：“我要飞了，我要飞了，哈哈哈哈……”中国船舶拟吸并中国重工，2700亿“中国神船”呼之欲出？整个东方世界如同一锅烧开的水一般不断沸腾着。这只是底层民众的动荡，权力的顶端阶层反而陷入了一种让人窒息的安静，就是那种山雨欲来的寂静，大地震来临之前的安宁。
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