来源:中华粮网
本轮油脂上行行情驱动在近月棕榈油,P2405之前我给出的策略是在7000-7600做震荡,并且在前期7000点低点上涨之后,给出的建议是在7600前高附近逢高减多单,没有想到P2405这一波流畅且斜率陡峭的上行行情。我咨询过同行的研究员以及国内的进口贸易商,但是基于基本面平衡表派的选手都犯错了,应了那句话犯错要认,挨打要立正。
资金多头
本轮做多的选手基本是外资席位,大家比较熟悉的那两家,就像股票市场中参与者经常把北上资金作为股市涨跌的晴雨表,但是这波做多确实是存在驱动的。单就棕榈油而言,本轮的国内棕榈油去库从去年12月开始,去年的去库是从同年3月开始,去年的去库低点在6月底,对应的是马来印尼产量已经恢复季节性增产,所以没有见到今年的资金强烈做多,今年的情况比较特殊,一方面是本轮去库速度超预期(前期倒挂贸易商买船减少以及部分洗船),另一方面是当下的时间节点还在马来斋月中,等到4月10日左右结束斋月然后产量端才能看见明显的环比增量。
图1 国内棕榈油港口库存
当下国内的以外资为首的做多席位一直在推升内盘,包括国内的豆系(对巴西近月船期有套盘利润),马来当下没有看见产量端的明显恢复,近月船期报价不肯松口,对应着4月船期的棕榈油进口交5月合约一直亏损400+,国内的局面便是近月买船倒挂,库存持续去化,资金端做多的驱动一直 在加剧。
基本面空头
盘面都存在临界点,前面的做多逻辑并非牢不可破,因为棕榈油的增产总是会出现,季节性增产虽然被斋月扰乱但是大概率还是会在4月见到,4月的船到国内对上5月合约。这个情况在之前是有推演出来的,原先我认为市场会提前交易斋月过后的报价走弱,毕竟没人愿意一直做多最后盘面走到8500以上接现货,后面增产起来了多头没办法处理这个价位的棕榈油。
图2 P5持仓
数据来源:WIND,中粮期货研究院整理
去年3月产量环比仅增2.8%,今年3月中斋月天数更多,对于3月产量的影响更甚,以上是近期产量的逻辑推理,但是SSPOMA给出的3月前15天环比数据为+38.8%,鉴于之前SSPOMA与MPOB出现的偏差,该数据的准确性存疑。去年的7/8/9/10/11月份产量明显高于同期均值状态,并且本年度的1/2月份合计数据是近5年的最高值,因此不必担心今年的马来全年产量,所以多头也没有动力来推升全年的棕榈油价格中枢。
图3 马来产量环比变化
数据来源:MPOB,中粮期货研究院整理
中粮期货
责任编辑:赵思远
吼声震天,背后仿佛出现了一只沧澜白虎,白虎咆哮苍天。
张轩冷冷道。
步方的面色微微一变,感受到了那鱼钩之上传来的巨力。
“你有那狗撑腰,我拦不住的……你若是要,终究能拿走……”
“没问题……老大……等着我的好消息吧,我可不是魂八那废物。”棕榈油近月供应紧张 后续恢复季节性增长地狱小队只剩下了两位参赛者,也是面色有些难看的站立。
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