来源：国元期货研究

　　策略观点

　　【单边】

　　操作上，豆粕四季度整体维持震荡偏强看待，2501合约参考区间3000-3400元/吨。

　　【套利】

　　（1）油粕比：观望。

　　一、行情回顾

　　进入9月以来，CBOT大豆利空阶段性出尽，期价再度反弹至1100美分/蒲关口附近，连粕较美豆强势，盘面逼近3200元/吨关口。月初加拿大，中国商务部新闻发言人表示，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，中秋前，美国贸易代表办公室发布有关对华加征“301关税”进一步行动的最终决定，反制措施预期之下，市场对进口大豆、菜籽量的后市供应预期向紧，忧虑情绪推高两粕价格。不过全球供需来看，9月美国农业部未如市场预期调高新作单产、产量，对市场影响中性看待，美豆丰产预期逐步落地，市场后续交易空间逐步缩窄。国内来看，国内进口大豆到港高峰已过，而随着下游备货增加，豆粕需求有所好转，累库周期收尾，供需边际向紧。另外，随着南美大豆进入种植期，全球大豆定价权转移，美豆底部获支撑，豆粕下方支撑较强。

　　二、全球大豆基本面分析

　　2.1 

　　全球大豆供应——全球大豆宽松预期未变

　　1）USDA9月报告未调整单产

　　9月12日，美国农业部发布9月份供需报告，维持2024/25年度美国大豆收获面积、单产基本不变，产量略微下调300万蒲式耳（约9万吨）至45.86亿蒲式耳（合1.248亿吨），期末库存下调1000万蒲式耳至5.5亿蒲式耳（合1497万吨）。另外，报告维持美豆农场年度均价预估不变，仍为10.80美元/蒲式耳。南美来看，美国农业部9月份供需报告维持2024/25年度巴西、阿根廷大豆产量预估不变，仍为1.69亿吨和5100万吨，将巴拉圭大豆产量上调50万吨至1120万吨，作为对比，2023/24年度三国大豆产量分别调整为1.53亿吨、4810万吨和1100万吨。将2024/25年度全球大豆产量上调47万吨至4.29亿吨，期末库存上调28万吨至1.35亿吨。

　　随着美豆进入收割期，丰产预期逐步落地，本次报告未如此前市场预期一样进一步上调美豆单产及产量，对市场影响中性偏多，支撑美豆价格。随着南美大豆逐步开始种植，全球大豆定价权开始转向南美，市场对于天气的担忧开始进入交易，预计美豆价格四季度有望在1000关口附近见底。

　　2）南美大豆进入种植周期

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）数据显示，截至9月15日，巴西2024/25年度大豆播种工作尚未开始。作为对比，去年同期的播种进度为0.2%。9月12日，巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布报告，预计2024年巴西大豆产量为1.53亿吨，低于早先预测的1.532亿吨，比2023年的创纪录产量1.603亿吨降低4.55%。预测2024年巴西将出口9780万吨大豆，低于上年。大豆压榨量为5450万吨，比上年提高0.6%。

　　今年巴西大豆种植进度较往年偏慢，不过据目前气象机构预测10月份降雨改善，气候条件中性，巴西新作单产预期相对乐观．

　　不过，据日本气象厅报告称，赤道太平洋的海洋和大气条件综合表明8月份继续处于ENSO中性条件，但是大气和海洋的总体状况表明，热带太平洋正在走向拉尼娜现象，从现在到年底，北半球发生拉尼娜现象的概率为60%。

　　预计种植初期炒作点在于降水情况，随着巴西大豆种植进度推进，市场不确定性也继续增加，预计价格底部仍存在支撑。

　　2.2 

　　全球大豆需求——美豆内需强劲出口提速，巴西出口逐月放慢

　　1）美豆8月压榨环比大幅下降

　　2）美豆出口销售同比大幅下降

　　美国农业部出口检验报告显示，截至9月12日的一周，美国大豆出口检验量为40.1万吨，上周为36.5万吨，去年同期为43万吨。迄今为止，美国2024/25年度大豆出口检验总量67.5万吨，同比减少16.1%，达到全年出口目标的1.3%，上周是0.5%。上周美国对中国（大陆地区）装运5167吨大豆，此前一周装运5.8万吨大豆，去年同期17.5万吨，当周对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的1.3%。

　　3）巴西大豆出口逐月放慢

　　巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为551.4万吨，低于一周前估计的563万吨。8月份出口量为799万吨，去年9月份出口量为555万吨。1-9月份大豆出口总量估计为8948万吨，高于去年同期的8697万吨。

　　三、国内大豆及豆粕基本面分析

　　3.1

　　国内豆粕供应——大豆到港高峰已过，豆粕库存居同期高位

　　1）国内进口大豆到港高峰已过

　　海关数据显示，2024年8月份我国进口大豆1214.4万吨，同比增加278.1万吨或29.7%，为历史最高单月进口量。1-8月我国累计进口大豆7048万吨，同比增加192万吨或2.8%。1-8月进口大豆平均成本（包含税费，不含港杂）4076元/吨，较去年同期的4800元/吨下降15.1%。进口成本大幅下降主要是因为全球大豆丰产、供给充裕，国际大豆出口报价持续下跌。按照市场年度来看，2023/24年度迄今（10月至8月），我国大豆进口总量为9338万吨，比上年同期9083万吨增加255万吨，增幅2.8%，月度平均进口量为849万吨。

　　据Mysteel农产品调研显示，2024年8月份全国动态全样本油厂实际大豆到港预计约144船，共计约935.5万吨（本月船重按6.5万吨计）。根据发船数据对月度到港预估来看，8月巴西大豆对中国到港977.9万吨，阿根廷大豆对中国到港133.93万吨，美国大豆对中国到港1.64万吨，共计1112万吨。9月巴西大豆对中国到港617.3万吨，阿根廷大豆对中国到港78万吨，美国大豆对中国到港为13.4万吨，共计708.9万吨。10月巴西大豆对中国到港593万吨，阿根廷大豆对中国到港70.3万吨，美国大豆对中国到港为32.6万吨，共计695.5万吨。11月巴西大豆对中国到港247.7万吨，阿根廷大豆对中国到港6.2万吨，美国大豆对中国到港为32.6万吨，共计253.9万吨。

　　2）油厂压榨维持高位

　　9月国内进口大豆到港量较大，胀库风险之下油厂压榨维持季节性高位，尽管部分地区有停机情况，但国内大部分地区仍维持高开机率，周均在60%左右。近期国内油粕价格回升，油厂压榨利润好转，加上下游“买涨”心理较强，豆粕采购及提货增多，预计9月份油厂开机率继续维持高位，月度大豆压榨量在900万吨左右，去年同期为840万吨，过去三年均值为816万吨。关注后续油厂开机情况。

　　3）豆粕库存达近1 0年历史高位

　　三季度国内进口大豆到港高峰已过，不过随着油厂维持高开机率，三季度豆粕库存一路走高至近10年历史同期高位，不过随着四季度下游备货积极性提高，豆粕库存拐点已现，预计后续供应边际趋紧。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2024年第37周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降，未执行合同下降。其中大豆库存689.39万吨，较上周增加0.21万吨，增幅0.03%，同比去年增加198.04万吨，增幅40.31%；豆粕库存134.68万吨，较上周减少0.20万吨，减幅0.15%，同比去年增加60.73万吨，增幅82.12%。

　　3.2 

　　国内豆粕需求——远月成交有所提振

　　养殖端出栏积极性提升，猪源供应明显增加，而需求增量有限，在供应增量大于需求增量的背景下，猪价降至6周低点，养殖预期利润继续缩减，头均盈利降至554.40元。

　　四、行情展望

　　4.1 

　　单边走势提示

　　我们认为，四季度豆粕存在震荡走强预期。随着美豆种植季结束，丰产预期兑现，利空因素开始有所出清，全球大豆定价权开始向南美大豆转移，据气象机构预测，全球气候有概率将进入拉尼娜现象，南美大豆新作种植忧虑或随之提升，美豆价格有望开始注入天气升水，CBOT大豆四季度预计于1000关口企稳。国内来看，随着进口大豆到港高峰过去，豆粕供应端有所收窄，且四季度随着腌腊高峰将至，豆粕下游需求预期增加，豆粕整体供需格局边际向紧。另外，中加、中美贸易争端再度升温，市场对进口大豆、进口菜籽后续供应忧虑也将持续支撑豆粕单边价格。

　　操作上，豆粕四季度整体维持震荡偏强看待，2501合约参考区间3000-3400元/吨。

　　4.2 

　　套利机会提示

　　（1）油粕比：观望。

　　（2）豆菜粕差：观望。

　　写作日期：2024年9月18日

　　作者：刘金鹭 

　　农产品分析师

　　期货从业资格号：F03086822

　　投资咨询资格号：Z0019372

责任编辑：张靖笛

王俞吟（记者 李俊映）09月19日,纵览新闻记者　王营今年2月22日凌晨，继外公张某某来到外孙女白某家，向其索要钱财遭拒。张某某掐脖致白某死亡，并对其胸部等部位实施电击。张某某因涉嫌故意杀人罪被逮捕。近日，白某的妹妹小白发视频称，该案将于9月12日在山西省运城市中级人民法院一审开庭。9月11日，记者联系到18岁的小白，她和姐姐白某是运城市盐湖区人，父母均已去世，家中只剩姐妹俩相依为命。姐姐今年20岁，原本是黑龙江省一所大学的大二学生。今年2月下旬，小白前往外地打工，姐姐留在家中，准备2月23日返回学校。返校前一天的2月22日，姐姐一整天都没有回复她的微信信息，当天晚上她联系朋友到家中查看，才发现姐姐已经遇害了。“22日凌晨3时30分左右，继外公张某某来到我家索要钱财，遭到姐姐拒绝后，殴打并使用电线勒住姐姐脖子，电击其嘴部、胸部等部位，最终导致姐姐死亡。”小白告诉记者，更令人发指的是，事后张某某在她家中坐等十几分钟，确认她不会回来后才离开现场。张某某1962年生人。小白说，张某某和外婆原本在河南郑州巩义市生活，去年外婆去世，今年春节后他来到运城市。“外婆曾照顾过还没成年的我和姐姐，与继外公搬到我们家里同住。不过，他后来没把钥匙还给我们，我俩也没换锁。”小白说，案发当晚，张某某用之前的钥匙打开了房门。“后来我翻看姐姐的手机，发现在姐姐遇害前一周，张某某曾在微信上向姐姐要几万元钱用来开养殖场。”小白告诉记者：“我妈妈3年前因车祸去世，有一笔赔偿金留给我们姐妹生活，姐姐没有给张某某钱，没想到因此遇害。而且，张某某自己有亲生孩子，不知道为什么要向我们要钱！”小白还告诉记者，最近她收到通知，9月12日姐姐的案件将在运城市中级人民法院开庭审理，届时她将前往现场。“我姐姐的美好人生还没开始就被迫停止了，希望能判处张某某死刑。”她说。小白提供的运城市人民检察院起诉书显示，被告人张某某，于2024年2月24日因涉嫌故意杀人罪被运城市公安局盐湖分局刑事拘留。经运城市盐湖区人民检察院批准，于2024年3月8日被依法执行逮捕。图为当地检察院的起诉书检察院认为，被告人张某某因家庭矛盾采用扼颈方式致他人死亡，并在现场等候预谋杀害他人，其行为触犯了《中华人民共和国刑法》第二百三十二条，犯罪事实清楚，证据确实充分，应以故意杀人罪追究其刑事责任。被告人张某某在现场等候预谋杀人时自动放弃犯罪行为，属于犯罪中止，根据《中华人民共和国刑法》第二十四条，没有造成损害的，应当免除处罚。根据《中华人民共和国刑事诉讼法》第一百七十六条的规定，提起公诉，请依法判处。图为起诉书内容9月11日，记者就小白反映的情况咨询了运城市人民检察院，宣传科工作人员称，他不清楚此事，相关业务科室正在开会，该院不接受电话采访。随后，记者多次拨打运城市中级人民法院办公室电话，始终无人接听。延伸阅读18岁男孩疑遭64岁前邻居杀害 姐姐：妈妈还不知噩耗周某某与邓某某曾共同出现在公交站的监控画面中8月8日14时45分，武汉市公安局蔡甸区分局针对“18岁高三学生失联”事件发布警情通报，称失联学生周某某尸体已于7日晚找到。目前，犯罪嫌疑人邓某某（男，64岁）已被抓获并依法刑事拘留。案件正在进一步侦办中。当日，记者从受害者周某某的姐姐处获悉，其暂不知道凶手的作案动机，“在查”。目前，死者母亲尚不知道儿子遇害的情况。姐姐8日凌晨曾在朋友圈发文“为什么，不是我”。周某某姐姐与弟弟感情很深，“我弟弟是我一点点带大的，从怀里就是我在带，他马上18岁，就差一天。”姐姐称弟弟差一天就过18岁生日了8月8日，武汉市蔡甸区警方发布警情通报。警方就男孩遇害发布通报据媒体报道，8月2日上午9点左右，周某某从武汉市硚口区宗关区域的家里离开。当天，家属多次联系周某某无果，向硚口警方报警。监控画面显示，周某某失联当天曾出现在汉阳的一个公交站。当时周某某与一名着灰色服饰的老年男子同行，乘坐一辆网约车在蔡甸区下车。据悉，有周某某家属表示不认识监控中的老年男子。（新闻报料请私信微信公众号“大河看见”）另据大皖新闻消息，周某某的姐姐称，凶手她认识，是以前的邻居，“说是失手（杀害），他一直都在撒谎。”“报警后，民警多次让我等候消息，失联后第二天我就在调查，一辆接一辆的公交去追查，由于警方提供了错误的时间和车辆编号，导致我白白浪费了几个小时时间。昨天（7日）早上警方找我要了查到的资料，当天晚上凶手就抓到了。”周某某的姐姐告诉记者，她还不敢让妈妈知道这个噩耗，怕她承受不住。据家属介绍，周某某是8月2日9时左右，从武汉市硚口区宗关附近离家后失联，出走时身穿白色上下装、黑色运动鞋，戴着黑框眼镜，随身携带了手机，失联后的轨迹贯穿了武汉市的汉口、汉阳、武昌三个大片区。此前，家属在接受采访时曾表示，周某某今年刚高考结束，成绩还不错，已拿到高校录取通知书，平时出门不多，高考后和朋友参加了几次升学宴，日常没有出现异常。8月8日上午，事发地所属派出所民警告诉记者，案件正在调查中，具体情况暂不便透露。

王俞吟（记者 洪文君）09月19日,9月6日，浙江温州，一辆汽车与电动自行车在路口发生碰撞，交警到达现场却发现电动车及其驾驶人不知去向。男子骑车被撞飞仅收20元私了汽车司机表示，对方倒了以后自己下来询问情况，并表示已报警交警马上就来了，可对方坚持说没事没事，由于电动车自行车的后视镜坏了，对方表示“赔我20块就好了”。交警找到电动自行车的驾驶人及其家属，让其赶紧去医院检查然而，交警根据监控记录判断驾驶员的伤没有那么简单。于是根据监控视频及微信转账记录等线索，当晚7时许，联系上了电动自行车的驾驶人及其家属。医院检查的结果让大家吓出一身冷汗，电动自行车驾驶人颅内又出血，若不及时就医，后果不堪设想。网友评论@宝哥***ESS：20元？我有次开车后视镜碰到一个人的手(轻轻的)，都给了一百才肯了解。这撞击不去医院真是心大。@王者****JV：多么善良的人，多么有责任心的交警。感谢交警，救了这位善良的人。@Xuuu****0L：我们这挨摔了一个，当天还是自己走回家。第二天就不行了，血是慢慢溢出来的@心想*****c8：给这个负责任的交警点个赞，真负责，救了他一命!@心***亭：交警很赞，这个男的也是没想着怎么样，要20估计是修理那掉的后视镜吧发生车祸后处理好相关事宜，应该立即去医院检查，有的人会觉得反正身体没有明显外伤，或者是嫌麻烦干脆就不去医院了，这种想法很危险！一、什么是颅脑外伤？颅脑损伤是一种常见的创伤，是指在外界暴力的作用下，使头部和脑部受伤的统称，在全身各部位损伤中，其发生率仅次于四肢损伤。伤情复杂严重，致残率和死亡率较高。多见于交通、工矿、高空作业等事故， 自然灾害、爆炸、火器伤、坠落、跌倒以及各种锐器、 钝器对头部的伤害。经抢救治疗，大部分患者虽然幸存下来，但常遗留有不同程度的神经功能障碍。诸如：意识、运动、感觉、言语、认知功能、排便排尿等方面的障碍。二、颅脑外伤严重吗？在我国因创伤致命的患者中，半数以上与颅脑外伤有关；在交通事故中，因颅脑外伤而死亡的人数占首位，且60%~70%死于伤后24 h以内。因此，提高目击者的急救意识、知识和技能，对挽救伤员的生命至关重要。三、临床表现1.意识障碍。2.头痛、呕吐：受伤局部可有疼痛。但头部多呈持续胀痛，常伴有恶心和喷射状呕吐。3.生命体征改变：体温、呼吸、脉搏、血压可以反应颅脑损伤的程度。生命体征正常或轻微变化表示伤情较轻，病情平稳;生命体征变化较大提示病情危重，急需处理，如血压升高、脉压差加大，心率缓慢或异常加快，呼吸深慢和节律不规整等。4.眼部征象：由于颅脑损伤病人多有昏迷，观察瞳孔、眼球运动及眼底改变可较客观地了解病情。瞳孔：正常人直径为3-4mm，小儿略大，双侧等大等圆;脑疝时,早期：患侧瞳孔缩小，光反射迟钝。晚期：瞳孔散大，光反射消失。一侧瞳孔大，伴意识障碍，多是小脑幕切迹疝。正常眼球位置对称，各方向运动灵活，如有同向凝视或固定，或视轴散开等提示颅内受损。眼底检查如发现视乳头水肿、出血等提示颅内高压或眼球内受伤。5.神经系统局灶症状与体征：颅脑受伤后可以出现一种或多种症状：随意运动、言语、精神活动的异常;失语、书写不能;记忆力、计算能力差;躯体麻木、肢体单瘫或偏瘫、肌张力失调;尿崩、高热、消化道出血;全身强直;共济运动失调;吞咽不能、声音嘶哑，口角歪斜等。四、辅助检查头颅X线平片简单易行，可发现颅骨骨折，但难以了解颅内损伤情况，现已很少单独应用。DSA诊断价值有限，仅在评估较大血管损伤的后遗症时应用。CT检查已广泛普及，扫描速度快、费用相对低廉，可直接显示颅内血肿和脑挫裂伤，明确病变部位、范围和数目，已成为急诊检查的首选方法。CTA可作为颅脑外伤CT检查的补允，能更好地显示动脉撕裂或夹层、外伤性假性动脉瘤、颈动脉﹣海绵窦瘘或静脉窦损伤，尤其是合并颅底骨折、颈椎骨折伴横突孔受累、患者有不能解释的临床病情恶化时，应进行头颈联合CTA检查。核磁共振（MRI）对评估脑实质损伤情况和发现并发症较CT更为敏感，但受成像时间长、没有CT普及、监测设备不能带进扫描室、不适用于制动困难患者和危重患者、运动伪影和费用较高等的限制，不能作为急性颅脑外伤患者首选检查方法。五、颅脑外伤应该如何现场急救呢?1.保持镇静：发现头部受伤者，即使无昏迷也应禁食限水，静卧放松，避免情绪激动，不要随便搬动。2.迅速止血：应立即就地取材，利用衣服或布料进行加压包扎止血。切忌在现场拔出致伤物，以免引起大出血。若有脑组织脱出，可用碗作为支持物再加敷料包扎，以确保脱出的脑组织不受压迫。3.防止颅内继发感染：头部受伤后，可见血液和脑脊液从耳、鼻流出，此时应将患者平卧，患侧向下，让血液或脑脊液顺利流出来。切忌用布类或棉花堵塞外耳道或鼻腔，以免其逆流而继发颅内感染。4.防止误吸：颅脑损伤者大多有吞咽、咳嗽反射丧失，咽喉和口腔异物或分泌物会阻塞呼吸道而造成窒息。因此，伤员应取平卧位，不垫枕头，头后仰偏向一侧。5.维持呼吸道通畅：伤员如出现呼吸困难、嘴唇发绀时，应用双手放在患者两侧下颌角处将其下颌托起，清除口腔异物，以保持呼吸道通畅。6.心肺复苏：若患者神志不清，大动脉搏动消失，又能排除患者胸骨及肋骨骨折时，应立即行胸外心脏按压和人工呼吸。不要试图用拍击或摇晃的方法去唤醒昏迷的伤员。7.平稳快运：清醒患者一旦出现频繁、喷射性呕吐，剧烈头痛，或短时间清醒后再次昏迷，应迅速送到有条件的医院抢救。极目新闻综合温州交警、网友评论来源：极目新闻综合

（原标题：首次对决开始！“特朗普是重刑犯”vs“我曾被暗杀”）