三级电影播放僕はあらためてレイコさんの体を見てみた。そう言われてみればたしかに彼女の背格好は直子と同じくらいだった。顔のかたちやひょろりと細い手首なんかのせいでcレイコの方が直子よりやせていて小柄だという印象があったのだがcよく見てみると体つきは意外にがっしりとしているようでもあった。这和卡塔尔经常告诉我们的信息并不一致，那就是卡塔尔是一个热爱足球的国家，这里对这项运动充满了热情。从2010年申办世界杯，他们就一直这么说。DqIONW-VLZcErTjoaMKW894-壳资源的 估值逻辑

　　来源：北京商报

　　卖壳数量增加，垃圾股股价持续下跌，看似悖论，实则是投资者更为理性，卖壳也是净壳优先，且股价不低，垃圾壳仍然毫无价值。

　　近期控股权转让的案例有所增多，大股东变更也变得频繁，似乎资产重组又有了升温的迹象。但实则不然，相比以前的资产重组，现在的大股东变更明显不同，而且也没什么乌鸦变凤凰的预期。

　　过去的重组，通常是一家公司经营不善，新的东家先和原大股东谈判，签订重组意向协议，接着是谈判垃圾资产的处置以及债务的重组，一般公司原有资产全部剥离上市公司，由原大股东处置，原有的债主则需要同意债务重组协议，比如成立一个承债公司。此外，过程中可能还会伴随着增发新股、让渡股权等其他协议。

　　投资者可以发现，这里面债权人、原大股东、新大股东、持股投资者等所有人的利益，都需要最终通过股价上涨来实现，而股价上涨的诱因则是新东家注入的优质资产。但是现在手持优质资产的新东家，并不愿意把资产注入到绩差公司中进行资产重组，一方面是直接IPO并不困难，另一方面是，除了绩差股之外，还有很多业绩并不差的壳资源股可以买壳。这些都不是最重要的因素，最直接的原因是现在的很多大股东变更，新股东看上的不仅仅是上市公司的壳，还有公司的资产。

　　现在的大股东变更，很多都是只是股东更换，而并不进行大规模的资产置换，即新股东可能会带来新的资产，但公司的原有资产也依然保留。而新股东很多时候是上市公司的上下游企业或者同行，所以这种新股东变更更像是强强联合，而非买壳上市，这样的新合作模式，就注定了那些业绩亏损、问题多多的ST股票无缘参与。

　　此外对于ST类这样的绩差股来说，公司的现金分红肯定无法达标，这样的公司在重组后也会有相当长的时间无法进行再融资、大股东减持等操作，所以持有优质资产的新东家，一般也不会选择绩差股进行买壳重组。

　　实际上，注册制的实施就意味着壳资源市场的终结，虽然偶尔还会出现零星的壳股重组事件，但改变不了壳资源股退出A股舞台的命运。注册制之下，优质资产上市变得更为高效、通畅，壳资源的价值却在持续贬值，加之从严退市的政策持续推进，壳股的生存空间越来越小，一方面是买方市场的萎缩，另一方面是生存空间的压缩，双重压力让壳股变得越来越没有价值。

　　在此背景下，赌重组自然也就没有太高的性价比，有些机会可遇而不可求，如果投资者非要选择守株待兔，就要做好竹篮打水一场空的思想准备，毕竟壳资源最疯狂的阶段已经一去不复返。

责任编辑：何松琳