来源:经济参考报
作者: 周艾琳
[ Wind数据显示,1月16日有7790亿元MLF到期,目前看,本月MLF口径实现净投放2160亿元,为第十四个月净投放。 ]
1月15日,中期借贷便利(MLF)利率维持不变,1年期MLF利率维持在2.5%,市场的降息预期暂时落空。国债收益率短线冲高,之后回落并维持震荡走势;人民币对美元短线走强后再度转弱。
接受记者采访的机构人士普遍表示,由于此前债市对降息的定价非常充分,需警惕短期债市的获利了结。同时,降息与否对人民币的实质性影响不大,近期汇率弱势震荡仍与经济基本面和市场预期转弱相关。
国债收益率跳升后回落
1月15日,中国央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日开展了890亿元逆回购操作和9950亿元MLF操作。具体看,逆回购全部是7天期,MLF均是1年期,利率分别为1.80%和2.50%,两者利率均连续五个月不变。
Wind数据显示,1月16日有7790亿元MLF到期,目前看,本月MLF口径实现净投放2160亿元,为第十四个月净投放,但净投放额较大幅减少。上月净投 放8000亿元,去年11月份净投放60
1月15日早间,10年期国债活跃券(230026)收益率一度因降息落空而跳升近2BP,从2.515%附近升至2.535%,不过随后有所回落,收盘报2.521%。
第一财经此前报道,1月9日,10年期国债活跃券“230026”收益率下破2.5%关口,收盘报2.486%,处于五年低位附近。年初抢跑行情是合理的,加之经济基本面偏弱,且年初宽松的可能性较高,当前对降息的押注不断升温,银行等机构在资产荒下亦有配资需求。
南银理财研究部负责人王强松对记者表示,“债市短期利多已兑现,长债可以等待回调后再参与。”他提及,当前债市对于降息预期、经济偏弱定价较为充分,且交易获利退出资金增多,债市多头情绪有所退潮,不论降息是否落地,债市能够获得的增量利好都会减少。
就上周来看,10年国债利率先下后上,收2.52%与上周持平,而1年国债利率下行3BP到2.09%。整体而言,资金面平稳,但是流动性分层的情况仍然明显,机构杠杆水平维持在较高水平。
“10年国债在2.5%的低位水平徘徊,适度回调后才有再度参与价值,银行二永债(二级资本债和永续债)的交易价值近期也不高。”不过王强松认为,在资产荒的格局下,利率债调整幅度不会太大,预计在5~10BP。1月税期和春节前的流动性季节性收敛,如果引发短债再度回调,短端品种的性价比将有望再度凸显。
人民币汇率取决于基本面和预期
中国央行在过去几个季度没有激进地降息,人民币汇率可能仍然是其中一个考虑因素。不过,人民币自去年11月下旬开始明显大幅升值,幅度此前超出2000点,人民币对美元在2023年12月一度升破7.1关口,触及7.0865。
渣打去年12月时曾表示,预计未来三个月人民币对美元将升值的受访中小企业占比,首次超出自8月以来预计人民币将贬值的中小企业占比。
尽管当前汇率对货币政策的掣肘有所减弱,但各界认为,汇率稳定仍是潜在的考量因素之一,同时银行的息差亦是关键。数据显示,截至2023年9月末,我国商业银行净息差为1.73%(2023年上半年末为1.74%),为2010年有统计数据以来最低值;2023年前三季度,商业银行累计实现净利润1.9万亿元,同比增长1.6%,增速较上半年末回落1.0个百分点。去年9月,企业贷款加权平均利率为3.8%,处于历史最低水平。考虑中美利差仍达150BP,制约了中国降息的空间。
央行对于息差的关注也从2023年四季度银行不断下调存款利率中得以体现。继2023年6月和9月后,自去年12月22日起,包括工、农、中、建、交在内的多家国有大行宣布下调存款挂牌利率,不同期限的定期存款及通知存款利率下调幅度不等,三年期和五年期定存挂牌利率降幅最高,达25BP。
瑞银投资银行亚洲经济研究主管汪涛近期对记者表示,降息本身并不是影响人民币的主要因素,关键还在于美元的变化和中国经济基本面。如果美元在2024年上半年重新走强,叠加中国宏观经济表现低于预期,可能会使美元/人民币回升至7.3。
“尽管如此,我们仍预计央行可能会动用各种工具以防止美元对人民币汇率较7.3的水平大幅走弱。中期来看,预计中国经济增长动能将企稳、美联储降息,2024年底人民币汇率将在7.1左右波动。去年12月外汇储备规模再度上升,估值收益是主要因素,贸易顺差扩大也有所帮助,而资本外流压力可能进一步有所缓解。”汪涛表示。
最新公布的美国2023年12月CPI同比增长3.4%,为去年9月以来的新高,高于预期和前值,核心CPI增速放缓至3.9%,但同样好于预期。“数据暗示通胀压力仍然存在,这有可能使得美联储将利率维持在高点更长时间,不过具体决定要等到本月底的会议上才会揭晓。而数据公布后,利率市场对今年降息幅度的押注却不降反升。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉记者。目前,2024年市场普遍预计美联储将降息超100BP。
未来降准、降息预期仍存
机构认为,未来中国降准、降息的可能性和必要性仍存。
最新的2023年12月经济数据弱于预期。其一,外需在低基数的支撑下增速转正,分拆内部结构可知,外需回暖尚不明显,出口的电子产品和劳动密集型产品负增长,显示海外消费品周期性去库存;其二,12月CPI和PPI均为负增长,反映的是需求不足的问题;其三,货币增速M2回落,M1增速仍在低位徘徊,货币增发对购买力的拉动效果不明显。
鉴于当前经济状况并结合央行官员发言,在2024年的年初时点,多家机构预计宽货币宽信用政策仍会发力,降准和降息可以期待,降息概率大于降准。下一个可观察的时间窗口可能是3月。
亦有观点认为降准的必要性不小。中欧经济学与金融学教授盛松成日前对第一财经记者表示,目前我国金融机构超储率处于低位,降准对调节市场流动性较为有效。数据显示,目前我国金融机构加权存款准备金率为7.4%,而利率则已经处于历史低位。目前LPR(贷款市场报价利率)已创2019年改革以来新低,可见降准的空间大于降息。
在他看来,我国大部分国债和地方政府债都由商业银行购买。目前我国国债中64%左右由商业银行持有,地方政府债中86%左右由商业银行持有。降准将增加商业银行可自由使用的资金,从而更好地支持国债和地方债发行,这也是我国货币政策配合财政政策的主要手段。
中国首席经济学家论坛理事长连平在2024年首席经济学家论坛期间指出,今年宏观政策财政和货币双向扩张是没有悬念的,更加积极的财政政策特别是新投入万亿国债,一定会拉动数倍的社会资源,包括金融等相关资源投入经济运行领域;2024年我国准备金率和利率都会下调,可以刺激投资和消费,同时有助于保持银行体系的合理息差,对银行体系更好地发挥作用都有帮助。
责任编辑:刘天行
林枫倒是很轻松的就睡着了,可是萧红音却一丁点儿的睡意都没有,看着林枫睡的一副颇为香甜的样子,萧红音盯着林枫看了好一会儿,随后喃喃自语地说道:“真是不知道怎么就会遇见你这家伙了!”
电话很快便通了,但是一直在嘟嘟地响着,却没有人接。
“你该不会是打算不带我们去了吧!”凤凰突然说道。
“老大,我跟老何说了,这个伟业地产肯定跟你有关系,但是何超这小子不信。”
“老大,我有一事不明白!”黄浩斌有些疑惑地说道。降息预期落空 警惕债市获利了结“我确定!”血蔷薇的语气无比坚决地说道。
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