投资要点

　　汇率约束减小，货币政策空间打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言，基本确认美联储9月开启降息已是大概率事件。不管未来降息节奏如何，对于国内货币政策而言，汇率约束的压力将逐步减轻，四季度降准降息可期。

　　消费可能成为重要抓手。7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在了主要任务中的第一项，促进服务消费高质量发展以及加大耐用消费品以旧换新的支持力度可能是政策着力点。若出口增速回落，内需方面地方财政压力对投资仍有约束，而消费可能是实现全年经济增长的重要抓手之一。

　　后续利润增速是否能持续回升关键在于需求侧政策的落地。四季度利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%。从补库的表现来看，上游原材料开采及中游原材料制造、下游制造库存增速处于回升趋势，但利润占比较大的中游装备制造未明显补库。尽管商品价格已有所回落，但仍影响中游成本。

　　配置主线。短期业绩因素扰动即 将消退，由于此前持续的缩量调整，政策预期引起的市场波动可能会更加明显。不过海外流动性即将迎来拐点，国内货币政策空间有望打开，增量政策可期。主线可关注：1．估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换的科技产业，海外美债收益率下行趋势下利好科创50。2．避险属性、金融属性兼具的黄金或仍有走牛可能。3．行业上，关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

　　风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

责任编辑：何俊熹

释伯仁着急地道：“快说。”

夏雷说道：“量产的话，肯定没法跟我给你改造的哪知强，但达到国际上最先进的水平应该没有问题。我和阿妮娜联手，我们的实力你是知道的，如果我们做不到，那么华国里也没人能做到。”

“嗯。”夏雪很乖巧地应了一声，跟着钻进了她哥的车里。在她的世界里，龙冰不是嫂子的人选，但绝对是姐姐一般的存在，龙冰说的话，她从来都是要听的。

夏雷说道：“桑清心和桑悦悦就在外面，我随时可以让你们一家团聚。”

一曲结束，申屠天音和安秀贤往这边走了过来。东海证券：增量政策可期，消费可能成为重要抓手夏雷有些尴尬地道：“公司堆积了一大堆事情要我处理，我忙不过来。我其实打算明天过来看你和伯父的。”