中金发布研究报告称,维持德康农牧(02419)“跑赢行业”评级,考虑公司成本改善、猪价景气度提升,上调2024年盈利预测23%至32亿元,基本维持2025年盈利预测,目标价66港元。该行认为公司低成本、轻资产、高弹性优势正在强化,若公司9月9日纳入港股通,流动性改善或推动估值修复。
中金主要观点如下:
低成本:科技赋能、管理高效,助力成本优势持续强化。
该行测算公司1H24生猪完全成本约14.2元/公斤,核心来自两大驱动:科技端,24年公司加大自研德康E系种公猪精液使用,贡献商品代降本约100元/头,且该行认为种猪研发为公司科技坚定投入的缩影。管理端,公司重视养殖健康管理、运营流程梳理等,PSY、全程存活率等生产效率指标领先同业。
轻资产:首创“二号农场”母猪代养模式,开辟轻资产、高质量扩张新模式。
1)头均净资产低:该行测算1H24德康头均净资产为649元/头,低于行业平均水平,充分撬动农户人力及财产资源。2)资本开支小:轻资产模式助力公司所需资本开支较小,公司1H24资本开支合计为2.6亿元。3)开辟猪企扩张新模式:该行认为德康“二号农场”模式可实现“轻资产、强绑定、高效益”,与养殖户双向赋能、绑定加深,或开辟猪企轻资产、高质量扩张新模式,引领国内养猪模式率先向丹麦模式迭代升级。
高弹性:模式为基、种猪为底支撑高弹性,20A/24E生猪 出栏137/870万头。
1)公司过往出栏速度高增:2020年-2023年出栏量从137万头增长至708万头,出栏复合增速达73%,该行预计2024E出栏量有望同增23%达870万头。2)种猪储备充足:公司核心种猪群规模约为1.48万头,纯种种猪规模为14.81万头,该行测算有望支撑2,574万头生猪出栏。该行预计公司24年底能繁母猪存栏量或增至45万头以上,为2025年高弹性成长增添势能。
低估值:当前头均市值1822元/头,如入通料将修复估值。
风险
猪价及出栏量低于预期;疫情风险;原料价格涨幅超预期。
责任编辑:史丽君
夏雷的心情沉重到了极点。他以为肖恩会给他打一剂麻醉针,不会捆住他的手脚。可是这一次肖恩并没有给他注射麻醉药剂,而是用对付重刑犯所使用的铁链锁具,捆住了他的手脚。这么一来,他屡试屡爽的装昏迷,然后趁其不备偷袭逃走的手段就没有用武之地了。
这个车间所有的东西都是他设计制造的,他很清楚毁掉什么就等于毁掉了一切,而那对他来说,只是一件很简单的是事情。
万象集团市值千亿,十多亿扔进qù连个水花都冒不起来。
刚刚走到门口的龙冰回头看了一眼,然后对夏雷笑了一下,什么都没说,然后她消失在了门口。
申屠天音挽住了夏雷的胳膊,说道:“跟我去办公室吧,我把这段时间的一些情况跟你说一下,然后我就得回万象集团了。你回来了,你的公司就得由你来管理。”中金:维持德康农牧“跑赢行业”评级 目标价66港元“姓夏的,你什么意思?”许浪再也控制不住心中的火气了,“你不就有两个臭钱吗?你别忘了,当初你在海珠不过是一个工地上打工的人!”
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