劳动力市场的疲软令华尔街在周三的最新通胀数据公布前惶惶不安,而通胀数据将为美联储下周的利率决议提供更多线索。
今年早些时候出现过的通胀波动最近已经逐渐朝着有利的方向缓解,这使得美联储能够将重点放在劳动力市场的健康状况上,并为四年来首次降息打开了大门。
美联储主席鲍威尔在8月于杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话,暗示了在9月17日至18日的政策会议结束时,可能会进行一次降息。然而,美联储究竟会下调多少基点的利率,仍然是华尔街热议的焦点。
TD证券的美国宏观策略主管Oscar Munoz表示:“我的看法是,他们下周会从25个基点的降息开始。”
美联储的短期政策利率目前处于二十年来的最高水平,抬高了家庭、企业乃至美国政府的借贷成本。希望通过保持高利率可以在不打击经济的情况下抑制通胀。
根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具,交易员们周二估计,下周会议上25个基点降息的概率约为70%,而50个基点降息的概率约为3 0%。
聚焦CPI
Sevens Report Research创始人Tom Essaye在周一的报告中表示:“周三的消费者价格指数(CPI)可能是决定美联储下周降息50个基点还是25个基点的关键因素。总体而言,数据越疲软,对市场越有利,美联储降息50个基点的可能性就越大。无论近期的增长数据如何,市场普遍欢迎更大幅度的降息预期。”
根据外媒对经济学家的调查,预计8月的消费者价格指数将上涨0.2%,使得年同比通胀率从7月的2.9%降至2.6%。核心通胀率(剔除波动较大的食品和能源价格)预计也将上涨0.2%,年同比维持在3.2%。
Brown Advisory的全球应税固定收益联合主管、投资组合经理Chris Diaz在接受外媒采访时表示:“我不明白为什么他们不会降50个基点,但这也是市场上目前最大的争论。”
Diaz表示,8月的CPI数据显然比近几个月的通胀数据重要性略低,但他仍会关注住房和“超级核心”部分的表现,以判断美联储对利率的可能决定。
TD证券的Munoz指出,尽管通胀尚未回到美联储每年2%的目标,但8月CPI数据只需避免出现极端情况,就能让市场保持稳定。“我们已经走得相当远了,”Munoz提到股市时说,市场期待今年乃至2025年美联储将大幅降息。
尽管美国经济疲软且9月市场表现不佳,截至周二收盘,标普500指数今年已上涨15.2%,道琼斯工业平均指数上涨8.1%,纳斯达克综合指数上涨13.4%。
Diaz支持更大幅度的降息,因他对劳动力市场的担忧。虽然每月新增就业岗位的趋势在持续,早期的就业报告数据意外向下修正,而且新增工作岗位主要集中在政府、医疗和教育领域——这些领域通常与经济周期关联不大,不易受到经济力量的影响。“我认为确实有理由对就业市场感到担忧。”
股市与就业
自8月初以来,美国股市波动较大,原因在于7月的就业报告异常疲软,令投资者警觉劳动力市场正在放缓。此后,美联储是否等待太久才开始降息也成为了一个悬而未决的问题。
鲍威尔在8月末的杰克逊霍尔讲话中,将通胀问题放到次要地位,同时表明了美联储对进一步就业市场疲软的容忍度有限。
Bannockburn Global Forex的首席市场策略师Marc Chandler表示:“鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话中非常明确地表态,重心已经转移,劳动力市场现在比通胀更为重要。”
Chandler认为,如果9月6日发布的8月非农就业报告未能为50个基点的降息铺平道路,那么“CPI数据似乎也不太可能起到决定性作用”。
他进一步解释道,如果8月核心通胀率与预期一致为0.2%,可能不足以促使美联储采取行动。但如果出现意外的通胀减速,月度通胀率在-0.3%至-0.5%之间,“这可能会推动我们朝着50个基点的降息方向发展,特别是如果这一数据集中在CPI的服务部分。”
展望9月以后的情况,周二的联邦基金期货显示,市场预计借贷成本到12月可能会下降整整一个百分点或更多,到2025年底降幅或达2.5%。
Brown Advisory的Diaz表示,这种定价似乎反映了市场对经济“介于软着陆和衰退之间”的预期。他补充道,投资者不应排除进一步降息的可能性。
另一方面,Bannockburn的Chandler认为,目前的降息预期反映了交易员们通常会“将事情推向极端”。他补充道,劳动力市场可能正处于一个拐点,这一拐点可能会导致就业的大幅收缩。
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