啊灬啊灬啊灬快灬深高潮レイコさんは乾いた声で咳払いしてからc話をやめてしばらく黙っていた。　　如今，随着国剧在海外市场地位的提升，出口数量的增加，国剧出海价格的变化也持续受到外界关注。不少业内人士坦言，国剧整体销售价格确实比往年提高了，“如果原来卖5万(美元)，现在或许能卖到10万。但其中一半都不属于出品公司了。”一位不愿具名的海外发行负责人T女士表示。T女士坦言，过去出品方大多只将国内发行版权(包含电视和网络)卖给电视台，海外版权则留在公司内部运作。但随着视频网站话语权提升，以及在海外落地，“这样的话，我们在公司层面的出海，只能卖给海外电视台，价格肯定比之前卖给电视+网络全版权要低。虽然也能卖给其他流媒体平台，但当作品已经落地之后，自然也没那么值钱了，而且我们也要和视频网站分成。”U51o-mMiJo5o33WjDTO6Re6b-十大机构看后市：反弹随时可能出现 2024年A股有望逐步展开修复性行情

　　今年春季行情仍可能存在，可能延后开启。（1）今年一季度基本面、流动性和估值情绪均符合春季行情存在的条件。比照历史经验，今年来看：一是一季度基本面大概率延续修复趋势，主要是库存周期和盈利周期已经见底。二是一季度流动性大概率边际宽松：首先一季度海外流动性紧缩压力依然不大；其次，春节前降息降准仍有可能。三是当前估值和情绪处于历史低位。（2）今年春季行情可能延后开启和结束。比照历史经验，今年来看：一是经济和盈利修复偏弱，基本面的边际改善需要更多的时间；二是海外流动性宽松预期反复，国内宽松可能延后到春节前后；三是基金、外资等调仓由去年底延后至今年初，对春季行情开启和结束节奏有影响。

　　①历史上开年下跌和全年行情关系不大，估值低且政策暖时， 开年下跌后全年行情依旧可期。②当前A 股估值处历史底部，国内央行重启PSL加力稳增长，海外美联储紧缩周期或结束，股市行情望回暖。③政策加码背景下，金融可能有阶段性机会。中期盈利上行期白马成长望更优，如电子等硬科技和医药。

　　开年首周资金的跨年效应显著，机构调仓和加仓均抱团于红利低波，市场交易生态和风格分化趋于极致；1月中旬是关键时点，随着经济数据和地缘扰动的落地，政策将持续加码，场外配置型资金预计将逐步入场，市场将迎来重要拐点，当前依然建议优先布局以科创为代表的超跌成长。一方面，资金的跨年效应较往年更为显著，无论是避险情绪演绎、机构存量调仓、长期资金加仓，开年资金行为的共识高度集中于红利低波主线，相关交易迅速拥挤，市场交易生态和风格分化趋于极致；美元降息预期下修普遍扰动全球股市，春节前后国内降息概率较大。另一方面，1月中旬将迎来关键时点，国内经济数据披露落地，打开政策再加码的重要窗口；中国台湾地区领导人选举落地，资金行为模式将趋于明确，场外配置型资金预计将逐步入场。

　　历史上开年下跌和全年行情关系不大，估值低且政策暖时，开年下跌后全年行情依旧可期。当前A股估值处历史底部，国内央行重启PSL加力稳增长，海外美联储紧缩周期或结束，股市行情望回暖。政策加码背景下，大金融可能有阶段性机会。中期盈利上行期白马成长望更优，如电子等硬科技和医药。

　　截至2023年12月29日，家电板块十年期估值分位值较2023年上半年末大幅压缩（10年期PE分位数12.2%），反映出市场对地产竣工数据和外资流出的担忧。该行认为无需过度悲观，一是白电龙头的业绩增长由多因素决定（更新需求、利润留存、海外业务、产品升级能够较好稀释竣工影响），二是白电股当前对外资的吸引力大幅增加（截至12月29日，格力（000651.SZ）/美的（000333.SZ）TTM股息率已经超过美债收益率）。

　　此时最大的风险在于市场的情绪面仍然处于2023年的悲观中，从本年度前两个交易日，或近一周内的时间窗口来看，市场的赚钱效应明显的出现了回归，不必被短期的调整而左右。尽管美联储并未对市场期待已久的降息给出实质性信息，但这也仅仅是美联储本年度内第一次会议，年内降息仍然值得期待，我们依旧保持对2024年宏观基本面、A股市场走势双双向好的观点不变，关注基本面、估值均跌至底部的行业与个股，底部蓄势结束后，反弹的时点随时可能出现。

　　A股历次“市场底”通常处于企业盈利的下行期。如2008年全球金融危机、2012年“四万亿”投资退潮、2018年中美贸易摩擦导致进出口增速持续回落，以及2020年3月、2022年4月和2022年10月均有国内疫情的影响。而在企业盈利的上行周期，A股市场出现熊市的概率较小。从外部环境来看，A股筑底期间海外股市往往处于震荡行情，全球主要经济体通常处于经济基本面下行或货币流动性紧缩的环境。政策层面，稳增长和资本市场政策“组合拳”会持续出台。包括宽货币、宽财政和资本市场政策等，旨在呵护市场流动性和提振投资者信心。

　　复盘“失去的三十年”开始后的日本股市，可以发现日本在经济增速放缓、资产负债表恶化、人口增长拐点后，高股息风格在绝大多数时间内占优；而香港市场高股息风格几乎持续占优，核心则源于离岸市场的特征导致香港股票市场始终存在更高的不确定性，因此市场持续地给确定性以溢价，带来高股息风格占优。中国面临内外不确定性提升，A股高股息将走出长牛！

　　市场及行业估值处于较低位置，2024年上市公司业绩将好于2023年，多数行业净利润较2023年回升，2024年A股市场有望获得来自社保基金、保险资金、公募基金、杠杆资金、北向资金等增量资金。A股当前处于底部区域，2024年风险偏好有望转强。

责任编辑：王其霖