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YOUNG财经 漾财经
作者:樊博
今年7月,宜宾市统计局公布的经济数据显示,上半年,宜宾市规模以上工业增加值同比增长11.8%,其中动力电池增长10.4%、酒类增长9.0%。
过去的宜宾依靠五粮液挑大梁,如今已经成了世界动力电池之都,酒和电池齐舞,第二曲线规划成功。对于宜宾而言,这是“酒都”经济转型升级的象征,而对于五粮液而言,酒不再是一个城市的独宠。
8月28日,五粮液对外发布2024年半年报。在经历长时间的价格倒挂以及行业遇冷,五粮液在今年上半年仍然取得了营利双增的成绩。
2024年上半年,五粮液上半年营业收入506.48亿元,同比增长11.3%;归母净利润为190.57亿元,同比增长11.86%,自2016年开始,五粮液连续8年在上半年达到营利增长两位数的成绩。
下行的白酒行业
白酒行业销售不乐观,中国酒业协会在今年6月发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示,80%的受访白酒企业表示市场有所遇冷。报告还显示,受访酒水流通企业上半年销售量同比下降的占比达到37.5%,销售额同比下降的占比达到52.1%,客单价同比下降达到了68.8%。
在白酒行业下行的背景下,五粮液同样受到影响。
在五粮液上半年财报发布后,营利双位数增长的成绩让五粮液股价连续两天涨幅超过3%,但投资者的信心仍然低迷。截至9月20日,五粮液的股价较发布财报时下跌了超3%,较今年5月20号达到的高点,更是下跌了近30%。
投资者所担心的,无非是五粮液能否维持过去几年的增长。这也并非杞人忧天,五粮液作为白酒行业的老二,具备一定的穿越周期能力,但终归难以避免行业衰退的影响。
这从五粮液的库存以及应收账款都能体现。
包括第八代经典五粮液、五粮液1618、五粮液39度等高端产品在内的五粮液产品的库存呈现迅速增加的趋势。2024年上半年,五粮液产品的库存达到了3151吨,占上半年销量的13%,这一比例是五粮液自2020年公布五粮液产品库存量以来第二高的库存比例,反映出五粮液销售的并不算顺畅。
五粮液库存量变化 数据来源:五粮液财报
五粮液应收款项变化 数据由YOUNG财经计算得出
坚挺的五粮液
今年上半年,白酒行业业绩增长放缓,财报显示20家A股白酒企业营收增长率较去年下降3.51个百分点,归母净利润增长率较去年下降4.48个百分点。这也一定程度上影响到了五粮液,今年上半年五粮液营收增长率较去年增加0.91个百分点,归母净利润增长率较去年下降了0.97个百分点。相较白酒行业,五粮液今年上半年的业绩更加稳定。
今年一季度,五粮液营收348.3亿元,同比增长11.86%,归母净利润140.4亿元,同比增长11.98%;二季度,五粮液营收158.1亿元,同比增长10.08%,归母净利润50.1亿元,同比增长11.5%。
自2016年以来,五粮液上半年的营收与归母净利润始终维持着两位数的高增长,疫情后起伏平稳。
五粮液2016年以来上半年营业总收入 数据来源:Wind
五粮液2016年以来上半年归母净利润 数据来源:Wind
除营利双增外,截至2024年6月30日,五粮液合同负债为81.57亿元,相比2024年一季度末的50.47亿元,增加了31.1亿元。合同负债是指五粮液已经收款但还未提供货物的订单,这些订单并未计入五粮液当期的收入。合同负债增加,表明经销商对五粮液未来的看好。
对于白酒企业而言,合同负债是熨平营收利润的工具,当业绩不佳时,白酒企业通常会选择将更多的合同负债转为收入。
2023年上半年,五粮液将87.3亿元的合同负债转为收入,而2024年上半年,五粮液的合同负债反而增加了12.93亿元。若是考 虑合同负债因素,五粮液今年上半年的业绩含金量将更加高。
从销售量及产量来看,五粮液产品(主要指第八代五粮液、五粮液1618和39度等高档白酒)今年上半年销售了24194吨,同比增长了12.07%;生产了22910吨,同比增长10.74%。从经营现金流来看,今年上半年,五粮液经营活动产生的现金流量净额达到134.28亿元,同比增长18.52%。
尽管白酒下行,但五粮液的ROE(净资产收益率)近几年整体并未有太大变化,较2016年后的高速增长期,ROE有了较大的提升。
五粮液2016年以来上半年ROE 数据来源:Wind
五粮液的存货尽管提高,但近几年的存货周转率却基本维持不变,且较前几年有了较大提高。
五粮液2016年以来上半年存货周转率 数据来源:Wind
五粮液,第二的地位更舒服
五粮液很稳定,但现在的环境下,五粮液只有安于待在白酒第二的位置上才能舒服,五粮液目前并不具备挑战茅台,或者高速增长的能力。
五粮液将白酒分为五粮液产品与其他酒产品(五粮醇、五粮春、尖庄等平价产品),其中五粮液产品占白酒营收的绝大部分。2024年上半年,五粮液产品的营收占白酒营收的83.22%,而五粮液产品中,又以“第八代经典五粮液”为核心大单品。可以说,未来五粮液能否继续维持大幅增长,与第八代经典五粮液的销售额直接挂钩。
想要提高销售额,只能提高售价或者提高销量。
提高售价从短期来看难以实现。今年一月底,五粮液对外宣布,从2月5日开始,第八代经典五粮液的出厂价将从969元上涨至1019元。在五粮液涨价之前,茅台率先将500ml的53%vol飞天茅台的出厂价由此前的969元/瓶上调至约1163元/瓶。
但两者的涨价并不相同。飞天茅台的市场价超过2500元,涨价之后经销商仍然有足够的利润空间。五粮液的市场价却早已倒挂,在一些电商平台,五粮液的价格甚至低于900元。
淘宝平台9月20日截图
今年3月,五粮液称某平台多家店铺销售假冒产品,就是价格的倒挂使五粮液与经销商之间产生矛盾的体现。
五粮液经销商因价格倒挂产品滞销的报道去年也时常出现。为避免出厂价上涨对市场造成较大的冲击,五粮液在签订新年度合同时,据澎湃新闻报道经销商计划内的第八代五粮液合同量缩减了20%。
在宣布提价后,五粮液的价格倒挂并没有得到改善,这个现实显示出五粮液在市场中的价格位置。如果终端价格提不上去,在短时间内再次提价必将进一步压缩经销商的利润空间,目前看可能性不大。
此外,五粮液的吨价变化显示,涨价带来的效果无法长久维持,2021年底,五粮液同样有一次涨价,第八代经典五粮液的价格从889元提高到969元,但2022年五粮液产品的吨价却仅从168.1万提高到了168.8万,并且在2023年吨价开始下滑。今年上半年五粮液产品的吨价为162万,低于2021年上半年的167万。吨价指的是一吨五粮液产品的总价格,吨价下降意味着五粮液的消费者选择了单价更低的产品。即当五粮液提高第八代经典五粮液的出厂价后,选择单价更低的产品(如五粮液39度)的比例变大了。
五粮液吨价变化 数据由YOUNG财经计算得出
销量方面,五粮液恐怕亦难以取得较大突破。
四川酒类流通协会表示,今年中秋这段时间,预计动销普遍下降20%-30%。虽然去年中秋与国庆双节假期推高了去年的销售量,但下降20%-30%也能表明今年中秋白酒动销遇冷。
总体而言,五粮液在行业下行的时候能够有如此坚挺,体现了白酒二哥的实力,但想要继续恢复过去的高速增长,恐怕短时间难以实现。因此,对于五粮液而言,在未来一段时间内,或许维持住市场第二的地位,最为舒服。■
责任编辑:梁斌 SF055
赵彦儒(记者 冷德友)09月20日,
赵彦儒(记者 江维伦)09月20日,
一波未平,一波又起。9月11日,据澎湃新闻,“疯狂小杨哥”带货的“原切牛肉卷”被举报为拼接肉,供应商已被罚款50万元。武汉青山区市监局回应确有该处罚,三只羊公司属地合肥市监局表示已关注到该情况。小杨哥带货的“原切牛肉卷”是假的销售387万元,供应商被罚50万元9月9日,职业打假人王海发布视频称疯狂小杨哥带货的“鲜多裕”假原切牛肉卷已被罚款50万,有4.2万名消费者被骗,退一赔十只需要赔偿4200万给消费者。疯狂小杨哥带货的“鲜多裕”假原切牛肉卷有4.2万名消费者被骗根据武汉青山区市场监督管理局2024年7月16日作出的《行政处罚决定书》,疯狂小杨哥带货的“鲜多裕”牛肉卷89.9元4斤装,被认定为不是原切牛肉。文书显示,2023年12月5日至10日期间,青山区市场监督管理局收到并受理大量关于湖北鲜多裕网络科技有限公司通过抖音网店销售的牛肉卷、羊肉卷并非宣称的“原切”牛羊肉,疑似合成拼接肉的投诉举报。经查,当事人(鲜多裕)于2023年11月24日与合肥三只羊网络科技有限公司签订网络推广服务合同,约定其名下的主播“疯狂小杨哥”在2023年11月25日-2024年2月20日期间为当事人的“鲜多裕澳洲谷饲牛肉卷4斤”带货,销售单价89.9元。并确定“鲜多裕澳洲谷饲牛肉卷”的产品执行标准为GB2707(原切肉的执行标准)。图为相关行政处罚决定书当事人签订网络推广服务合同后,寻找生产厂家,并约定生产速冻调制食品,配料含牛肉、水、复配水分保持剂。2023年11月25日,主播疯狂小杨哥为“鲜多裕澳洲谷饲牛肉卷4斤”开抖音专场带货推流,直播过程中宣称该产品为原切肉并非调理肉,且使用“不合成、不注水、不拼接、不腌制、零添加”的字样。同时,也通过合肥三只羊网络科技有限公司的抖音账号以直播挂车以及商品挂橱窗等方式,在商品详情页面宣传推广销售其经营的“澳洲谷饲牛肉卷”是“原切肉”,同样使用了“不合成、不注水、不拼接、不腌制、零添加”的字样,上述销售量合计42811单,销售金额合计3871607.18元。经查,当事人采取不正当手段获得了产品竞争的优势地位,违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》第八条第一款的规定。该局认为,当事人明知委托生产的“澳洲谷饲牛肉卷”配料含牛肉、水、复配水分保持剂,但却在其抖音店面、直播带货推广、商品详情页面宣传“原切肉”,侧重宣传“无添加”属性,在主观上有误导消费者的故意;客观上已经使消费者产生错误判断,当事人采取不正当手段获得了产品竞争的优势地位,违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》第八条第一款的规定。鉴于调查期间当事人能积极配合、主动提供相关材料、及时下架案涉商品、配合该局妥善处理消费投诉。综合考虑当事人违法行为的事实、性质、情节、社会危害程度以及主观过错等因素,根据《中华人民共和国行政处罚法》第五条、第六条、第二十八条和《中华人民共和国反不正当竞争法》第二十条的规定,责令当事人立即改正违法行为,并对当事人作出如下处罚:罚款人民币500000元。媒体就此事询问武汉市青山区市场监督管理局,工作人员表示对“鲜多裕”处罚50万元属实。对于三只羊是否受到处罚,工作人员表示,三只羊不在辖区内,没有权利处罚,不清楚处罚情况。9月10日,现代快报记者致电三只羊网络所在的合肥市高新区市场监管局。工作人员表示,对于“三只羊网络作为广告发布者,不承担责任”的说法,自己并不清楚,但此前的梅菜扣肉事件以及最近的原切牛肉卷注水事件,该局一直在关注当中,但具体情况由合肥市市场监管局安全综合协调处牵头处理。同日下午,记者联系了合肥市市场监管局。工作人员表示,他们已经关注到此事。但当记者询问是否已“介入处理”时,该工作人员则表示并不了解具体情况。小杨哥30天掉粉近120万曾称有问题一定负责到底就在近期,辛巴在网络炮轰三只羊的事件持续引发关注。此前央视3·15曝光安徽的梅菜扣肉“槽头肉事件”,涉事三家公司被吊销生产许可证,罚款1287万元,“疯狂小杨哥”曾为其中一家公司带货。为此,9月5日,头部带货主播辛巴晒出转账1亿元的网银电子回单截图,表示已经打给辛选小助理,决定给三只羊一周时间,一周后如三只羊仍然没有对消费者有态度,将开始进行对三只羊消费者的部分产品的赔付以及售后,直到赔付1亿结束为止。他希望通过此次事件,警醒直播应该怎么做,应该怎么对待流量粉丝,不管什么销售渠道,都应该把消费者当人看.对此,三只羊联合创始人卢文庆回应,对于梅菜扣肉等产品质量和售后问题,截至目前,公司没有收到任何相关部门就该事件的处罚,“事件发生后,调查结果出来前,公司积极应对做出了退款处理,包括但不仅限于退一赔三”。此前合肥市高新区市场监督管理局工作人员曾解释,三只羊没有受到处罚的主要原因为公司既不是问题梅菜扣肉的生产者,也不是销售者,三只羊只是广告发布者,目前没有任何证据显示,有资金流向三只羊。根据相关法律法规,“槽头肉事件”问题梅菜扣肉的消费者,只能向销售者、生产者要求赔偿。所以只能追究三只羊公司广告宣传层面的责任,但也没有掌握到三只羊虚假宣传的事实,“目前还在收集证据,如果能证明收款方是三只羊,会对三只羊进行追责。”上述工作人员表示。9月7日,辛巴再次发文暗指小杨哥,谈及法律的约束是道德最底线,并喊话“三只羊还有四天哈。”9月7日晚,“疯狂小杨哥”在与辛巴发生争端后开播,首次公开回应相关问题。直播中,“疯狂小杨哥”流泪表示,“不要骂我们的同事”“他们不该遭受网暴”。他也感谢感恩理性的粉丝们,无论遇到什么困难,都没有卷入舆论场,而是理性客观的看待,自己应该学习,“你们这么理性,我和我哥更应该理性”。小杨哥在直播间流泪对于辛巴指出三只羊没有售后的问题,小杨哥也做出回应,称如果在公司任意直播间,买到的产品有售后问题,可以先联系对应的店铺,处理得不满意,再联系下单的直播间,若还不行可以联系三只羊网络,进行投诉举报,一定处理到满意,“一共有三道售后,真的不存在没有售后,有问题我们一定负责到底。”他还称,“我觉得吵没必要,企业不是吵来吵去就能做起来的。”据证券时报援引天眼查信息,合肥三只羊网络科技有限公司成立于2021年3月。在发展过程中,“三只羊”建立了以大、小杨哥为核心,小黄、七老板、嘴哥、乔妹、卓仕琳等头部主播的矩阵。据公开数据,2022年,三只羊直播带货产值逾百亿元,抖音交易额60亿元左右,经营服务收入8.6亿元;2023年直播带货产值预估超300亿元,经营服务收入达15亿元。此外,9月9日,东方财经搜索飞瓜数据发现,疯狂小杨哥的账号在8月10日的粉丝总数为120,181,938,9月8日的粉丝总数为118,989,074,近30天内掉粉超119万,近7天内掉粉超66万。编辑|段炼 杜波 盖源源校对|王月龙每日经济新闻综合自现代快报、潇湘晨报、正在新闻、证券时报、东方财经、澎湃新闻、极目新闻、北京商报、公开资料等
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