金价的历史涨幅更是远远低于伯克希尔股价的涨幅。在2011年的股东大会上，巴菲特就曾指出，他接管伯克希尔时（1965年），伯克希尔的股价为四分之三盎司黄金，黄金若赶上伯克希尔的股价——12万美元/股，还有漫长的路要走。

　　站在当下，尽管每盎司黄金创下了2500美元的历史新高，但与伯克希尔的股价相比，黄金仍有漫长的路要走。伯克希尔近期报收约67万美元/股，四分之三盎司黄金仅值1875美元。

　　实际上，伯克希尔就是美国最顶尖企业的证券组合，它本身就是个商业的世界，可口可乐、苹果手机、盖克保险等公司的每日销售都给它带来相应份额的收入。拉长时间看，正如巴菲特所言，投资要集中在能创造财富的资产上，优秀的企业一定比黄金收益高。

　　企业难免有兴衰更迭，但具有杰出经济特征的上市公司随着时间的增加，内在价值也在持续增加。不过，投资者需要具备正确的体系，才能赚到长期的钱。

　　投资的信仰应建立在能创造财富的资产上

　　投资应该集中在能创造财富的资产上，这类资产的收益与他人的报价无关（市场走势）。巴菲特建议说，这项投资在于，你认为哪种资产能够创造出财富，举个例子，人们也许能合理计算出农场的价值，你真正在乎的不是第二天或下个月的报价，你只希望农场每年的销售能为你带来预期的收益。

　　不能产生现金流的资产，只能指望他人接手。巴菲特说，如果你拿走全世界的黄金，你就能堆起一座高67英尺、重17.5万吨的立方体，然后你可以搬来梯子，爬到立方体顶部抚摸它、打磨它，但这个立方体一无是处，你只是赌有人愿意高价买下它而已。

　　货币则长期面临着贬值风险。在2011年股东大会上，巴菲特曾拿出一张1美元的钞票幽默地说道：“我们相信上帝，这段广告词有问题，钞票上应该写‘我们相信政府’才对，上帝不会插手美元的事。”他说，关键在于，任何货币投资都仰仗政府，随着时间的推移，差不多所有的货币都会贬值。

　　顶尖的上市公司每股收益则随着时间的增加走出一条陡峭的上升曲线。贵州茅台2004年的每股收益为2.09元，而2023年的每股收益达到了59.49元，每股收益20年间增长了27.5倍。过去两年在特别分红的加持下，贵州茅台的股利支付率超过85%，这意味着上市公司的每股收益绝大部分会流入到投资者的口袋，每股收益的增长就意味着投资者利益的增长。

　　珠宝首饰行业的老凤祥2004年每股收益为0.053元，2023年的每股收益为4.23元，20年每股收益增加了79倍，该公司的股利支付长期稳定在40%以上。该公司的股价在过去20年涨幅也在20倍左右，远远跑赢黄金。

　　投资需要正确的 体系

　　价值投资取得了惊人的成就，价值投资大师的话语也总是被广泛引用，但现实正如格雷厄姆所说，他们总是被广泛引用，但很少有人真正行动。

　　尽管长期来说，上市公司的基本面主导了股价涨幅，但短期来说，通胀、利率、地缘政治等因素共同影响了股价走势。投资的困难在于，投资人在真正困难的时期容易发生信仰的动摇。

　　与此同时，复利只有在很长的一段时间内才能导致巨大的数字变化，正如贵州茅台和老凤祥等公司20年内每股收益增加了数十倍，但短期看到的每股收益增幅并不大。如果缺乏长期的眼光，人们很难在投资最困难的时期坚持。

　　2004年，黄金均价为每盎司400美元，当前黄金价格为2500美元一盎司，黄金的涨幅为20年5.2倍。2004年也正是A股遭遇四年大熊的底部时期，人们同样对股市避之不及，怨声载道。但此时有眼光的投资者如果买入具有经济护城河、净利润和每股收益能随时间的增长而增长的公司，将获得比黄金更丰厚的收益。

　　伯克希尔的股价涨幅在过去60年间碾压黄金走势，正是因为采用了价值投资体系，这一体系适合于包括A股在内的所有股市。有人曾问过巴菲特“韩国股市适合价值投资吗？”巴菲特的回答是，“难道还有非价值投资”。

　　正如格雷厄姆所说：“尽管经历了与地震一样无法预测的波折和故事，但是这一点是不会改变的，稳健的投资原则一般会带来稳妥的结果，在以后的行动中，我们仍然必须坚持这些原则。”

责任编辑：韦子蓉

唐云海说道：“我是习武之人，又是行伍出身，喜欢武器。我们国家搞了这么一个武器展览，我当然要来凑凑热闹。听说你小子造的狙击步枪不错，希望明天能在展会上看到。对了，你们有没有试枪的服务？我明天想玩玩你们雷马军工厂的枪。”

从小到大，江如意总是针对夏雷，可现在成了夏雷的女人，她却像变了一个人，没有主见了，什么都听夏雷的，又乖又温顺。回溯往事，那许许多多的吵闹，其实不过是想吸引夏雷的注意而已。

“呃？你想给我什么回报？”cia的特工的视线移到了古可文的胸部上。

“鬣狗先生？”被一群枪手保卫着，安秀贤拿着对讲机发泄道：“你是怎么回事？你收了我的钱，你就应该为我干掉那个家伙。我这边已经死了十几个人了，你那边却连动静都没有，我是花钱请你来旅游观光的吗？”

夏雷从他的公事包里取出了一支玩具，然后一本正经地道：“天音，我这绝对不是出轨，我是为了雷马军工厂。”金价又新高！这些股票，为何可以完胜黄金？“走开，别碰我……我要嫁给你，我的加藤先生……”叶小齐嘀嘀咕咕，态度前后矛盾。