来源：尺度商业

　　文 | 杨万里

　　编辑 | 张佳儒

　　在资本市场中有句流行语叫“金眼银牙”，这描述的是眼科与牙科这两条黄金赛道。如果你重仓眼科龙头，能赚得盆满钵满吗？

　　截至8月29日收盘，爱尔眼科股价为9.42元，总市值为878.6亿元。

　　昔日头顶光环的爱尔眼科，为何现在被市场冷落？业绩增速放缓是关键因子之一。在业绩数据背后，爱尔眼科的商誉减值风险受到外界重点关注。

　　上半年业绩增速放缓，

　　券商下调盈利预测

　　近年爱尔眼科在二级市场为何被冷落？

　　先看估值因素，2021年，资金青睐行业龙头股，爱尔眼科最高市盈率（TTM）一度超过190倍。

　　但随着上涨行情结束，爱尔眼科的估值拐点出现，该公司开启了一轮估值调整行情。爱尔眼科最新市盈率（TTM）不到24倍，已跌至近10年30分位值（66.67倍）以下。

　　再看业绩因素，2024年上半年，爱尔眼科实现营收105.5亿元，同比增长2.86%；实现归属净利润20.5亿元，同比增长19.71%。

　　2023年上半年，爱尔眼科的营收、归属净利润增速分别为26.45%、32.61%。经对比，今年中报业绩增速低于去年中报业绩增速。

　　分业务看，2024年上半年，爱尔眼科的屈光、白内障、眼前段、眼后段、视光服务其他项目收入分别同比增长3.16%、3.64%、4.81%、5.11%、3.05%和-7.5%。

　　与此同时，华安证券分析师下调了爱尔眼科2024年盈利预测。该券商分析师预计爱尔眼科2024年实现营收223.11亿元（前值为239.46亿元）；实现归属净利润38.08亿元（前值为41.78亿元），理由是“考虑消费的承压和行业竞争的加剧”。

　　除了业绩增速发生变化外，外界对爱尔眼科的商誉减值风险比较关注。

　　据媒体报道，从2021年至今，爱尔眼科累计公告收购180多家医疗机构股权。在过去几年频频并购加持下，爱尔眼科积累了商誉。截至今年二季度末，爱尔眼科的商誉为77.49亿元，同比增长30.31%，当期商誉占股东权益的比例约为37.65%。

　　在2024年半年报中，爱尔眼科提示了商誉减值风险称，“如果并购的标的资产经营状况未达预期，则存在商誉减值风险，从而对上市公司损益造成不利影响。” 截至2024年6月末，爱尔眼科合计计提商誉减值准备金额超过15亿元。

　　近年多次卷入舆论风波，

　　公司提示公关危 机风险

　　爱尔眼科是眼科医疗服务赛道的龙头。截至2024年上半年，屈光项目、视光服务项目、白内障项目占营收比重分别为39.40%、22.49%、16.46%，三项业务合计占爱尔眼科的营收比重为78.35%。

　　对于国内业务，爱尔眼科正在实施“1+8+N”战略，即拟将长沙爱尔眼科医院打造为世界一流眼科医学中心，在北上广深、成都、重庆、武汉、沈阳建设8个国家及区域一流眼科医学中心，带动开设N家地区领先级眼科医院。

　　不过，爱尔眼科的国内业务面临两个挑战。

　　一是竞争挑战。目前，眼科医疗服务赛道呈现“一超多强”的竞争格局。据半年报显示，爱尔眼科作为全球性眼科连锁医疗机构，主要竞争者为国内各地一到两家综合性医院的眼科或眼科专科医院。

　　二是舆论事件影响品牌形象。从艾芬医生公开发文指出误诊到82岁患者手术台上喊“痛”等，爱尔眼科近年多次卷入舆论风波。该公司也在半年报中提示“公共关系危机风险”，认为某些个体事件可能会被迅速放大或演化为行业性事件，可能因此而受到波及或影响。

　　对于国外业务，爱尔眼科重点实施的战略是国际化。

　　据公告披露，爱尔眼科拥有美国MING WANG眼科中心、欧洲Clínica Baviera.S.A、东南亚ISEC Healthcare Ltd 等眼科机构。截至2024年6月30日，该公司在海外已布局140家眼科中心及诊所。

　　今年上半年，爱尔眼科在境外地区实现营收13.02亿元，同比增长12%。详细看，上半年，欧洲和东南亚地区营收同比增长，而美国等地区营收同比下降。接下来，海外市场能否为爱尔眼科提供更多业绩增量，有待时间验证。

　　爱尔眼科后市股价及业绩表现如何，我们将继续关注。

火凤是这次攻打末日城的主帅，智库阿米多在太阳之城为她监控整个战场，所以她即便是在天上只是发亮，她也能通过智库阿米多掌控全局。所以也就不需要他去指挥怎么怎么打，那样的话就又抢了火凤的风头了。不过他也有他的事情要做，那就是消灭末日城中最强的目标。

“既然是这样，那我们就应该遵从伟大的第七神的意愿，服从第七神的旨意。”石人族的族长五岩说道：“不过创世城不能没有一个领导者，我希望第七神在离开之前为我们挑选出一个领导者。”

夜莺忽然想起了什么，“夫君，你……难道是你和别的女人生的？”

夏雷的思绪瞬间就被换回到了现实之中，他跟着说道：“我在黑日宫中，我马上回来！”

夏雷也忍不住去猜想当年六个造物主与黑暗主宰冥亚斯的战争，代表对立宇宙世界的六个造物主与代表黑暗死亡世界的至高主宰的决战，那想必无比精彩壮观吧？年内市值跌超500亿，爱尔眼科被冷落了反抗军的几个核心将领很快就将夏雷的命令落实了，大军之中的所有能量大炮、自行能量高炮都被抽调到了临时划定的炮兵阵地上。上千门能量大炮，几百年能量战车聚集在一个阵地组织，长长短短的炮筒一致对着那座山头，那画面甚是骇人。