公司电商主业基本面向好份额企稳、非电商业务业绩有望持续改善，加上高额股东回报，估值低位重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

　　招商证券称，阿里基本面改善份额企稳及高额股东回报，从基本面来看，阿里组织优化 及用户为先战略调整，从根本上驱动电商主业复苏，2024年上半年GMV按年增速恢复至接近实物网上零售额，市场份额趋稳；展望淘天未来增势，边际看直播电商流量见顶增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到2026年阿里增速将逐渐与电商行业持平、市占率将逐步稳定。

　　商业化变现方面，宏观维度看，平台方货币化率提升空间广，公司维度看，阿里推出全站推广告新工具有望提升货币化率，以及淘天增收0.6%软件服务费，新增广告佣金收入将一定程度抵销平台用户投入的增长，有望带动明后年淘天集团利润改善。

　　从股东回报来看，公司持续加大回购分红力度，经测算2025财年股东回报率有望达7%或更高。

责任编辑：张倩

一只大手忽然从身后伸过来，一把揽住了她的小蛮腰，活生生的将她拽了回去，然后，她就听见了那可怕并让她憎恶的声音，“好不容易见一面，你连一个招呼都不打就要走，你就这么不念旧情吗？”

“不要、不要杀我们……”一个女人哀求地道，她想往后退，可后面的人却将她往前推。

能量机翼，再到现在的能量羽翼，这也是一个进化提升的体现。三核趋于统一，符文阴阳鱼进化提升，感知能量，操控能量的能力自然也提升了。假以时日，他甚至能将他所掌握的任何一种能量凝聚成寂灭之渊中的能量骑士，弹指间千军万马为他冲锋陷阵！

“你就不知道假装被我们打败一次吗？你这样会打击我们的信心的。”百灵说。

她们虽然骂了人，可还是满足了夏雷的愿望，各自将一瓶奶放在了夏雷的面前。招商证券：阿里巴巴纳入港股通有望带来流动性改善 重申“强烈推荐”评级“神啊！”