挠脚心漫画|「それでそれ以来ビリヤードやらなくなったの」
受8月制造业PMI数据不及预期,存量房贷利率调降传闻以及降准降息预期升温等利好提振,债券市场近期再次走强。30年、10年、5年、2年期国债期货价格不断刷新历史纪录。
值得一提的是,在央行“买短卖长”思路引导下,债市短端利率下行幅度超过长端,收益率曲线继续陡峭化。就在刚刚,10年期国债活跃券收益率再次跌破2.1%关键点位。
国联固收团队认为,当前,央行具备卖出长期国债与稳定市场流动性的双重诉求,或在加力公开市场投放的前提下,延续8月“买短卖长”的操作,以达成保持健康收益率曲线的政策目标。
“债牛”行情延续
值得注意的是,自9月以来,债券市场加速上行,其中,短债的表现强于长债。5年期国债期货、2年期国债期货率先刷新历史纪录,30年期国债期货和10年期国债期货也在随后创下历史新高。
国债期货不断刷新纪录的同时,银行间主要利率债的收益率下行,截至目前,30年期活跃券的收益率下行1.25个基点,报2.2550%;10年期活跃券的收益率下行1.55个基点,报2.0975%,跌破2.1%关键点位;5年期活跃券的收益率下行2.5个基点,报1.6950%;2年期活跃券的收益率下行4.75个基点,报1.3225%。
今年以来,“债牛”行情吸引众多资金参与,长期国债收益率持续下行。8月5日,10年期国债收益率首次降至2.1%。随后,大行在央行指导下卖债,10年期国债收益率曾持续反弹,这也引发了8月上旬债市调整。
如今,10年期国债收益率再次跌破2.1%点位,业内人士预计,央行卖出国债的必要性将增加。国联固收团队表示,在PMI等数据持续反映基本面弱复苏的背景下,10年期国债收益率再跌破2.1%点位,若央行此时卖出续作特别国债,将向市场传达稳定长端利率的坚定信号。再度调控或继续扰动市场交易情绪,短期波动或有所走阔,曲线整体下移仍有待宽松落地。由于央行动态的不确定性,建议当前在关注流动性管理的基础上,交易盘关注中短端的参与机会。
据浙商固收研究,央行手中持有的长债分别集中在9—10年和14—15年,且9—10年国债持有规模约4663.57亿元,对利率曲线长端具有较强的引导能力。浙商固收认为,央行卖债主力品种可能从7年期国债暂时向10年期国债切换,后续10年期国债受到央行卖债操作的影响可能更加显著。
机构预计短端信用利差仍有较大空间
近期,8月CPI、贸易等数据公布,基本面仍偏弱将支撑市场对货币政策进一步宽松的预期。同时,在美联储9月即将降息的情况下,人民币汇率对降息的约束将进一步减弱,也将为国内货币政策宽松提供一定的空间。
东方金城认为,尽管大行在央行指导下对长债仍有卖出 操作,但在基本面偏弱、市场降准降息预期升温的情况下,债市仍将偏强震荡。预计短期内10年期国债收益率的波动区间将在2.0%—2.2%之间。
也有机构表示,由于此前短端信用债价格受制于同业存单价格无法顺畅下降,所以若同业存单价格随着机构交易行为和降息预期升温而下降,短债修复空间更大。
华福固收的观点称,此前长期信用债由于久期长、可以获得较高资本利得,因此交易力量较强,使得长端信用利差快速收窄至非常低的位置。而短端主要是因为受到存单价格限制,导致短端信用利差空间维持在相对较高水平。
华福固收预计,考虑到目前对于稳增长需求仍然比较大,银行净息差处于历史低位,并且美联储降息预期进一步加强,叠加人民币升值,外汇掣肘减小,国内降息窗口打开,从而会带动存单价格下降。9月末农商行极有可能继续进行类似的操作,卖长债换短债以应对央行近期对长端利率债交易的监管,从而带动同业存单价格下降。若同业存单价格随着机构交易行为和降息预期升温而下降,短端信用债利率也必将随之下行。
校对:杨舒欣
责任编辑:刘万里 SF014
杨宗翰(记者 许哲盈)09月11日,此刻的黑殿周围,彻底的沦为了废墟。
杨宗翰(记者 梁柏翔)09月11日,剑魔老祖真相了。
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