来源：尺度商业
文 | 杨万里
二级市场上，香飘飘的股价表现低迷。自2024年年初以来，不到9个月时间，香飘飘的股价累计下跌35.26%。截至9月4日收盘，香飘飘股价为10.87元，总市值为44.65亿元。
对于上任不满一年的新总裁杨冬云来说，香飘飘的现状考验着他和管理团队的“破局”能力。杨冬云上任后，香飘飘实施什么战略？新增长曲线是什么？
券商下调盈利预测
8月28日，香飘飘发布了2024年半年度报告。上半年，香飘飘实现营收11.79亿元，同比增长0.75%；归属净利润亏损2950万元，同比增长33.02%。
分季度看，今年第一季度，香飘飘实现营收7.249亿元，同比增长6.76%；实现归属净利润2521万元，同比增长331.26%。第二季度，香飘飘实现营收4.54亿元，同比下降7.54%；归属净利润亏损0.55亿元，同比下降9.67%。由数据可见，香飘飘第二季度业绩承压。
8月30日-9月2日，接受特定对象调研时，香飘飘表示，全年收入端存在一定压力，但预计仍将保持增长态势。
在香飘飘发布中报后，部分券商分析师下调了香飘飘的盈利预测。比如，华金证券分析师将香飘飘2024年营收下调至38.45亿元（前值为42.09亿元），归属净利润下调至3.15亿元（前值为3.37亿元），理由是“考虑到Q2（第二季度）收入增速不及预期及市场消费表现疲软”。
回顾过去九年财报，香飘飘的营收高峰在2019年，当年营收规模达到39.78亿元；净利高峰是2020年，当年实现归属净利润3.584亿元。此后，香飘飘的业绩规模呈现波动走势，但一直未创新高。
2023年4月份，香飘飘发布了2023年股票期权激励计划（草案）。业绩考核指标是营业收入增长率，考核年度为2023年度-2025年度。
具体业绩考核目标是：以2022年度营业收入为基准，2023年度营业收入增长率不 低于15%；以2022年度营业收入为基准，2024年度营业收入增长率不低于35%；以2022年度营业收入为基准，2025年度营业收入增长率不低于50%。
2023年，香飘飘的营收增速为15.90%，完成第一个会计年度考核目标。2024年，香飘飘的营收增速能否达标，有待财报验证。
去家族化，新总裁“空降”
香飘飘原本是一家典型的家族企业。去年末，香飘飘在管理上“求变”。
2023年12月22日，香飘飘公告称，董事长兼总经理蒋建琪申请辞去公司总经理职务，聘任杨冬云为公司总经理（总裁）。
新任总裁杨冬云属于外部“空降”，他曾在快消日化、酒店、医药、食品等多个领域担任管理岗。香飘飘创始人蒋建琪引入职业经理人的行为，被外界解读为去家族化。
7天后（2023年12月29日），香飘飘又公告称，蒋建琪以协议转让的方式将5%股份转让给杨冬云。本次股份转让价格为13.43元/股，该价格系参照本协议签署前一交易日收盘价的9折并经双方协商后确定。
创始人蒋建琪“让位”+折价转让股份，香飘飘给予杨冬云诚意，目的或是希望这位新总裁带领公司“更上一层楼”。
从内部看，近几年，香飘飘业绩数据没能再创新高。二级市场上，香飘飘自2019年股价冲高涨至37.17元后，股价进入调整阶段。
从外部看，国内饮料市场已诞生了一些龙头和黑马，同行带来的压力不容忽视。
随着现制茶饮店的大规模发展叠加饮料新品存活时间缩短，行业竞争越来越激烈。如何让香飘飘“出圈”？外界对杨冬云这位业务能手抱有期望。
第二成长曲线在哪儿？
资料显示，香飘飘的主营业务为饮料相关产品的研发、生产和销售，分为奶茶与即饮饮料两大产品板块。
杨冬云加入香飘飘后，继续坚持“双轮驱动”战略。同时，对业务发展的战略优先顺序进行了微调，相比以往，提升了奶茶业务的重要性。
据香飘飘介绍，中国冲泡奶茶竞争格局已基本稳定，该公司从2012年至2023年，连续12年杯装冲泡奶茶市场份额保持第一。
从数据看，冲泡类产品短期内对香飘飘业绩影响较大。过去五年（2019年-2023年），冲泡类产品占香飘飘收入比重均超过73%、占利润比重均超过81%。截至2024年上半年，冲泡类占收入比重为52.05%。
在即饮饮料市场，香飘飘近年来相继推出果茶产品、兰芳园冻柠茶产品等。该公司对外表示，将稳步发展即饮市场，努力打造第二成长曲线。
数据显示，过去五年（2019年-2023年），即饮类产品占香飘飘收入比重均低于26%，占利润比重均低于19%。截至2024年上半年，饮类产品占收入比重为46.39%。
接受特定对象调研时，香飘飘提到，“未来，当即饮业务模式更加成熟，费用投放更加平稳的时候，盈亏平衡点会逐渐清晰。”目前，香飘飘的即饮业务仍处于市场投入期，仍需较多时间和资源投入。
在半年报中，香飘飘提示了“产品结构单一风险”，并指出该公司产品单一的状况将会在一段时间内持续存在。香飘飘提到，如果冲泡奶茶市场发生重大变化，该公司的经营情况可能受到影响。
香飘飘当前业绩主要依赖冲泡类产品，即饮类产品的增长影响着公司未来业绩增速。该公司后市业绩及股价表现如何，我们将继续关注。
责任编辑：杨红卜
“天路”的尽头是一道木质的房门，看上去很普通，也没有需要输入密码和接受扫描的装置。
百灵忍不住站了起来，“这么快？还……正确！”
“噗！”黄凯张嘴吐出了一口鲜血，又惊又怒，更有一丝恐惧在他的身体之中快蔓延。
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没有什么能力是万能的，包括他的烙印之力衍生出来是所有的能力。甚至是进化到了纯能量体的依西塔布和卡西亚鲁伊斯的能力也不是完美和无敌的，他们害怕圣雷的尸骨，害怕世界之盒，以及污染。在韩国仁川的战斗中，夏雷用他的小雷强入了依西塔布，普通女人都能承受甚至感到愉悦的“攻击”却让她身受重伤！香飘飘中报亏损，新总裁杨冬云如何破局？“你们是圣地下城最厉害的杀手，我给你们一份订单。”老人从书桌上抓起了一只文件袋，然后抛给了那个说话的人。
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