展望9 月，外围扰动再起，产业催化与政策博弈也将放大市场波动

　　首先，自上而下看，国内“弱现实”难有快速改善，不过外围扰动在9 月将再度增加：其一，美联储降息幅度尚存变数，这将继续引发“软着陆”/“硬着陆”的预期波动，后续重点关注就业数据指引；其二，新一轮美国大选辩论窗口将至，“特朗普”/“哈里斯”交易也将吸引全球目光，出口链、黄金等资产的定价都可能面临重估；其三，近期乌俄与中东冲突有所加码，地缘冲突及国际关系走向的不确定性也在升温，也需要做出一定的风险应对。其次，9 月产业催化依旧较为密集，AI 眼镜、折叠屏、AIGC、苹果链、华为链等都将面临预期验证，消费电子产业的关注度也望继续保持高位。最后，8 月底市场波动已经有所放大，本质上还是源自市场对政策预期的博弈，或将继续放大市场波动。客观讲，市场定价的中枢势必要围绕现实中枢，往后看，无论是政策的出台还是落实都需要时间检验，当下的弱现实及政策推进节奏势必导致市场中枢的承压，趋势性的改善仍要等待实质性利好的出现， 反复的政策预期博弈贡献的更多是短期波动。

　　市场观点与配置建议：市场波动或将放大，把握景气与趋势大势层面，短期波动或将放大，底部形态的判断也面临进一步验证。短期看，基本面尚无明显改善，但内外因素扰动的增多预计将放大市场波动。

　　中期看，8 月中下旬的市场开始显现出权重股稳健但非权重股加速下行迹象，月底虽有反弹，但基本面的压力又明显尚未缓解，所以这种下行压力依旧存在，后续的波动放大也可能引发底部形态的进一步验证。

　　行业配置上，短期重点围绕产业景气布局，中期维持红利配置推荐。沿“趋势-周期-股价”框架出发，趋势层面看，红利、安全、AI 的长期趋势尚未打破，潜在扰动更多集中在出口/出海侧；周期层面看，消费电子周期上行，半导体周期高位震荡，设备更新周期也需要持续跟踪边际变化；位置层面看，红利配置需要内部轮动，自主可控、军工与海外映射均有上修空间。

　　短期看，宏观层面的实质性指引尚弱，重点沿产业景气布局，当下业绩指引与未来产业催化都更多聚焦科技制造领域，优先关注消费电子、信创、芯片、军工等方向；中期看，红利风格短期面临调整，但长期逻辑尚未打破，继续维持红利资产的中期配置推荐，当下优先关注相对弱周期且股息性价比较高的高速、运营商等方向。

　　9 月金股推荐：

　　风险提示：1、海外流动性转向不及预期；2、国内政策力度不及预期；3、地缘冲突风险加剧。

责任编辑：何俊熹

“哈哈哈，走，我带你去吃香蕉。”

夏雷的思维活跃了起来。

“你们没听见我说话吗？”龙冰皱起了眉头。

这就是夏雷的计划，天衣无缝。

“好的，我能在这里四处看看吗？我从来没有见过这么古老的古堡。”夏雷说。国盛证券：基本面尚无明显改善 市场波动或将放大却就在他准备动用唇语解读术解读两人对话的时候，一个女人从门口进入了书房。看清楚她的脸，他顿时呆了一下。