投资要点

　　汇率约束减小，货币政策空间打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言，基本确认美联储9月开启降息已是大概率事件。不管未来降息节奏如何，对于国内货币政策而言，汇率约束的压力将逐步减轻，四季度降准降息可期。

　　消费可能成为重要抓手。7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在了主要任务中的第一项，促进服务消费高质量发展以及加大耐用消费品以旧换新的支持力度可能是政策着力点。若出口增速回落，内需方面地方财政压力对投资仍有约束，而消费可能是实现全年经济增长的重要抓手之一。

　　后续利润增速是否能持续回升关键在于需求侧政策的落地。四季度利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%。从补库的表现来看，上游原材料开采及中游原材料制 造、下游制造库存增速处于回升趋势，但利润占比较大的中游装备制造未明显补库。尽管商品价格已有所回落，但仍影响中游成本。

　　配置主线。短期业绩因素扰动即将消退，由于此前持续的缩量调整，政策预期引起的市场波动可能会更加明显。不过海外流动性即将迎来拐点，国内货币政策空间有望打开，增量政策可期。主线可关注：1．估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换的科技产业，海外美债收益率下行趋势下利好科创50。2．避险属性、金融属性兼具的黄金或仍有走牛可能。3．行业上，关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

　　风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

责任编辑：何俊熹

夏雷苦笑了一下，看来找不到地方睡觉的日子还要持续一段时间了。

“我还得去一趟阿富汗，见一见茜拉米，她有什么愿望呢？不如将整个白匈奴的部落搬到火星上去吧，她大概会同意，在那个与世隔绝的山谷里白匈奴部落几乎没有发展起来的可能。”夏雷的心里暗暗地想着。

第2561章 无法驾驭

七个先后醒来的女人的反应也各不相同。

“哎哟！夫君，羞死妾身了！”大乔的脸红了。东海证券：增量政策可期，消费可能成为重要抓手这样的时空错觉他其实早就体验过两次了，也就是他两次返回地球世界的时候。他在希望之星世界上待了很长的时间，回到地球世界的时候却只过去了一点点的时间，也是“刚刚离开”。