事件：公司发布2024年中期业绩公告，2024年上半年实现营业收入695.6亿元，同比增长22.1%；归母净利润20.4亿元，同比下降19.7%；归母核心净利润49.5亿元，同比增长27.5%。

　　华创证券主要观 点如下：

　　营收增长，毛利率阶段性承压。

　　1）24年H1公司营收同比增长22.1%，归母净利同比下降19.7%，营收增速优于归母净利润增速，主因公司毛利率下滑以及计提资产减值等。24年H1公司毛利率为13.1%，同比下滑4.3pcts，但与23年13%的毛利率基本持平，其中销售毛利率为11.7%，同比下滑4.3pcts。一方面由于市场下行及部分项目限价，导致销售价格不及预期；另一方面公司拿地策略趋于谨慎，专注于高能级城市确定性项目，且放开土拍限价后，优质项目毛利率相对偏低。

　　2）24年H1公司资产减值及公允价值亏损17.5亿元，去年同期4.62亿元，主因2020年下半年获取部分高价项目售价不及预期。

　　3）随着公司22-23年拿地项目的交付，预计毛利率有所好转，已售未结项目毛利率比目前毛利率高2-3个百分点。

　　谨慎投资，总土储楼面价小幅提升。

　　1）24年H1公司权益拿地金额154亿元新增货值333亿元，同比分别下降39%、42%，公司拿地谨慎，拿地楼面价杭州、苏州、福州等核心二线城市占新增货值94%，权益比提升至84%，较23年提升10pcts。2）24年H1总土储货值为5348亿元，平均楼面价为7999元/平，较23年小幅提升0.2%，一二线城市占比为79%，基本与23年持平。

　　权益销售比提升，预计权益销售规模跌幅较小。

　　1）24年H1公司自投项目销售金额为854亿元，同比下降13%，销售权益比为71%，同比提升7pcts。下半年自投项目（不含8月及以后获取项目）可售货值1690亿元。2）根据克而瑞，1-8月全口径销售金额及权益销售金额为1045、740亿元，同比下降11%0.3%，且1-8月公司拿地货值为629亿元，较年初全年1000亿元拿地货值目标有一定压力，若按照1-8月销售金额增速线性外推，全年自投项目销售额预计下滑10%，但公司拿地权益比提升，权益销售金额跌幅可能较小。

　　提高派息回报股东，融资结构不断优化。

　　1）上调分红比例上限至20%-50%，并将分红基数调整为扣除汇兑净损益后的归母净利润。2）24年H1完成境外债务置换8.17亿美元，境外债务占比为15.5%，较23年末下滑0.7pcts。3）融资成本逐步下降，24年H1平均融资成本为3.9%，23年为4.3%。

责任编辑：史丽君

“完全没有问题。”特蕾莎说道。

柳生剑一这才开口说话，“不用泄气，他们也不是死得毫无价值，至少我们已经弄清楚了一件事。”

在他的远视的视线之中，服部芽衣正狼狈地往森林深处奔跑。她的手里拿着一支手枪，身上的衣服早就被树枝和荆棘挂得破破烂烂，露出了大片雪白娇嫩的肌肤。服部芽衣是他所遇到过的皮肤最娇嫩的女人之一，她的娇嫩肌肤怎么经得起树枝和荆棘的割刺？

“是的，他骗了你。”

朱玄月沉默了一下才说道：“那只盒子的秘密我只知道一点，它不是这个世界上的东西，它与时间有关。对我来说，它是一个囚笼，我害怕接触它。史前唯一曾经想解开它的秘密，可是失败了。要杀你的那个黑袍人，他不是别人，他就是史前唯一。”华创证券：维持绿城中国“推荐”评级 目标价调整至9港元书房里静悄悄的，一个又一个的监控画面从黑客电脑之中进入夏雷的视线之中，然后又在他的大脑之中组合成更大的三维地图。在他大脑之中的三维地图里，几乎所有的路口、机场和地铁站都有搜捕他的人，一旦他现身，他将插翅难飞。