安信国际主要观点如下：

　　羊奶粉上半年实现同比和环比的增长，表现稳健。

　　24年上半年羊奶粉收入18.1亿，同比增长20.2%，环比23H2增长2%。羊奶粉表现稳健，展现了优势品牌的竞争优势。其中国内羊奶粉收入15.1亿，同比增长15.7%，经过渠道的整顿重组，国内价盘企稳回升。海外羊奶粉收入2.9亿，同比增长50%，主要是因为24年1月佳贝艾特一段奶粉正式登陆美国和加拿大市场，此外沙特和独联体市场也都实现了增长。

　　此外，今年7月公司完成对荷兰羊乳酪公司Amalthea集团剩下50%股份的收购协议签署，对价1840万欧元。收购将帮助佳贝艾特实现核心配方羊奶粉产品原料的内部自给自足，进一步强化羊奶产业链绝对竞争优势。

　　牛奶粉承压，内部整合巩固竞争力。

　　牛奶粉24年上半年收入11.3亿，同比下降10.4%。行业竞争加剧，上半年新老国标更替也影响业绩表现。公司继续加强对海普诺凯的渠道和品牌建设，于去年成立海普诺凯1897“荷天下母婴联 盟”，与渠道伙伴在战略上达成深度共识，并提升权重客户的黏度。上半年终端价盘稳步回升

　　折扣减少显著提升毛利率。

　　24年上半年毛利率为43.4%，同比提升1.4pct。羊奶粉的毛利率提4pct，达到54.8%，牛奶粉的毛利率下降0.2pct，达到53.1%。今年产品价值链企稳，销售折扣减少，并且高毛利产品占比提升，拉动整体毛利率水平。

　　重视营养品业务发展。

　　24年上半年营养品业务收入1.45亿，同比略降2.4%。其中由爱益森和NutritionCare合并重组的新是事业部新爱益森上半年实现高速增长。而去年收购的锦旗集团面对行业竞争压力，积极调整策略，加大自有菌株研发投入。

责任编辑：史丽君

“那你给多少？”池静秋直盯盯地看着夏雷。

“雷子，你怎么啦？有什么问题吗？”江如意好奇地道。

八千筹码变成了二万四，这钱来得真的很容易。但如果没有透视的能力，提前看到自己要拿的牌，夏雷肯定不敢一次全压的。

夏雷笑了笑，没说什么。事实上，为了稳妥起见，他还故意放缓了组装罗盘的节奏，如果他想快的话，宁静还在烧开水的时候他恐怕就完成组装了。

夏雷没好气地白了她一眼，“吃你个头啊，开好你的车吧。”安信国际：上调澳优评级至“买入” 目标价2.7港元夏雷的心里暗暗地道：“反正申屠天音还在这里，暂时没有危险，我跟着，找个机会告诉她停车场的事情就行了。我在这个节骨眼上出现，万一搅坏了宁叔的计划可不好。”