仙踪林十九|「あなた誰かに恋してるの」と直子は僕に訊いた。
2024年世界经济风谲云诡,全球流动性面临拐点、地缘局势变化以及“超级选举年”等多重因素交织,致使当前宏观环境更加复杂多变,金融市场的波动性也显著增强。
在此背景下,具备真正的全球宏观视角成为了在波诡云谲的投资环境中稳健前行、捕捉机遇的重要能力之一——华商基金童立正是这样一位擅长以宏观视角挖掘内在价值的基金经理。
童立
华商基金研究发展部总经理
华商研究精选灵活配置混合基金经理
以研究掘价值,深拓“价值+成长”能力圈
在金融市场的浩瀚海洋中,每一位投资者都如同勇敢的航海家,试图在变幻莫测的波涛中找到能穿透迷雾、指引方向,通往长期回报港湾的灯塔。而童立,也找到了自己的那座“灯塔”。
长期以来,童立致力于通过研究创造价值。他坚信长期收益率的核心来源一定是深度研究,即对宏观背景、产业趋势,以及公司治理的辨别能力和把握能力。所以他始终围绕持续、系统、深入的基本面研究,从景气度、潜力强、真成长三维度来挖掘企业内在价值,寻找具备长期增长潜力的上市公司。
具体到投资框架上,他对宏观、行业、公司三个层面同等重视。在宏观层面,他注重对宏观未来大势的判断,从而遴选出相关性较高的行业作为配置主力,同时力争规避掉较大的潜在风险。
在行业层面,不同行业的投资周期和景气度将作为他配置持仓的基础。其中,在较大的、相对稳定的行业上,他会选择一些适合长期持有的龙头公司作为配置底仓甚至是重仓。此外,一些在未来相对较长时间内呈现周期向上的行业也会作为配置的主力。
在公司层面,是否具有竞争壁垒、公司各项素质如何、管理团队及整体的执行力等则是他评判企业核心竞争的重要指标。
这样独特、相对完备的宏观视角,也造就了童立覆盖“价值与成长”的能力圈,他过往投资落子均覆盖了以TMT、电新为代表的成长行业和以化工、农林牧渔、有色为代表的周期行业。其中,他并不对行业的市值分布作过多约束,而是更注重找寻上市公司本身的真实成长性与长期空间。
累积胜率铸就长期主义,以“慢哲学”穿越市场波动
对于市场,童立总保持着敬畏、相对谨慎的态度。与快节奏时代所追求的“高效”不同,他并不一味追求赔率,而是通过累积胜率来换取超额收益,践行“慢即是快”的投资原则。这样的理念使他并不偏好All In某一赛道,而是在大方向长期保持稳定的基础上,谨慎、灵活切换 细分行业。
十三载深耕厚积薄发,立足宏观视角把握先机
从2011年入行,历任行业研究员、基金经理助理、基金经理、研究发展部总经理助理、研究发展部副总经理,到研究发展部总经理,一步一实,童立已经在金融领域耕耘了13载(4.8年证券研究经历,8.2年证券投资经历),历经市场多次的牛熊迭代,他在与市场的不断交手中成长起来、得到磨砺并趋于成熟。
近几年,红利与价值趋势愈发被众多投资者讨论或认可。童立对此也有自己的见解。华商研究精选灵活配置混合基金2024年二季度报告中提到,红利或价值趋势已被越来越多的投资者所讨论或认可。随着中国经济的高质量发展与产业结构转型升级,企业经营与财务指标的质量愈发重要,因此诸如现金流、分红等体现经营质量的指标也越来越得到投资者的重视,并反映为当前市场红利价值风格的几乎一枝独秀。但除此之外,整体市场的风险偏好仍然表现出较低的程度,这从市场交易量的持续萎缩可见一斑。故而,市场出现了较为明显的两极分化,一方面是经营确定性较高的红利类资产股价不断上涨,另一方面则是大多数行业正在经历估值收缩带来的股价下跌。
回到我们自己的投资,今年二季度我们降低了持仓的风险暴露程度,因此净值总体呈现震荡走势,但由于我们持仓的行业仍然偏向新质生产力等成长方向居多,故而净值在二季度还是有所回撤。2024.08.30发布的华商研究精选灵活配置混合基金中期报告中也对后市进行了详细的展望。
首先,展望今年的下半年市场,低估值价值风格可能仍是市场的主风格,但我们希望在价值风格中寻找基本面有边际变化的行业,以获取更好的超额收益。刚刚召开的三中全会对公用事业定位要求更加市场化,我们认为这是值得研究与关注的方向。
其次,持续估值收缩的成长方向有不少细分行业的估值已经不再昂贵,需要投资者在其中优中选优。我们认为科技中的国产替代与电网建设相关产业链是具备行业景气度的可选方向。
最后,当前正处于全球宏观复杂多变的关键时期,我们需要紧密跟踪全球宏观的变化,及时在投资策略中做出合理应对。这其中最大的变量之一在于美国经济是否会走弱,以及美国的利率政策趋势。回顾过去两年,美国经济在加息背景下表现超预期,背后的支撑是美国财政政策的持续发力,但目前美国政治格局和不确定性正在显著变动,其大财政政策是否能够延续这种高投入的状态需要我们密切观察。
责任编辑:江钰涵
郑雅萍(记者 曾尧心)09月23日,9月18日,知名打拐志愿者上官正义又曝光了一家医院勾结代孕机构、安排代孕孕妇持她人身份生产骗取出生证明。图为四川眉山蕴缨妇产医院产科大楼上官正义告诉潇湘晨报记者,掌握到相关信息后,其8月31日下午赶到四川眉山蕴缨妇产医院,有女子承认由另一凉山州代妈为其代孕在该院生产,自己穿住院服佯装产妇,在医院配合刷脸办理出生证。上官正义称,据他掌握的信息,“该医院今年以来接待的代妈持她人身份生产疑数百人。而当天他在医院病房里就看到有5名代妈。”他当场报警,同时向眉山市卫健委、四川省卫健委举报。随后上官正义收到反馈称,市、区卫生健康和公安部门已成立联合调查组开展调查,省卫生健康委已派出指导组现场指导。经查,确有孕妇使用非本人真实姓名在该院分娩等情况,其他问题正在进一步调查。图为上官正义收到的反馈另据天眼查公开资料,眉山市东坡区卫生健康局于9月7日对四川眉山蕴缨妇产医院作出行政处罚,称2024年8月31日对眉山蕴缨妇产医院开展了现场检查。经调查,该院于2024年8月27日至8月31日,未按照医疗质量安全核心制度的查对制度要求认真对两名产妇进行身份识别,导致该两名代孕产妇使用虚假姓名住院分娩。该院未按规定制定和实施医疗质量安全管理制度的行为,违反了《医疗纠纷预防和处理条例》第十条第一款的规定。对该院作出警告处罚,并罚款3.8万元。该院曾受到警告处罚,并被罚款3.8万元然而,上官正义对此提出疑问,自己当时看到了5名代妈,为什么只核实到了2名?反映该院今年以来代孕生产骗取出生证明数量高达几百人一事,是否有进行调查?背后的非法代孕机构是否有追踪,是否有医生参与?上官正义还称,该医院收代孕是2万多元1单,而且必须在其月子中心住(费用另算),才给开出生证。图为产妇及其身份证9月18日,潇湘晨报记者以顾客身份咨询该医院正常生产价格,工作人员表示顺产是8888元四天三夜,剖腹产是1888元五天四夜。若不是头胎,剖腹产需另加千元。月子中心的话,是3万多元,住28天。潇湘晨报记者随后就上官正义所述的代孕交易多次致电该医院刘院长,及郭姓产科院长,未获有效回复。东坡区卫生健康局相关负责人员告诉潇湘晨报记者,在接到上官正义举报后就成立相关调查组进行调查,并已对调查到的问题进行一个处罚,其他问题尚在调查中。“不管是他网络举报的,还是跟我们电话举报的,我们都在一一进行核实。调查需要一定的时间,请耐心等待我们的调查结果。”潇湘晨报记者 吴陈幸子(来源:潇湘晨报)
郑雅萍(记者 郑凯钧)09月23日,#endText .video-list .overlay{text-align: left; padding: 0px 6px; background-color: #313131; font-size: 12px; width: 120px; position: absolute; bottom: 0px; left: 0px; height: 26px; line-height: 26px; overflow: hidden;color: #fff; }
对于俄乌来说,一时的增兵,无非将自己剩余的“内功”再拿出一些来。但元气耗尽未必是好事。文 | 海上客据央视新闻消息,俄罗斯总统普京于当地时间9月16日签署总统令,将俄罗斯武装力量的编制人数增加到238.9万人,其中150万人是军事人员。俄罗斯总统普京 图:资料无独有偶,就在普京签发总统令之前,乌克兰新任外长西比加在基辅举行的“雅尔塔战略会议”上称,要解决乌克兰的兵员问题——“目前,乌克兰大约有100万适龄男性在国外,其中30万人在波兰”,西比加的话,言下之意就是要增兵!01普京签发总统令,扩大俄罗斯武装力量人员编制,在海叔看来,看似出人意料,其实是情理之中。说这是“出人意料”,是因为在2022年2月俄罗斯发动“特别军事行动”后,曾特别表示并没有俄罗斯义务兵出境参战。也就是说,俄罗斯对外只认可参加“特别军事行动”的是俄军中的雇佣兵,或者索性就是瓦格纳雇佣兵。协同俄军参战的则是顿巴斯民兵。但这仗打着打着,俄罗斯于2022年9月开始征召新兵,所谓“二战后首次局部动员大约30万人”的说法不胫而走。2022年9月,被征召人员前往顿涅茨克接受训练的画面 图:环球网之后,俄武装力量人数开始扩编。2023年12月,俄罗斯武装力量编制人数增加至2209130人,其中军事人员人数从102.7万人增加到132万人。如今再增加18万军事人员。这说明了什么?尽管普京没有明说增兵是为了在俄乌前线一举击败乌克兰军队,但在增兵扩编的同时,俄方还有这样一个重要举措:启封大约2万辆坦克、装甲车和火炮。难怪哈萨克斯坦总统扎卡耶夫最近在接待到访的德国总理朔尔茨时称,“俄罗斯是无敌的”。今年8月,德国总理朔尔茨(左)前往哈萨克斯坦访问,并会晤哈萨克斯坦总统扎卡耶夫海叔认为,哈萨克斯坦在俄乌冲突问题上,并没有站在俄罗斯立场,而是站在相对中立的立场。正是如此,扎卡耶夫对朔尔茨所说,才更具参考价值。甭以为俄罗斯启封的那些坦克装甲车辆大多数是上世纪可能就封存的旧货。战争,最终是这些装备的较量。西方能够提供给乌克兰多少武器,用于对付俄罗斯,来共同消耗?俄罗斯哪怕当下没有太多产能,但继承下来的当年的“钢铁洪流”,一旦流动起来,乌克兰怎么对付?起码得有数倍之的弹药,才有可能战而胜之吧?然而,乌克兰有那么多弹药吗?02乌克兰方面似乎将弹药的事情一味交给西方了。泽连斯基政府目前盘算的是还有多少兵源。乌军中不少中老年人西比加说的是大实话——在俄乌冲突爆发以后,乌克兰难民大举向西逃离,其中第一站就是波兰。虽然在很短的时间以后,乌克兰当局采取措施,只让老弱妇孺离开,而不让成年男子离境,且大举征兵。可毕竟在冲突之前,即有不少乌克兰人身在海外,还有不少乌克兰男子在冲突之初溜之大吉。如今,泽连斯基方面惦记起这些乌克兰籍人士,甚至还有部分是具有“双重国籍”者。海叔还观察到一个情况,西比加是在基辅举行的“雅尔塔战略会议”上提出惦记起海外乌克兰人的问题。泽连斯基在出席“雅尔塔战略会议”时,更提到,哪怕在乌克兰军队攻占的俄罗斯领土库尔斯克一些地方,也面临俄军快速的反攻。乌军想要守住阵地,防止俄军取得重大成果,颇有难度。泽连斯基方面惦记起海外的乌克兰籍人士其实,“雅尔塔战略会议”这个名称,都让人觉得怪怪的。雅尔塔,是一个地名,位于克里米亚半岛。在二战末期,1945年2月,时任美国总统富兰克林·罗斯福、英国首相丘吉尔和苏联人民委员会主席斯大林在雅尔塔开会,商讨对法西斯作战以及盟国战后利益分配问题。这时候的雅尔塔,属于苏联内部的俄罗斯苏维埃联邦社会主义共和国下属的克里米亚自治共和国。二战之后,克里米亚变更为克里米亚州。1954年,在赫鲁晓夫主导下,在苏联内部,克里米亚州从俄罗斯划到乌克兰。换句话说,在二战期间雅尔塔会议时,雅尔塔并不属于乌克兰。那么,如今在基辅举行“雅尔塔战略会议”,到底要纪念什么,想要得到什么?其实值得细细品味。03如果从大历史的角度看问题,则——没有俄罗斯出席的、冠之以“雅尔塔”之名的会议,是不是并不具有现实意义呢?在俄乌冲突的当下,无论“乌克兰和平峰会”,还是“雅尔塔战略会议”,看上去都有点怪怪的味道。当然,乌克兰希望西方继续支持自己对俄作战——在乌克兰方面看来,最大的焦虑当然是美国大选可能导致的政策变化;西方特别是美国,则希望看到俄罗斯受到掣肘……这些都成为类似会议得以召开的理由。而想要让冲突停下来,想要“可怜乌东河边骨,犹是春闺梦里人”的现象早点结束,少死一些人,则最好的办法是促使俄罗斯和乌克兰都坐上谈判桌。然而,这样的情况是否会在短期内发生呢?海叔要说,对于俄乌来说,一时的增兵,无非将自己剩余的“内功”再拿出一些来。但元气耗尽未必是好事。早日和谈,才是于各自的国家与民族以希望之时,也是有利世界之事吧?只是不知道俄乌双方是否能在尽可能短的时间内,同时领悟这一点!碰不拢,则还得打下去……
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