上周美联储主席鲍威尔的讲话让全球股市迎来狂欢。在怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年度经济研讨会上，鲍威尔表示，降息的时机已经到来，因为就业市场风险上升，最新言论也让9月降息进一步接近现实。

　　如今，三大股指已经收复了月初衰退恐慌造成的失地，宽松预期能否助力市场再次向历史新高展开冲锋。

　　美联储降息呼之欲出

　　在美联储会议纪要暗示9月考虑降息后，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的最新讲话让政策拐点的时机已经呼之欲出。

　　“总体而言，经济继续以稳健的速度增长，但通胀和劳动力市场数据显示形势正在演变。正如我们在上一份联邦公开市场委员会（FOMC）声明中强调的那样，通胀的上行风险已经降低，就业的下行风险已经增加。”鲍威尔在演讲中称，“我们关注我们双重任务双方的风险。调整前进方向的政策时机已经明确，降息的时机和速度将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。”

　　美国劳工部上周早些时候的数据显示，在截至今年3月的12个月内，全美新增就业岗位下修81.8万个，有望创下2009年以来新高。近期多项数据也反映出，美国就业市场已经逐步恢复到正常水平，制造业岗位需求正受到严峻考验。

　　对于就业市场，鲍威尔认为过去一年失业率上升近一个百分点主要是由于劳动力供应增加和招聘放缓，而不是裁员增加，但他也强调，美联储希望防止任何进一步的侵蚀。在本轮紧缩周期伊始，鲍威尔之前曾谈及劳动力市场“痛苦”是控制通货膨胀的必要条件，现在这种想法已经改变。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，就业增长不如以前想象的那么强劲，但对非农初步基准修订不会对美联储的想法产生太大影响，因为它们是向后看的。不过他认为，最近的就业增长是美联储会担心的，因为劳动力市场可能会更加脆弱，就业机会不足以跟上劳动年龄人口的增长。

　　中长期美债收益率因为宽松前景回落，与利率预期关联密切的2年期美债周跌15.1个基点至3.91%，基准10年期美债周跌8.6个基点至3.81%。交易员们加大了对9月份更大幅度降息的押注，美联储基 金期货目前预计下个月降息50个基点的可能性为37%，高于上周四晚些时候的约25%，不过25个基点依然是

　　道明证券高级经济学家奥兰多（James Orlando）在报告中写道，虽然鲍威尔没有就预期的降息速度作出太多让步，但目前似乎没有理由大幅降息50个基点。

　　施瓦茨向第一财经表示，7月份的FOMC会议纪要和鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲再次明确表示，美联储将在9月份降息。“从现在到那时，劳动力市场数据需要出现巨大的负面意外，才能证明降息25个基点以上是合理的。”他认为，美联储正试图在数据迷雾中调整货币政策，谨慎的风险管理是开始降息，否则劳动力市场的疲软将变得更糟。随着消费者的弹性，以及通胀趋势只会逐渐回到2%的目标，对快速大幅降息的预期可能会消退。

　　美股有望延续涨势

　　美联储降息预期推动美股延续了反弹势头。道琼斯市场统计显示，除能源板块外，其余板块上周均录得上涨，其中房地产、材料和非必需消费品板块涨幅超过2%。工业、医疗保健、消费品、金融、公用事业等板块也上涨超1%。

　　人工智能和科技板块的明星股有卷土重来之势。芯片制造商英伟达较低位反弹近30%，带动费城SE半导体指数重新迈向技术性牛市，市场正将目光转向下周的最新财报。

　　与此同时，风险偏好逐步回归让芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）恢复了平静，华尔街“恐慌指数”在月初触及四年高点后迅速回落。截至上周五收盘累计跌幅超70%，回到了长期均值以下，显示投资者风险偏好有所回归。

　　资金流向显示，货币政策转向在即，加上强劲的美国零售销售数据、乐观的消费者信心数据和温和的通胀数据表明经济基础稳健，提振了投资者的信心。伦敦证券交易所（LSEG）汇总的数据显示，上周投资者净买入美国股票基金59.7亿美元，创五周新高。

　　瑞银财富管理在发给第一财经记者的报告中称，随着劳动力市场降温速度快于预期以及通胀率继续放缓，美联储有望在9月开始降息，并在11月和12月的会议上各降息一次。如果就业市场有所恶化或消费支出显著走弱， 9月有可能降息50个基点。“值得注意的是，历史上美联储在非衰退期的降息往往利好股市，因此我们继续看好优质成长股。”瑞银财富管理写道。

　　嘉信理财在市场展望中写道，上周美股一度经历回吐，但得益于鲍威尔鸽派演讲，美股重拾升势。政策转向主要有利于当今市场的利率敏感领域，如罗素2000指数。不过投资者仍然需要度过与8月和9月相关的看跌季节性环境。此外，标普500指数的远期市盈率为21.5，如果不提高盈利增长预期，可能更难实现额外的上行。

　　该机构认为，未来一周的看点首先是轮转交易是否会重新点燃，其次是英伟达的财报，这可能会为科技行业增添一些动力，也可能泼冷水，比如指引出现问题（潜在的Blackwell发货延迟的影响）。总体而言，上半周看涨势头可能继续受到降息预期推动，下半周随着英伟达的业绩和市场反应或将出现一定波动。

责任编辑：欧阳名军

服部芽衣的位置也让夏雷不免担忧了起来，上一次西省达旺一战服部家族的人就和的开始合作了，难道这一次不会合作吗？可以想象的是，如果服部芽衣将他在印度的情报泄露给，的人还会闲着吗？

“你恨她吗？”夏雷的嘴角带着笑意，“我却觉得她不错，她的皮肤……啧啧，真的很棒。她的床上功夫也很不错，很会伺候男人。”

“小声点，这话要是让唐家的人听见了，人家会不高兴的……”

电梯门合上。

“还要让我们的人继续冲锋吗？”特蕾莎很着急地道：“我们已经损失了很多人了，这样下去的话我们恐怕都得死在这里！”美联储即将按下降息键，美股能否开启新一轮涨势？格雷家的姐妹和鲁索家的姐妹的心里同时冒出了这样一个念头。