8月初市场大跌时，美银提醒注意关键支撑位，如今随着美联储即将开始降息，美银认为美债或迎来下跌，大宗商品牛市才刚刚开始。

美银著名策略师Michael Hartnett在其最新的Flow Show笔记中评论道，看到重新进入长期债券交易的机会，特别是如果ISM制造业指数大于49，或将把30年期债券收益率推高至4.3%以上。

其次，Hartnett还看到了比债市更大的机会，Hartnett认为在20世纪，通货膨胀率平均为5%，在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，通胀才降到2%的水平，而现在这些因素发生逆转，大宗商品牛市才刚刚开始。

美债上涨趋势即将逆转

Hartnett更详细地阐述了他对为何预期“过去4个月的债券狂潮即将迅速逆转”，30年期美国国债收益率从4.75%降至4.0%：

正如Hartnett所指出的，关注美国的招聘，过去6次私营部门在总工资增长中的份额跌破40%，随后出现衰退。这是因为“政府及其朋友”（教育和医疗）对劳动力市场的主导与生产率的看涨背道而驰，而“长期债券”再次成为最好的“硬着陆”对冲工具。

大宗商品牛市才刚刚开始

除了长期债券之外Hartnett认为一个更大的机会可能正在出现，大宗商品牛市才刚刚开始：

正如Hartnett所描述的“从2%到5%的世界”的转变，20世纪通货膨胀率平均为 5%，只是在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，才带来了20年2%的CPI，但目前这些力量的逆转意味着通胀结构性转变回 5%。

Hartnett进一 步指出：

尽管目前大多数大宗商品似乎处于长期熊市，但这种情况即将改变，这是因为2020年代的长期大宗商品牛市才刚刚开始，年化回报率为11%，债务、赤字、人口统计、逆全球化、人工智能和净零政策都会导致通货膨胀。

这意味着，对于60/40平衡投资组合来说，在2020年代，大宗商品比债券的回报率更高，而且过去4年的总回报率确实表明如此：30年期美国国债收益率为 -39%，而大宗商品收益率为+116%；即使在通胀下降的情况下，大宗商品指数的年化回报率也能达到 10-14%，而鸽派的美联储事的回报率仅为+6%。

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胖子被吓了一跳，刚刚拎出的鸡腿都是握不住，掉在了地板上。

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吩咐完了这些，他便是搓着手，满脸笑意的朝着狗爷所在的位置走了过去。

太刺激了！他们两人没有想到圣女大人居然会下令直接在这妙手回春大典之上动手！

第一口吃到辣条，江灵便是发觉自己浑身都是一颤，毛孔张开，不断的喷薄出真气。美银“大转向”：看多商品、看空美债，关键在下周这个数据“你们疯了么？！这什么辣条怎么可能比的过我的丹药！我的万象丹可是六纹灵丹啊！！怎么可能比不过一根辣条？！”