来源：华尔街见闻

　　凯雷集团能源首席战略官、资深大宗商品分析师Jeff Currie最新表示，在“套利交易”资金回流到原油市场之后，油价上行的风险会加大。

　　具体来说，Currie指出，高利率已促使对冲基金和实物原油等市场参与者削减了高达1000亿美元的期货头寸和原油库存，转而投入美国货币市场，获得稳定的收益。随着美联储降低利率，原油应该会变得更有吸引力，并吸引资金回流，这一反转就像本月日元“套利交易”平仓导致股市巨震一样。

随着利率下调，持有这些库存的成本下降，我们将看到石油市场上更多的库存回归，无论是以实物资产还是金融资产的形式。你应该看到那些对价格造成下行压力的动态出现逆转。在其他条件相同的情况下，油价应该会上涨。

　　如果再出现严重的石油供应中断，可能会大幅加剧原油市场的上述可能逆转。

　　自7月初到达接近每桶90美元以来，国际油价已下跌约10%。尽管当前全球原油库存持续减少，但因为交易员对需求前景恶化感到担忧，因此油价低迷。本周一，在中东局势升级，叠加利比亚暂停出口的双重风暴下，美油一度涨近4%。不过周二，油价就回吐了不少涨幅，盘中跌超2%。

　　Currie指出，原油市场基本面紧张和价格低迷之间的反差，最终是由套利交易造成的，套利交易吸引了大宗商品领域的现金。Currie估计，石油投资需要大约15%的收益率才能与更加安全的美国货币市场提供的5.25%的收益率相竞争。美国货币市场在过去两年吸引了1.5万亿美元的投资。

　　然而，随着美联储立场的大转变，上述情况可能即将改变。美联储主席鲍威尔上周五明确表示，现在是时候调整政策了。市场预期美联储将于9月开启本轮周期的首次降息。

　　投资者对石油行业的忽视使该领域容易受到干扰，因为地缘政治紧张局势继续威胁着石油供应。Currie表示，投资者一直在押注油价会下跌，这让他们容易受到价格飙升的影响。

市场空头太多了。如果发生了某个事情，导致他们明天需要回补这些空仓，例如，如果利比亚局势恶化，套利交易的平仓可能会非常巨大。如果这么发展，就要当心了。

　　Currie曾在 高盛担任大宗商品研究主管近三十年，以其大胆且经常看涨的预测而闻名。

　　周二同日，高盛将明年油价预期下调至80美元下方，修正后的预测为77美元。近日，摩根士丹利也下调了油价预期，预计全球布伦特油价2025年平均将低于每桶80美元，将在75-78美元之间波动。华尔街接连开始看淡原油明年前景走势，理由是全球供应增加，原油市场供应料将过剩，包括OPEC+可能带来的风险，未来12个月油价将呈下行趋势。

　　对于华尔街大行接连下调油价，财经金融博客Zerohedge讽刺地说，这再次表明油价要触底了。摩根士丹利过去这方面预测一直是坚如磐石的反向指标。高盛和摩根士丹利列举的原油市场问题，对于市场来说并不是什么新鲜事，市场情绪已经是世界末日般的，正如两周前所指出的，石油的看涨仓位刚刚跌至历史最低点。

责任编辑：李桐

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我笑嘻嘻道：“好玩嘛，谁小时候不贪玩啊。”

次日晚，叔叔终于抽出时间来跟我们见面了。

“不是说是好朋友吗？难道萧梁也想杀了王华山？这不对啊？林夕说他们家族的产业结构跟萧业集团根本没有任何的竞争和冲突之处。”我问道。

叔叔说道：“我这些日子都在查王华山和萧桥为什么会连到一起，却不料查出了一些我们始料未及的事情。所以我一直极力阻止你们再和王华山闹下去了……闹不过他的。公司这几天遇到大麻烦了吧？”日元式“套利交易”，有望在原油市场重演？“扯远了，再说回这件事情。孔空原本就只是想整掉这班子领导，凭借自己的力量捅到上面去，惊动高层领导。之后马上派人下来彻查，闹出了事。孔空也不会想到出事的公司那么多，而且是千般复杂，有受贿的，有逃税的，有金融犯罪的等等。很多公司面临着被倒闭，孔空就想着要收购这些落魄的公司。包括萧桥，之前一定没有料到王华山会出事，芒果没有收购任何公司的意向吧？”叔叔说道。