投资要点

　　汇率约束减小，货币政策空间打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言，基本确认美联储9月开启降息已是大概率事件。不管未来降息节奏如何，对于国内货币政策而言，汇率约束的压力将逐步减轻，四季度降准降息可期。

　　消费可能成为重要抓手。7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在了主要任务中的第一项，促进服务消费高质量发展以及加大耐用消费品以旧换新的支持力度可能是政策着力点。若出口增速回落，内需方面地方财政压力对投资仍有约束，而消费可能是实现全年经济增长的重要抓手之一。

　　后续 利润增速是否能持续回升关键在于需求侧政策的落地。四季度利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%。从补库的表现来看，上游原材料开采及中游原材料制造、下游制造库存增速处于回升趋势，但利润占比较大的中游装备制造未明显补库。尽管商品价格已有所回落，但仍影响中游成本。

　　配置主线。短期业绩因素扰动即将消退，由于此前持续的缩量调整，政策预期引起的市场波动可能会更加明显。不过海外流动性即将迎来拐点，国内货币政策空间有望打开，增量政策可期。主线可关注：1．估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换的科技产业，海外美债收益率下行趋势下利好科创50。2．避险属性、金融属性兼具的黄金或仍有走牛可能。3．行业上，关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

　　风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

责任编辑：何俊熹

“好吧，那我们在这里等他吧。”玛利亚耸了耸肩。

所有的军人都退出了咖啡厅，可并没有走远，而是在咖啡厅的门口等着，随时准备冲进来干掉那个嚣张的东方小子。

斯嘉丽只是笑了笑，没有继续解释，只是说道：“我们开始我们的表演吧。”

尤斯娜说道：“你可以，我也可以。真主伟大，我去帮助那些苦难的人，就算是死了我也会进天堂。”

“你让我有些失望。”一个男人的声音从身后的方向传来，“如果你杀了那个孩子，我会更尊重你这个对手，可你居然露出了那让人恶心的仁慈的嘴脸。”东海证券：增量政策可期，消费可能成为重要抓手这句话是对大马士革这座有着四千多了历史的古老城市的赞美，可又不仅仅是赞美。在阿拉伯之春运动前，这里确实是一座和平而美丽的城市，更有着人间天堂的美誉。可是现在，它正在哭泣。叙利亚这个古老的国家满目疮痍，每天都有孩子和女人在流血，每天都有男人死去。