市场拐点何时到来?关注什么信号
此前,业内人士纷纷预测,9月市场有望迎来边际改善,进入修复窗口。市场有此观点离不开美联储的降息风声。在美联储没有降息前,全球市场都在进行存量资金的博弈。
我们不妨先看看美联储降息可能引发A股乐观的传导路径。理论上,美联储降息→人民币汇率压力缓解→央行货币政策空间打开、流动性存在进一步宽松的预期→驱动利率敏感型资产的估值修复。
此链条中,首先美联储降息→人民币汇率压力缓解就具有不确定性。张瑜指出,目前对人民币汇率做趋势性升值的判断还为时过早,因为尚未观察到宏观趋势性的明确变化。她提示,不应简单地将美国降息与人民币升值等同,汇率的必然性并没有走向升值的必然,还没有完全摆脱贬值压力或者外盘压力。美国降息之后,美元指数不一定走弱。过去30年历史数据表明,降息跟美元指数并没有直接关联,因此还是要看欧美经济的相对情况。目前判断美国经济衰退概率不大,如果不发生危机,即便降息,美元也不会太弱,所以人民币的外压没有完全解除。张瑜提醒,这一两个月汇率波动加大要具备敬畏心,快升快贬,快贬快升都有可能,不要押注单边。
所以,即便美联储降息,A股面临的内外部流动性环境边际改善也具有不确定性,并不能单纯押注美联储降息或将其作为加仓信号。张瑜认为,投资关注点应回归利润周期,对整个社会层面利润的判断,决定了社会的钱去往哪追逐收益。
张瑜指出,本轮利润周期像一个U型底,U型底判断的精髓在于两个拐点。目前第一个拐点——经济从下降转为平稳已经被识别,这是否意味着经济基本面将进一步回升?对此,张瑜特别提醒,在U型底部的判断中,关键在于识别第二个拐点,这是经济复苏和增长的明确信号。当第二个拐点到来,经济从平稳转向上升时,投资者的风险偏好通常会增加,这时投资策略也可做相应调整,转向股票,特别 是具有利润增长潜力的板块。
“资产荒”下的必然选择
那么,随着全球经济的波动和不确定性增加,在投资渠道收益率不断压缩的情况下,今年个人投资者该如何做资产配置呢?
在众多的投资策略中,张瑜特别提出了一个具有长期视角的投资策略——战略看多黄金。她认为,随着全球秩序的弱化和新秩序的建立,黄金作为避险资产的价值将在未来十年内显著提升。
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责任编辑:郝欣煜
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沈浪挥去额头的汗水。
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三王子宁岐,接任天北行省大都督。
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