文丨林爱娜

　　尽管阿里巴巴今年在资本市场的表现落后于同业，但自9月10日被纳入港股通后，将为投资者投资这只家喻户晓的股票提供了便捷的渠道，有望吸引内地投资者的兴趣，潜在投资者基数预计将扩大。

　　根据我们的计算，由于双重上市转换不会涉及任何新股发行或募资，以腾讯等科技同业为参考，未来一年阿里巴巴有望通过港股通渠道吸引多达200亿美元（约1540亿港元）的资金流入，占已发行股票的10%。

　　早于阿里巴巴，哔 哩哔哩已于2022年10月3日进行了类似的转换。2023年3月13日，哔哩哔哩被纳入港股通，首月便吸引到约30亿港元的初始资金流入。不过，历经五个月，资金流入规模才达到已发行股票10%关口，又过了七个月才达到已发行股票15%的占比。这一案例证明，资金流入需要时间。

　　阿里巴巴港股日均成交额有望上升

　　被纳入港股通之后，港股通交易预计将成为驱动阿里巴巴港股成交额的重要因素，而这反映出一个市场整体趋势，即在地缘局势紧张、交易量下滑的背景下，内地资金对香港市场正变得越来越重要。

　　2024年迄今港交所主板股票的日均成交额已降至1100亿港元，而2023年为1270亿港元，同期港股通成交额则增至180亿港元，约占市场总成交额的17%，南向资金成交额激增，为沪深港通机制自2014年启动以来的历史最高水平。随着中国内地的影响力提升，内地投资者信心或对香港上市股票产生重大影响。

　　就阿里巴巴来讲，由于对人工智能（AI）的投资增加，阿里巴巴4-6月期间资本支出增加两倍，自由现金流同比锐减53%，这可能会限制其扩大股票回购规模。今年5月，阿里巴巴通过发行新可转债筹集了50亿美元资金，从而将第一财季股票回购规模同比扩大87%。

　　假设阿里巴巴不再额外发债，且计划2025财年的回购规模至少与去年持平，那么截至明年3月的几个月内，其总回购规模或同比下降29%。

　　京东股票回购规模激增11倍

　　股东收益率有望领先同业

　　根据我们计算，假设阿里巴巴维持去年的股票回购规模，其在截至2025年3月的本财年，股东收益率将低于京东。这是因为京东1-8月的股票回购规模同比激增11倍，而且随着京东本月启动50亿美元新回购计划，与去年回购规模的差距可能进一步扩大。

　　不过，阿里巴巴的股东收益率可能高于腾讯，即便腾讯在9-12月的回购规模达到去年同期的3.3倍。

　　京东于2023年8月27日宣布了50亿美元的新股票回购计划，这增加了该公司至2025年提供行业最高股东收益率的可能性，前提是股价保持稳定。

　　如果京东担心与拼多多的竞争加剧可能影响其利润，则可能在2025年加快回购步伐。今年1-8月，京东已回购了价值约45亿美元的股票，且新股票回购计划比前一轮计划规模扩大了三分之二。

　　拼多多8月26日表示，随着公司增加支出以应对日益激烈的市场竞争，未来利润率将会下降。今年下半年一直到2025年，拼多多风险回报状况恶化的影响恐将盖过携程、美团和阿里巴巴等同业的营运利润增长。受此影响，中国电商平台股价在7月31日至8月30日期间的累计跌幅为1.6%，8月估值走势已落后于亚洲其他市场。而相比之下，由于日本电商板块的收益前景有所改善，乐天和LY Corp．等日本本土电商平台的估值有所上升。

　　（作者系彭博行业研究分析师。文中观点仅代表作者个人，不代表本刊立场。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）

黄佳昀（记者 刘育轩）09月22日,（来源：视频综合）

黄佳昀（记者 吴雅婷）09月22日,2022年6月，朱女士花费近1000万元，购买了浦东新区金鼎首府一套130平米的“样板房”，然后又另外支付了117万元软装费，以为交房时可以“拎包入住”。她没想到，金鼎首府交房时和她“开了个玩笑”，软装交付清单一共有14套家具，均未提供单件家具的发票、说明书和产品合格证。朱女士使用相关电商平台识图功能发现，14套家具加起来就值2万多元。与朱女士一样，另外几位购买“样板房”的业主也遇到了相似的情况，他们希望开发商能够提供每件家具的采购清单，并退还差价。业主：为买“样板房”支付117万元软装费2022年6月，朱女士通过摇号选房，购买了一套浦东新区金鼎首府130平米的房子，有些特殊的是，这套房子被定义为“样板房”。所谓“样板房”，是开发商金桥集团特别推出了10套房子，在精装交付的基础上，另外添置一系列软装家具，让业主可以“拎包入住”，这10套房子的面积从90至160平米不等，需要另外缴纳81至144万元的软装费用。“我们摇号靠后，轮到我们的时候，已经没什么好楼层的房源了，咬咬牙才买的这个‘样板房’。”朱女士直言，早在房源公示阶段，所有业主都注意到了这10套特殊的房子，大家都有一个共识——这些“样板房”性价比不高。但是，考虑到金鼎首府是金桥集团在上海开发建设的第一个楼盘，应该会为了好口碑而保质保量。图为涉事小区金鼎首府特别推出了10套“样板房”考虑再三，朱女士最终花费近1000万元买下房子，然后又另外支付了117万元算作“样板房”的软装费。“签合同的时候，‘样板房’买家都是在另外一个小房间签的，里面的条约很不公平。”朱女士说，合同里对于软装家具的质量没有任何保证，还规定业主不能以家具有损耗、污渍、磨损等理由拒绝收房。尽管如此，朱女士和其他9户“样板房”业主仍然选择了签订合同，相信金桥集团应该会保质保量。傻眼：花117万元买了2万多块钱的家具？经过不到2年的等待，今年年初，金鼎首府小区交房，当朱女士和其他“样板房”业主走进新房一看，顿时傻了眼。“所有的家具，品牌、质量证书、保修单统统没有。”朱女士说，这些家具一看就很简陋，单件家具的发票、说明书、产品合格证等均不见踪影。朱女士家的一张床，连床板都是翘起来的，用手按下去还会发出“哐哐”的声音，还有斗柜抽屉的缝隙，要么宽度不均，要么没有对齐。朱女士提供的一份《软装交付清单》显示，她家总共有14套家具，包含3张床、2个沙发、1个餐桌，以及多个床头柜、电视柜、椅子等。根据相关电商平台的识图功能，朱女士拍下自己家的各个家具，搜寻相同的商品，结果令她大吃一惊：其中，最贵的斗柜价值约4878元，沙发价值约3280元，其余的床和柜子价值一两千块，床头柜和茶几价值几百块，朱女士算了一下，她家所有家具加起来，也就2万多元。“我花117万买了2万多块钱的家具，这不是冤大头吗？”朱女士说，其余几户“样板房”业主也上网查询比对了自己家的家具，无一例外，不管是多付81万元购买的90平米“样板房”，还是多付144万元购买的160平米“样板房”，家具总价都没有超过3万元。诉求：希望开发商提供发票并退还差价近日，周到帮办记者来到浦东新区轲桥路101弄金鼎首府小区，见到了另外两户“样板房”业主。吴女士家一张床的床板上写着“金桥退”三个字吴女士购买的是160平米的房子，额外支付了144万元“软装费”。吴女士说，她家交房时，其中一张床是坏的，床板上还写着“金桥退”三个字，“这种需要退货的家具也拿给我们，吃相实在太难看。”另一位业主张先生表示，他专门查询过相关资料，由上海市住建委等部门颁布的《关于开展2018年房地产市场秩序专项整治的通知》（以下简称《通知》），明确规定“未按备案价格销售商品住房(含附属地下车库)，或者以电商费、装修费、捆绑搭售理财产品或者附带条件等限定方式，变相实行价外加价，侵害购房人合法权利”，属于“商品房销售违法违规行为”之一。“我认为，根据该《通知》的规定，金桥集团明显属于捆绑搭售、变相加价。”张先生说，拿到这些“三无产品”的家具后，想转售处理也很难。图为房子里的家具作为对比，金鼎首府普通的精装房配置了近20多种电器、橱柜等物品，全都提供了生产厂家质量保证书，唯独这些“样板房”里的家具没有生产厂家的质量保证书。最让“样板房”业主难以接受的是，《软装合同里》第15条写明：凡由本补充协议引起的争议，各方应友好协商解决，协商不成的，一致同意由该房屋所在地法院诉讼解决。“开发商从不出面，我们怎么友好协商？”朱女士直言，如今她已经打算起诉开发商，希望通过诉讼维护自己的权益。几位“样板房”业主告诉记者，他们的诉求很简单，就是希望开发商提供每件家具的采购清单，并退还差价。律师：提供“三无”家具是否有欺诈嫌疑？近日，记者致电金鼎首府销售人员，表示希望采访开发商相关人员，对方回复会向公司汇报这个情况，但是截至发稿，记者并未收到任何回复。记者通过公开信息查询，上海金桥（集团）有限公司成立于1997年。记者致电金桥集团总部，一位工作人员表示，他们没有对接媒体的部门，除非记者报出具体公司人员的姓名，否则无法转接电话。金鼎首府小区内景那么，金鼎首府提供的“三无”家具是否有欺诈嫌疑？消费者又该如何维护自己的权益呢？对此，周到帮办记者采访了上海创同律师事务所的孙磊律师。针对朱女士几位业主碰到的情况，孙磊律师认为，要判断开发商是否存在欺诈嫌疑，需要根据具体情况判断，如果合同有具体的承诺，或是对于“样板房”有虚构事实、隐瞒真相的情况存在，那么开发商可能有欺诈的嫌疑。但是，如果合同里没有比较细致的承诺，像家具品牌、单价等约定，那么就难以构成欺诈。其次，如果消费者的诉求是解除合同，需要先行判定消费者是否有解除合同的权利。孙磊律师提醒道，消费者在购买大宗商品前，一定要注意保存合同，明晰卖方的服务承诺等证据，一旦走到司法诉讼阶段，消费者的时间成本和费用成本都会很高。来源 | 新闻晨报周到APP记者 陈泉来源：新闻晨报

（原标题：李海涛被“双开”、张祖林被开除党籍）