来源：中金公司  作者：刘刚Kevin

　　中金公司刘刚认为，9月降息25和50bp的预期基本五五开，结论怕是要留给下周的CPI。我们还是倾向于25bp，除非“万不得已”，否则反而做实衰退担忧。

　　9月FOMC前最后一个、也是最重要的非农，直接决定“衰退恐慌”是否放大，以及美联储两周后降息25bp还是50bp。但结果让乐观和悲观两边都没完全“如愿”。不好是不好，但也没有直接炸雷能让降50bp“板上 钉钉”的差。

　　1． 不好的一面：新增就业14.2万，比预期16.5万低，且上个月从11.4万下修至8.9万。

　　2． 没那么差的一面：临时性失业减少19万，基本把上个月增加24.9万补上。加上家庭调查口径新增就业16.8万人，所以失业率从4.3%降至4.2%。工资同环比回升（工资环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%；工资同比3.8%，预期3.7%，前值3.6%），算是稍微扳回了一些。

　　至于说总是大幅下修这件事，我们只能假设月度就业数据的确很难精准统计，都是调查数据，需要更多时间确认，尤其是遇到临时因素较多时。而且对于所有市场参与者也都是一样的，因为只要开始假设数据质量问题，就讨论不清楚了。

　　所以数据公布后，各类资产非常纠结，一度走势背离。目前似乎走向了不那么差的共识，美股涨，黄金跌，美元和美债利率回升。

　　从降息角度，这个数据反而算是给美联储一个喘息。试想，如果大超预期，那降息25bp是否要修正？如果大低预期，逼着降50bp，市场可能更加恐慌。所以截止目前，9 月降息25和50bp的预期基本五五开，结论怕是要留给下周的CPI。我们还是倾向于25bp，除非“万不得已”，否则反而做实衰退担忧。

　　对美债、黄金而言，降息前依然受益，但由于预期计入充分，除非额外证据有比现在还大的衰退风险和降息力度，否则线性外推意义也不大。降息后经济可能推动利率敏感部门修复，反而应该逐步考虑降息后可能受益资产，这也是我们建议适度【反着想、反着做】的主要意义。

责任编辑：李桐

“嗯，那就由着他吧。老婆，你累没有？要是你累了，换我来伺候你好不好？”夏雷也很温柔，包括他的声音。

夏雷忽然睁开了眼睛。虚脱来得猛烈，可他的恢复也很快。这当然是那种神秘能量的作用，它其实也一直在成长，只是他无法计算它的量。

梁思瑶的手机忽然响了，她接了电话，“喂……夏董啊，嗯嗯……你让我过来？好的，我马上过来。”她一边说话一边往外走。

夏雷板起了一张面孔，“以后你要是再提那件事，我就把你的屁股打开花。这次就这么算了。”

严佛的神色一片凝重，“我猜的也是这样的，墨西哥的防空力量形同虚设，那捕食者b拥有一定的反雷达的能力，它要穿越墨西哥的领空进入墨西哥哈利斯科州并轰炸我们的总部，那并不是一件不可能的事情，以夏雷的风格，他绝对有可能……”8月非农：不好，但也没"想要"的差他将一把军刀抽了出来，叼在嘴里，然后曲起双腿，蓄力之后猛的往上一弹。他的身体顿时拔地而起，冲起两米的高度。他的身体还在空中，他的右脚便在后墙上点了一下，他的身体再次拔高，脚底便与观光阳台达到了平行的高度。