申万宏源主要观点如下：

　　上半年珍酒+李渡引领增长，产品结构提升。

　　根据公司公告，2024H1公司珍酒/李渡/湘窖/开口笑分别实现营业收入27/6.7/4.5/2.2亿，同比增长17.2%/37.9%/2.4%/1.6%。分价格带看，高端/次高端/中端及以下价格带分别实现营业收入10.9/16.8/13.6亿，同比增长17.9%/32.6%/2.7%。次高端及以上价格带的占比达到67%，同比提升4.7pct。

　　珍酒品牌：珍15全国化有序推进，珍30渠道扩张初步见效。

　　根据公司公告，分量价看，2024H1珍酒品牌实现销量6932吨，同比增长8%，吨价38.98万元/吨，同比增长8.6%，实现量价齐升，预计主因：1）上半年珍15动销良好，在重点市场如河南、湖南实现较快增长，山东市场经历渠道调整后亦逐渐恢复；2）珍30上半年从原有的团购渠道逐步向流通渠道切换。

　　李渡品牌：以三大光瓶酒为核心逐步启动全国化道路。

　　根据公司公告，分量价看，2024H1李渡品牌实现销量1371吨，同比增长30%，吨价49.2万元/吨，同比增长5.9%。当前李渡围绕李渡高粱1308、1955和1975三大核心品牌，建设李渡主品牌+李渡王系列酒产品矩阵，在打法上，对省内市场，以核心三大高线光瓶酒持续深化团购渠道，以李渡王扩张流通渠道；在省外市场，聚焦三大品牌建立品牌认知，获取核心客群。

　　产品结构优化带动盈利能力提升。

　　根据公司公告，2024H1公司实现毛利率58.8%，同比提升0.9pct，分品牌，珍酒/李渡/湘窖/开口笑分别实现毛利率59%/66.8%/58.8%/45.7%，分别同比+1/-2/-1/+3pct。毛利率提升主因公司次高端及以上价格带产品占比提升，以及在产能扩张后以成本较低的自产基酒取代第三方生产的基酒。24H1公司销售/管理费用率分别为21.85%/6.65%，分别同比-1.15/-0.04pct，费用优化主因公司持续优化销售团队的效率，实现人均产出提升。剔除上市费用和金融工具公允价值变动等因素影响后，公司经调整净利率24.6%，同比提升1.8pct。

　　风险提示：食 品安全问题，经济下行导致白酒需求不及预期，行业竞争加剧。

责任编辑：史丽君

在这毁灭性的力量之前没有蓝月人还记得他们的使命，求生的**压倒了一切。他们扔掉了手中的武器，发疯似的往还没有垮塌的地方奔跑。可是他们逃跑的速度在大地垮塌的速度面前显得幼稚可笑，很多蓝月陆军战士刚刚跑出几步就被瀑布一般倾泻下来的岩石和泥土掩埋，或者砸成肉酱。

她是夏雷遇到过的最狡猾，最谨慎的女人。

“你不过是神月如一身边的一条狗而已，你根本就没有资格和我斗。”夏雷继续撩拨着幽灵大师的怒火，“整个蓝月就只有神月如一有资格做我的对手，你不配！”

夏雷这才出声说道：“我们先回地下城清理掉蓝月在圣地下城的情报人员，然后转移圣地下城的百姓。蓝月人的目标是圣地下城的百姓，他们要为神月如一的复活准备大量的能量。我们把百姓转移走，然后在圣地下城埋下爆炸装置。他们不是要拿下圣地下城吗？我就给他们，我要让他们有来无回！”

夏雷点了一下头，“我明白你的意思，一旦你判定我无法战胜神月如一，完成那个使命，你就会放弃我和人类，还有阿希米斯人。不过我也能理解你的决定，那就这样吧，我先回去了。”申万宏源：珍酒李渡24H1业绩符合预期 维持“买入”评级这个时候，夏雷距离灭地号炮舰已经不远了，最多在一分钟的时间就能追上灭地号炮舰。