安信国际主要观点 如下：

　　羊奶粉上半年实现同比和环比的增长，表现稳健。

　　24年上半年羊奶粉收入18.1亿，同比增长20.2%，环比23H2增长2%。羊奶粉表现稳健，展现了优势品牌的竞争优势。其中国内羊奶粉收入15.1亿，同比增长15.7%，经过渠道的整顿重组，国内价盘企稳回升。海外羊奶粉收入2.9亿，同比增长50%，主要是因为24年1月佳贝艾特一段奶粉正式登陆美国和加拿大市场，此外沙特和独联体市场也都实现了增长。

　　此外，今年7月公司完成对荷兰羊乳酪公司Amalthea集团剩下50%股份的收购协议签署，对价1840万欧元。收购将帮助佳贝艾特实现核心配方羊奶粉产品原料的内部自给自足，进一步强化羊奶产业链绝对竞争优势。

　　牛奶粉承压，内部整合巩固竞争力。

　　牛奶粉24年上半年收入11.3亿，同比下降10.4%。行业竞争加剧，上半年新老国标更替也影响业绩表现。公司继续加强对海普诺凯的渠道和品牌建设，于去年成立海普诺凯1897“荷天下母婴联盟”，与渠道伙伴在战略上达成深度共识，并提升权重客户的黏度。上半年终端价盘稳步回升。

　　折扣减少显著提升毛利率。

　　24年上半年毛利率为43.4%，同比提升1.4pct。羊奶粉的毛利率提4pct，达到54.8%，牛奶粉的毛利率下降0.2pct，达到53.1%。今年产品价值链企稳，销售折扣减少，并且高毛利产品占比提升，拉动整体毛利率水平。

　　重视营养品业务发展。

　　24年上半年营养品业务收入1.45亿，同比略降2.4%。其中由爱益森和NutritionCare合并重组的新是事业部新爱益森上半年实现高速增长。而去年收购的锦旗集团面对行业竞争压力，积极调整策略，加大自有菌株研发投入。

责任编辑：史丽君

他可以不在乎任何人的感受，也不会在乎背上弑兄的罪名，但黑日大帝的话他却不敢不听，更不敢违背黑日大帝的意愿。冲动是魔鬼，而黑日大帝却是比魔鬼更可怕的存在。所以，即便是心里很想很想扑上去给狄昆一刀，或者几拳头打爆狄昆的脑袋，但他还是能控制住自己。

石门剧烈地颤动了一下，一道金色的符文闪烁的创造之力突然从石门之中往上行，瞬间漫过刘万米的高度，冲上星空！那景象，就像是在黑夜里往寂灭的星空发射了一道激光！

狄煞闭上了嘴巴，可心中那一丝不祥的预感却是越来越强烈了。

那个警卫敢在夏雷面前废话却不敢在一个将军面前墨迹，跟着就去了。

告密者也倒在了地上。安信国际：上调澳优评级至“买入” 目标价2.7港元有人带头逃跑，那些还在犹豫的贵族将士，不管是天王军团的将士还是地王军团的将士都纷纷效仿，转身就跑。