齐盛期货航运分析师高健表示，EC盘面止跌反弹的原因主要有两点：第 一，当日国内期货市场普遍止跌反弹，市场情绪改善对EC盘面起到了情绪支撑的作用，主力合约EC2412的盘面沉淀资金也迎来了久违的净流入，这也侧面反映出集运盘面情绪的改善。第二， 此前集运盘面持续下跌，EC2412合约较年内高点下跌约66%，而市场跟踪监测的全球主要班轮公司欧线即期订舱价均价，较年内高点跌幅约51%，这意味着集运期货盘面相较于现货市场有情绪超跌的风险。

　　方正中期高级宏观和海运分析师陈臻也认为，此次盘面的反弹属于超跌之后的估值修复。本周公布的中国对外出口贸易数据比较乐观。8月中国对外出口贸易额录得3086.5亿美元，同比和环比分别增长8.7%和2.7%。其中，中国对欧盟出口贸易额468.3亿美元，同比和环比分别增长13.4%和2.3%。

　　与此同时，本周一盘后上海航交所公布的最新一期SCFIS（欧线）录得4566.27点，而EC2410周一报收于2190点，这就意味着未来7期SCFIS必须每期跌幅达12%，才能实现交割结算价与周一收盘价相一致。

　　“市场认为，后期货源虽不乐观，但未必会达到周均12%的跌幅，因此EC2410估值略有上修。由于EC2412与EC2410临近，更多会受到即期市场影响，随着EC2410估值上修，亦带动EC2412合约反弹。”他说。

　　高健表示，在集运期货情绪性超跌的背景下，加之国内期货市场情绪改善，两个因素合力助推了集运期货盘面的止跌反弹。不过，集运盘面仍然处在5日均线下方，整体依然是下行趋势，短暂的反弹暂时没有终结前期的跌势，盘面能否有效止跌，还需要进一步跟踪观察现货运费和盘面技术指标。

　　“集运期货盘面多日连跌带来技术面调整需求，但是中短期仍然偏空。”弘业期货航运研究员罗顺之表示，一方面巴以虽然暂时停火，但长期停火谈判进展不容乐观，不过地缘政治对盘面的影响逐渐减弱。另一方面，即期运价近期整体呈现出加速下行态势，中短期盘面可能波动较大。

　　此外，陈臻表示，远月合约反弹受到的影响因素较多。地缘政治方面，以色列谈判代表认为达成加沙人质协议的可能性“接近于零”，市场判断红海危机或延续至明年上半年。宏观层面，欧洲央行大概率会在9月和12月各降息一次，将带动欧洲经济和消费复苏，欧洲股市周一普涨佐证宏观市场情绪略有转暖。产业方面，明年2月之后MSC在亚欧航线与Premier Alliance换舱，这将一定程度提升该航线的垄断程度，便于船东控舱挺价。

　　现货市场降温，欧线运价或持续下行

　　中信期货航运研究员武嘉璐告诉记者，在红海危机影响下，今年货主整体或有提前出货的趋势，因此货量存在一定前置释放表现。当前市场货量整体转淡，叠加新增船舶交付，航运公司的揽货压力加大。

　　据陈臻介绍，目前班轮公司不断下调9月下半月FAK报价，运价中枢约为4700美元/FEU。其中，2M联盟的地中海航运报价4890美元/FEU、马士基报价4410美元/FEU；OCEAN联盟的达飞轮船报价4800美元/FEU、中远海运报价4900美元/FEU、东方海外报价4800美元/FEU；THE联盟的韩新航运报价4982美元/FEU、海洋网联报价4680美元/FEU、赫伯罗特报价4785美元/FEU。与此同时，三大班轮公司将在国庆当周合计停航4条航次服务，前后一周各停航1条航次服务。总体来看，舱位配置较为充沛，对运价支撑力度有限。

　　武嘉璐表示，目前马士基的开舱价格及调价动作成为市场“风向标”，当前多家航运公司的线上报价向5000美元/FEU以下迈进，短期现货市场仍面临运价下调压力。国庆假期前后由于国内工厂生产减少，航运公司整体都会部署停航，当前停航艘次在12艘次左右，和2022年、2023年的停航水平基本相当，同时部分航司10月停航增加。她认为，当前市场货量相对短缺，因此运价仍面临一定压力。

　　“目前欧线运价仍在下跌，尚未出现明显的止跌迹象，未来两周主要航司的运价仍然会继续下调。”高健表示，目前主要航司运费均价较年内峰值回落约51%，按照当前EC2412合约的行情来看，未来运费很有可能会进一步调降。

　　陈臻表示，虽然班轮公司持续下调9月下半月FAK报价，但是整体水平依然远高于成本线，且市场货源表现并不理想，而9月下旬船东要提前为国庆长假囤货，各大班轮公司将继续降价揽货避免亏舱。他预计未来两个月运价将持续回调，10月底即期市场将测试3000美元/FEU的支撑位。

　　武嘉璐认为，EC盘面短期依然偏弱震荡。地缘方面，以哈冲突继续僵持，停火谈判陷入僵局，白宫对谈判前景感到非常悲观，仍需关注中东局势的进展。现货市场方面，随着中秋节、国庆节假期临近，航司或有降价揽货从而提升船舶装载率的意愿，集运市场仍面临一定压力。

　　对于未来EC盘面走势，高健认为需要重点跟踪两组指标：一是欧线市场运价表现，观察主要航司运费何时会出现明显的止跌信号；二是跟踪EC盘面的沉淀资金情况，目前EC期货盘面基本将今年以来的涨幅全部回吐，资金总体趋势还是净流出，沉淀资金逐步企稳也可以看作EC盘面止跌的信号之一。

责任编辑：张靖笛

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