信达证券发布研究报告称，维持老铺黄金（06181）“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为69.94/86.44/106.06亿元，同增120%/24%/23%，归母净利润分别为10.79/14.12/17.54亿元，同增159%/31%/24%。公司为稀缺的高端古法金品牌，有望在未来3年兑现显著快于同业的业绩增长，享受一定估值溢价。公司发布24H1业绩，实现收入35.2亿元，同增148%，净利润5.88亿元，同增199%。净利润符合此前业绩预告指引。

　　信达证券主要观点如下：

　　全直营模式下同店销售高增带动费用率显著优化、净利率提升。

　　24H1公司销售毛利率41.33%，同比略下降0.33pct，该行预计主要系公司产品全部采用按件计价模式，上半年金价上涨较快，原料成本有所上涨，总体来看，公司毛利率维持平稳。24H1期间费用率19.15%，同比下降4.20pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为15.12%/3.54%/0.19%/0.30%，同比-2.51/-1.25/-0.14/-0.29pct。24H1净利率为16.70%，同比+2.82pct，净利率提升主要来自费用率的优化。

　　品牌影响力持续扩大，金镶钻引领增长。

　　作为行业内第一家推出足金镶钻产品的品牌，老铺黄金持续引领行业趋势，公司足金镶嵌产品销售占比24H1进一步提升。收入分产品来看，24H1足金黄金/足金镶嵌产品分别实现收入13.72/21.47亿元，同增110%/182%，足金镶钻产品占总收入的比为61%，同比提升7pct。

　　同店销售&门店扩张、扩容共同贡献收入增长。

　　根据弗若斯特沙利文，截至2024.6.30，老铺黄金于全国排名前十高端百货中心的入驻覆盖率在所有黄金珠宝品牌中排名第一。品牌影响力的扩大带动同店销售增长，24H1同店收入增长104.2%，根据弗若斯特沙利文，24H1老铺黄金在中国大陆门店单店收入排名行业第一。分地区来看，24H1中国大陆/中国港澳分别实现收入32.33/2.88亿元，同增138%/376%。除同 店增长外，公司也持续推进门店扩张带来增量销售。截至2024.6.30，公司在14个城市共开设33家自营门店，包括4家位于SKP、10家位于万象城系的门店，相较2023.6.30共新增门店6家、扩容门店1家。线上渠道作为线下的有力补充，24H1实现收入3.91亿元，同增139%，占总收入的11.1%。

　　风险提示：金价剧烈波动；拓店不及预期；海外市场环境不确定性；消费需求疲软。

责任编辑：史丽君

熊实比拼黑马小厨子，这很刺激好么？！

当众人看到步方的下一场对手的时候，都是发出了惊呼之声！

小幽大显神威，让南宫无缺觉得，这女人有时候也蛮可爱的……

不知道黑马厨子会怎样应对，他的实力毕竟太弱。

忽然，他们的鼻子们的抖动了起来，似乎又嗅到了什么喷香味道，眼眸都是绽放出了光芒，看向了擂台之上。信达证券：维持老铺黄金“买入”评级 2024年上半年业绩高增那拉着青铜马车的灵兽马圣洁无比，背后更是长着双翼，气息非常的可怕。