原创 刘丁 尹路
吉利、极氪2024年半年报业绩亮眼,但竞争压力依旧,苦日子还要继续过
8月21日,吉利汽车控股有限公司(0175.HK,下称“吉利汽车”)、极氪智能科技控股有限公司(NYSE:ZK,下称“极氪”)发布2024年半年报。
吉利汽车半年营收突破千亿元,同比增长47%,净利润大增近6倍,达到有史以来半年报的最高水平;极氪毛利率达到15%,是产品正式交付以来的最高水平。
吉利汽车和极氪的亮眼成绩得益于销量的显著增长,2024年上半年,包括极氪、领克、吉利、几何品牌在内的吉利系汽车总销量同比增长41%,其中,极氪销量增长了106%。与此同时,吉利集团的体系能力也起到了关键作用。
吉利控股通过与吉利汽车、极氪之间的业务、财务协同,为后两者的财务表现提供支持。
财务技巧
吉利汽车作为国内主流车企,财务指标中净利润及其同比增速非常关键,特别是价格战的背景下,盈利能力直接影响着市场和消费者信心。
极氪是初创新能源车企,这类企业初期投资规模大,产品处于市场开拓期,普遍亏损,净利润并非关键指标,更受关注的是毛利率及变化趋势,现金储备等,毛利率反映车企的产销效率,后者体现其财务健康程度。
吉利汽车、极氪的财务成绩单都依靠吉利控股的支持。
例如,2024年上半年吉利汽车净利润大增,关键就是吉利控股的几笔股权操作。
2022年11月,吉利控股、吉利汽车共同与雷诺签订框架协议,三方设立一家合营公司,整合其动力总成技术和产能,包括内燃机、混合动力、插电式混合动力、甲醇内燃机等,并以此公司为平台,为三家车企全球范围的整车厂提供产品和服务。
根据吉利控股、吉利汽车、雷诺三家的安排,2024年5月31日,三家将各自资产注入新成立的合营公司,完成出资和公司组建,合营公司名称为Horse Powertrain,注册于英国。
吉利汽车将全资子公司极光湾公司(AUROBAY)注入Horse Powertrain,完成后持有Horse Powertrain的33%股权。
交易完成后,吉利汽车在极光湾的股权从100%稀释到33%,根据港股的财务规则,此笔交易视为吉利汽车出售了极光湾67%的股权,这部分股权对价被记入吉利汽车利润表,计为76.6亿元收益,这笔收益占吉利汽车2024年上半年106亿元净利润的大部分。
此外,吉利汽车2024年2月将此前持有的重庆睿蓝45%股权出售给了吉利控股体系的其他主体,给吉利汽车2024年半年报的利润表增加了1.6亿元投资收益。
极氪方面,也同样受益于吉利控股的业务安排。
第一,极氪100%拥有浙江极氪汽车研究与开发有限公司,其人员规模从2021年的2582人增加到2022年的5677人。
极氪的研发部门对外提供研发服务,服务对象主要是吉利控股旗下的其他主体公司,2024年上半年为极氪赚取了6.3亿元毛利,贡献了总毛利的12%,其毛利率高达40%,拉升了极氪的整体毛利率。
第二,极氪的主营业务范围包括研发、采购、销售电动汽车和其他相关产品,并提供相关服务,但极氪自己不做生产制造业务。
生产制造方面,极氪委托给吉利控股体系下的宁波极氪工厂、成都工厂、梅山工厂,例如在极氪工厂生产极氪001、009车型,在成都生产极氪X车型,极氪向吉利控股支付原材料成本和加工费。
对初创企业来说,自建工厂,需承担投资、折旧,但可控性更强。而极氪将工厂置于财务报表之外,可以甩掉包袱、轻装上阵,同时属于吉利控股的工厂依然高度可控,这样既能提升毛利率,又能随时调动全球最先进的工厂生产线,是很多初创车企梦寐以求的状态。
极氪委托吉利控股生产汽车,购车的费用存在支付账期,不会立刻消耗极氪的现金,极氪和吉利控股之间可以通过调节账期,随时调整极氪的现金流。
截至2024年6月30日,极氪应付账款及票据为150亿元,应付给关联方的款项为137亿元,和应付账款及票据的总额接近,两项应付相加占到负债总额的76%,因为没有工厂等重资产,极氪的负债主要就体现为各项应付,而同期极氪的现金及现金等价物为54.96亿元,算上限制性现金突破80亿元,达到历史新高。
除了特殊业务安排,吉利控股集团还为极氪提供真金白银的支持。极氪2022年从吉利体系内分别获得97亿元、16亿元贷款, 贷款期限均为10年;2024年5月10日,极氪美股上市时,总计发行了2415万股美国存托股票(ADS),募集资金31亿元,其中,吉利控股认购了1290万股,价值19
通过这样的协同,吉利汽车、极氪各取所需,最大程度优化了财务指标,极氪优化了现金流,同时不用承担工厂重资产带来的风险,将资源聚焦于研发、销售业务,取得更多技术和销量方面的突破。吉利汽车则获得了更高的净利润增速,显示出应对价格战的更强底气。
但吉利控股需要付出代价。
吉利控股的收入和利润主要来自沃尔沃汽车和吉利汽车,截至2023年底,吉利控股对二者持股比例分别为79%、40%,均合并报表。
2022年—2023年,吉利控股的收入提升明显。尤其是2023年,海外汽车市场景气度提升,沃尔沃汽车收入增长27%,吉利汽车也增长21%,带动吉利控股营业总收入提升23%。
但2022年—2023年,吉利控股归属母公司所有者的净利润却连续下降,这一时期恰是吉利控股电动化转型,打造极氪品牌的关键阶段。
此外,吉利控股2023年11月减持了沃尔沃汽车股票,获得约25亿元现金,持股比例从82%下降到79%,从沃尔沃分配的归母净利润随之小幅下降。
吉利控股尚未公布其2024年半年报,但截至2024年一季度,其财务已重回上升态势,归属母公司所有者的净利润重回增长。
突围,但尚未脱险
规模上,吉利汽车也于2024年上半年缩短了与比亚迪、奇瑞的差距。
吉利汽车纳入销量统计的品牌包括吉利、银河、极氪、领克、宝腾。
其中,吉利品牌此前的销量主力是博越L、星越L、缤越,都是燃油车时代的SUV市场的销量明星。2024年上半年,博越L、缤越销量小幅下降,星越L通过促销,销量增长了54%,吉利品牌的燃油车在燃油车市场萎缩的情况下实现20%的增长,保住了销量基本盘。
银河品牌2024年推出了新车型L6、E8、E5,销量大幅增长;极氪更新了旗下主力车型001、009,销量提升1倍;领克依靠领克08、07等新车型带动销量增长跑赢市场大盘。
但良好的销量增长和财务表现并没有减轻吉利的竞争压力。
首先,燃油车依然是吉利的基本盘,销量占比超过60%,在燃油车整体萎缩的情况下,吉利燃油车业务承受着下行压力。
7月的中国乘用车市场,新能源车零售渗透率超过50%,8月1日—18日,新能源乘用车批发、零售渗透率均超过50%,市场加速向新能源切换,而吉利汽车的主力车型博越L、星越L、缤越,三款燃油车占吉利汽车总销量的约30%,2024年上半年10万辆的燃油车增量基本全由出口增长贡献,但出口市场存在不确定性,销量占比66%的燃油车业务承受着较大压力。
领克品牌2024年上半年仍处于亏损状态,其主力车型位于10万—20万元区间,同级别竞争车型越来越多。极氪也处于需要母公司输血的投入阶段。这些业务都需要吉利提供持续的支持,而吉利的盈利还要指望燃油车,在燃油车市场整体下行的情况下,吉利要保住自己的现金牛业务压力不小。
吉利虽然增速明显,但在所有细分市场均尚未建立安全优势。
吉利、银河、领克品牌覆盖了20万元以下的细分市场, 2024年上半年增速明显,已经冲击到了比亚迪的优势地位。比如银河品牌最新上市的SUV车型E5,根据店端统计,8月3日上市以来,其订单至少已经突破3万辆,现在订车至少需要等待1个月,这一销售表现已经引起比亚迪的警惕。
极氪的主力车型聚集在20万-30万元价格区间,目前已经初步站稳脚跟,但这一市场竞争极为激烈,既有蔚来、理想、小鹏、小米,又有宝马奔驰奥迪,最重要的是,此前在这一细分市场布局较少的比亚迪也开始发力,方程豹降价5万直接杀入这一价位区间,腾势8月20日发布Z9GT,起售价约33万元,同时展示了Z9轿车版,预计价格将进一步下探,这些都给极氪带来不小压力。
随着燃油车业务的占比越来越小,可以提供的支持力度将逐步减小,而新能源车业务随着规模增长,需要投入的资源会越来越多。同时中国车市价格战,海外新能源车市场降温,都在影响着新能源车业务的盈利能力,跨越盈亏平衡线的难度在逐步提升。因此,虽然2024年半年报成绩喜人,但吉利距离真正的幸福生活尚远。
责任编辑:杨红卜
敢动他的徒弟。
如同奔腾的千军万马一般,瞬间聚集到右拳。
杜仲立刻用能量封住喷涌而出的毒气。
而后,右手一伸,凌空快速的挥舞了几下。
“这次事情搞大了啊,都是那些贪婪的鼠辈,把杜仲惹怒了,接下来咱们可有好戏看了。”吉利、极氪最靓半年报,一半靠销量增长,一半靠财务技巧刚到莲花山,望着那一片山清水秀的景色,崇阳老头顿时就赞叹了起来。
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