灌浆强开小娟嫩苞又嫩又免费视频全てが終ったあとで僕はどうしてキズキと寝なかったのかと訊いてみた。でもそんなことは訊くべきではなかったのだ。直子は僕の体から手を離しcまた声もなく泣きはじめた。僕は押入れから布団を出して彼女をそこに寝かせた。そして窓の外や降りつづける四月の雨を見ながら煙草を吸った。　　本报记者 秦瑞杰tE5Gh-g2TspteXs2c9q7jpmvV-白酒上市公司盘点：上半年皇台酒业市值降幅超100%

　　来源：北京商报

　　1091.16亿上演“钞能力”

　　从头部企业占比来看，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒以及泸州老窖总计派发现金红利占20家白酒上市公司总分红的92.76%，对比2022年该比例为92.74%，提升0.02个百分点。

　　对此，香颂资本董事沈萌向北京商报记者表示，白酒行业特别是排名靠前的酒企，资本支出需求较低，因此具备较高比例分红能力，相比其他行业分红也相对慷慨。白酒行业目前并不是靠产能、研发或创新竞争，而是品牌积 累、特别是头部品牌的历史积累，所以目前企业在获得大量净现金流入后并没有太多压力，或者说继续投入对白酒企业的业绩影响幅度有限。

　　隐藏在分红力度不断加大背后的，是白酒上市公司业绩的不断提升。北京商报记者统计发现，2024年一季度A股20家白酒上市公司营业收入累计为1501.56亿元，相较于2023年一季度的1309.45亿元，增长192.11亿元，同比提升14.67%。

　　酒类资深专家蔡学飞指出，白酒上市公司的业绩红火背后，更多是白酒市场高度集中化的变化，第二梯队酒企收入继续扩大，200亿到300亿元的收入规模，已经是一些中小区域酒企的数倍之多，这也反映了白酒头部企业的市场占比在进一步提升。

　　市值蒸发4680.89亿

　　当白酒上市公司在业绩催化下挑高现金分红天花板时，反观资本市场表现，市值却在半年时间内蒸发4680.89亿元。

　　北京商报记者整理发现，今年首个交易日（1月2日）A股20家白酒上市公司市值共计3.75万亿元，截至2024年上半年最后一个交易日（6月28日），A股20家上市白酒企业总计市值为3.28万亿元。经粗略计算，上半年A股20家白酒上市公司市值蒸发约4680.89亿元。

　　据统计，上半年市值下降幅度最大的企业为岩石股份，从年初首个交易日的60.14亿元市值，下降至6月最后一个交易日的21.97亿元，降幅达173.74%。对于市值大幅度蒸发，北京商报记者致电岩石股份董秘办，但截至发稿未获得回复。

　　对比去年来看，截至2023年上半年最后一个交易日（6月30日），A股20家上市白酒企业市值累计为3.97万亿元，相较于今年上半年最后一个交易日（6月28日）的3.28万亿元，同比减少21.01%。

　　从个股市值涨幅来看，A股20家上市白酒企业中，山西汾酒2024年上半年最后一个交易日市值同比2023年最后一个交易日市值提升12.24%。而其他19家白酒上市公司该数据降幅在10.96%—278.93%。

　　对此，白酒从业者指出，上半年白酒消费淡季占主导地位，因此在终端市场需求量不足的状态下，白酒上市公司在资本市场表现也会略显“低迷”。但随着白酒旺季的到来，终端市场以及资本市场表现将有所回升。

　　如何挣脱库存压力

　　如今，随着下半场哨声吹响，等待白酒板块的不仅是资本市场表现回暖，更有因旺季而来临的市场动销逐步加速。

　　近日，北京商报记者走访了北京部分终端市场发现，目前市场库存压力较大，其中部分产品压货情况严重。北京某白酒酒企总经理向北京商报记者表示：“目前大多数名酒产品价格倒挂，经销商资金链紧张，大多数都不挣钱，甚至赔钱。”

　　中国酒业协会市场专业委员会编写的《2024中国白酒市场中期研究报告》（以下简称《报告》）显示，今年上半年，超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，40%表示实际销售价格的倒挂程度有所增加，酒企的调价行为并未完全抵消库存压力。此外，2024年上半年，80%受调研白酒企业表示市场有所遇冷。

　　对此，凌通盛泰投资管理董事长、否极泰基金经理董宝珍认为，白酒行业的去库存工作可能还需要持续一段时间。就以往的市场经验来看，企业大面积去库存必然伴随着以价换量的大幅倾销，从而导致市场酒价的暴跌。就目前来看，酒企为维持业绩增长以及市场份额，大多使用的是长期去化的战略，对终端价格采取严格管控手段，并非常规的倾销去化，行业调整期也由此拉长。

　　当终端压力倍增时，尽管酒企方面一直在通过促销、强渠道等方式消化库存，但产能过剩、供需不平衡的问题依然明显。

　　北京商报记者梳理A股20家白酒上市公司财报发现，截至2023年末，20家白酒上市公司存货共1490.95亿元，同比增加162.62亿元，19家存货集体增长。值得注意的是，2023年末百亿俱乐部中，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、今世缘存货总额分别为464.35亿元、173.88亿元、189.54亿元、115.73亿元、116.22亿元、75.2亿元、21.94亿元以及49.96亿元，共计1206.82亿元，占白酒上市公司存货总额的80.94%。

　　针对目前存货压力倍增的情况，中国酒业协会在《报告》中指出，通过顺价工程的实施，酒企可以逐步解决价格倒挂问题，稳定市场价格体系。

　　酒类营销专家肖竹青同时向北京商报记者表示：“白酒购买力恢复要经历一段过程。在此期间，酒企需要开源节流，在降低各种运营成本、减少无效投入、改变粗放式市场操作模式的同时，充分开发企业资源，追求更多盈利项目，从而分摊运营费用。”

　　北京商报记者 刘一博 冯若男/文并摄

责任编辑：梁斌 SF055