■机构展望

　　◎记者 汪友若

　　上周A股整体企稳，沪指小幅回暖，全周上涨1.21%。消息面上，美联储降息50个基点落地，一定程度上带动了市场情绪。综合机构观点来看，全球流动性正式迎来宽松周期，中国货币政策运作空间进一步改善，资金风险偏好也有望得到提升。目前A股的情绪、估值等多个指标已显示出底部信号，若四季度稳增长增量政策得到进一步确认，则市场有望打开反弹空间。

　　多个底部信号已经出现

　　中信建投证券表示，市场未来继续下行空间有限。以流通市值基准计量换手率，近期全A换手率已低于2020年年初，接近2018年年末、2014年年中等历史大底水平，与2008年11月、2010年7月等早期底部大致相当。且指数下行过程中成交量、换手率也快速下探至低位，反映出卖盘减少，下跌动能有望逐步减弱。

　　首先，近期A股市场再度调整，主要宽基指数自5月下旬以来持续走低，已经接近今年2月初的低点。从破净率、风险溢价、股债收益比等多个指标来看，市场风险偏好和情绪已经处在大的底部区域。

　　其次，行业层面来看，近半数行业已全部回吐2月初以来的涨幅，过半行业估值创下2月以来新低。

　　最后，回顾历次A股大盘企稳见底阶段行业结构特征，可以发现存在高股息板块率先横盘企稳，随后指数见底，而基金重仓股会在补跌后见底企稳的规律。而当前，高股息板块跌幅已经较为明显，基金重仓股仍在调整。

　　增量稳增长政策预计加码

　　不过，中银国际证券也提示，随着美联储降息预期的超预期落地，货币宽松对于A股的影响或将边际减弱，而当前国内经济堵点主要来源于货币到信用的传导，后续需求能否企稳更多来源于财政政策的推进。考虑到稳增长政策生效需要的时间，政策调整的窗口期或在9月至10月之间，后续投资者仍需进一步关注国内稳增长政策的落地情况。

　　“短期，我们依然认为战术上需更乐观一些，战略上则需等待政策落地。”中银国际证券称。

　　红利仍是底仓配置 关注绩优成长

　　具体来看，可以从两大主要方向挖掘行业配置机会：一是股价超跌而基本面或基本面预期边际改善的领域，建议投资者关注军工、储能、锂电等方向；二是美元利率敏感型资产。本轮美联储降息幅度较大，投资者可适当关注创新药、新能源等利率敏感型资产的估值修复机遇。

　　中信证券表示，当前依然建议投资者聚焦“红利”与“出海”两条主线为底仓，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。具体品种方面，预计红利策略将会持续分化，红利低波类资产建议关注自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。后续随着 政策、价格和外部三大信号继续逐步验证，绩优成长和内需方向中，电子、机械等制造业龙头值得重点关注。

责任编辑：江钰涵

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