8月市场持续震荡,缩量环境下热点匮乏或者认可度低,大家可能蓦然回首才发现,上半年盛极一时的大热点,高股息红利资产似乎已经“偃旗息鼓“了很长时间。那么,高股息资产的调整接近尾声了吗?
实际上,高股息资产的这波调整始于2024年5月中旬,在市场成交量较低的背景下,市场风格主要由增量资金主导。而高股息资产主要由保险资金定价,增配压力集中在上半年,A股4月底年报发布后启动分红派息,分红派息日集中在5月中旬至7月中旬,在持仓浮盈较大且分红派息已经兑现的情况下,容易出现止盈。反观高股息风格同样受欢迎的2023年,高股息资产的高点同样出现在5月中旬,日历效应明显。
展望未来,低利率时代下,保险资金出于覆盖负债端保险产品利率成本的需求,有望持续加大对高股息资产的配置。
长期来看,利率中枢下行或是大势所趋。利率中枢主要取决于资本回报率,而资本回报率取决于经济增速,也和宏观债务负担、资本的稀缺性相关。利率中枢下行的驱动因素主要包括:
(1)人口拐点出现,经济从高增速阶段向高质量发展阶段转移,经济体利率水平随之逐渐下降;
(2)地产行业供求关系出现新变化,房价不再单边上行,城投-地产旧模式消 退,高收益资产的供给减少;
(3)宏观杠杆率持续攀升,去杠杆基调下全社会对高利率的接受度逐渐下降;
(4)逆全球化和全球产业链重塑仍在进行过程中,我国作为制造业大国,生产国的属性较强,相较消费国而言,供需关系指示更低的物价通胀概率,而对低通胀的预期也会压低名义利率水平;
(5)在主要的生产要素中,技术代表的“全要素生产力“、”新质生产力“的贡献度提升,资本作为传统的生产要素贡献度和稀缺度下降,也就是说钱不再”值钱“。而利率是”钱的价格“,因此利率水平随之下行。
利率水平的下降带来股票资产“股债性价比“的提升,数据端来看,2024年上半年A股股息率和长期国债收益率首次交叉,截止8月14日,代表A股市场整体的中证全指股息率2.54%,已经超过10年国债收益率的2.2%达34个基点,全A 市场尚且如此,高股息资产的性价比就更高了,例如,高股息ETF(563180)跟踪的高息策略指数股息率为5.02%,超过10年国债收益率近3%。
(信息来源:申万宏源)
即将到来的9月份,如果美联储本轮加息周期后的首次降息落地,全球将迎来流动性拐点,汇率压力解除后,国内货币政策空间有望进一步打开,利率下行大趋势下,险资在政策引导下,增配高股息资产的动力有望进一步增强。
今日指数:高息策略指数(H30366.CSI)是红利主题指数的一大代表,成分股股利支付率(分红意愿和能力)和股息率(分红性价比)均较高,银行权重占比高达44%,能源类的煤炭和石油石化占比约24%。
责任编辑:凌辰
就在众人大惊的时候,一个脚步声突然传来。
一名身着警服,外面却批着一件白大褂的警察,立刻走到女尸身边,拉开随身携带的手包,露出其中各种工具。
机缘来了!
而那黑袍老者却是连看都没看杜仲一眼,仿佛根本就不认识杜仲一样。
少女的面容,显露出来。申万宏源:高股息红利回调接近尾声了?少女直接对着木老质问:“你就是六十年前,拒绝我三祖奶奶的人?”
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