投资要点

　　汇率约束减小，货币政策空间打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言，基本确认美联储9月开启降息已是大概率事件。不管未来降息节奏如何，对于国内货币政策而言，汇率约束的压力将逐步减轻，四季度降准降息可期。

　　消费可能成为重要抓手。7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在了主要任务中的第一项，促进服务 消费高质量发展以及加大耐用消费品以旧换新的支持力度可能是政策着力点。若出口增速回落，内需方面地方财政压力对投资仍有约束，而消费可能是实现全年经济增长的重要抓手之一。

　　后续利润增速是否能持续回升关键在于需求侧政策的落地。四季度利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%。从补库的表现来看，上游原材料开采及中游原材料制造、下游制造库存增速处于回升趋势，但利润占比较大的中游装备制造未明显补库。尽管商品价格已有所回落，但仍影响中游成本。

　　配置主线。短期业绩因素扰动即将消退，由于此前持续的缩量调整，政策预期引起的市场波动可能会更加明显。不过海外流动性即将迎来拐点，国内货币政策空间有望打开，增量政策可期。主线可关注：1．估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换的科技产业，海外美债收益率下行趋势下利好科创50。2．避险属性、金融属性兼具的黄金或仍有走牛可能。3．行业上，关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

　　风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

责任编辑：何俊熹

为什么要这样啊？任宗主为何要这样啊？

僧人道：“其实，没有时间概念的，因为传承的过程中你脑子会陷入空白，可以认为很久，也可以认为是一瞬间。”

这……这是什么武器？

地狱剧团大将林岩点头道：“能够做到，而且说实话我们早就应该这样做了。根本不需要五十万大军，直接出动一两千特种武士，连上古战弩都不需要，直接用噩梦石上古战刀，就能够将怒潮城那五万废物杀得干干净净。”

僧人道：“可以，我说过，传承是一种缘分，是上天注定的。我不会干涉你的任何意志，就如同真正的馈赠，没有要求履行任何义务，这才是真正的传承，不含任何杂质。”东海证券：增量政策可期，消费可能成为重要抓手赢广道：“这次怒潮城北伐的主帅是谁？”