公司电商主业基本面向好份额企稳、非电商业务业绩有望持续改 善，加上高额股东回报，估值低位重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

　　招商证券称，阿里基本面改善份额企稳及高额股东回报，从基本面来看，阿里组织优化及用户为先战略调整，从根本上驱动电商主业复苏，2024年上半年GMV按年增速恢复至接近实物网上零售额，市场份额趋稳；展望淘天未来增势，边际看直播电商流量见顶增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到2026年阿里增速将逐渐与电商行业持平、市占率将逐步稳定。

　　商业化变现方面，宏观维度看，平台方货币化率提升空间广，公司维度看，阿里推出全站推广告新工具有望提升货币化率，以及淘天增收0.6%软件服务费，新增广告佣金收入将一定程度抵销平台用户投入的增长，有望带动明后年淘天集团利润改善。

　　从股东回报来看，公司持续加大回购分红力度，经测算2025财年股东回报率有望达7%或更高。

责任编辑：张倩

“不行不行！”他不乐意放我走。“三局两胜！图个开心。”

“哼哼，对，现在他们说，要把你的手下一个得力业务员，桂龙开除。因为他的客户信息量最少！像东厂一样，一个小部门，权利比任何部门都大，可以不经过任何机关批准，随意监督缉拿臣民，开始干政了！”我说道。

我走出了他们的办公楼，走着走着，不知道为什么，心里忽然有了一些忐忑，似乎哪些地方做的有问题了？可是怎么想也想不出来，理不出头绪。办公楼里虽然位于闹市，但是放眼可见不远处的一所规模不大的学校。几座青砖灰瓦的古老建筑，看上去有些陈旧，但是和周围玻璃幕墙高楼大厦相比起来，却有一股威严。校园里的大叔枝繁叶茂，别有一番景致。

我说：“唉，我妈妈他们都有点迷信的，肯定请道公巫婆之类的来别墅里开演唱会，唱哆来咪发嗦拉西……”

“呵呵，老公，拜拜。”林夕满意地挂了电话。招商证券：阿里巴巴纳入港股通有望带来流动性改善 重申“强烈推荐”评级我打断他的话道：“我就知道你会拒绝！资金的事情你不用管，我来帮你出你那份就行了！你只管好好工作，和我一起努力，我们两个攻城拔寨！兄弟同心其利断金，你可以选择不要我帮你出的那份钱，或可以不要百分之三十五的股份，可我明话说在前头，你要是不愿意，这个项目我会选择放弃不做。”