公司电商主业基本面向好份额企稳、非电商业务业绩有望持续改善，加上高额股东回报，估值低位重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

　　招商证券称，阿里基本面改善份额企稳及高额股东回报，从基本面来看，阿里组织优化及用户为先战略调整，从根本上驱动电商主业复苏，2024年上半年GMV按年增速恢复至接近实物网上零售额，市场份额趋稳；展望淘天未来增势，边际看直播电商流量见顶增速放缓及低价竞争趋缓将 带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到2026年阿里增速将逐渐与电商行业持平、市占率将逐步稳定。

　　商业化变现方面，宏观维度看，平台方货币化率提升空间广，公司维度看，阿里推出全站推广告新工具有望提升货币化率，以及淘天增收0.6%软件服务费，新增广告佣金收入将一定程度抵销平台用户投入的增长，有望带动明后年淘天集团利润改善。

　　从股东回报来看，公司持续加大回购分红力度，经测算2025财年股东回报率有望达7%或更高。

责任编辑：张倩

“昨晚到现在。”

我不自然地笑了笑说：“没什么，你吃饭了没有？”

我笑了：“可不可以呀老婆……放心吧，现在工作我整理得井井有条！你就陪着两个妹妹玩几天……”

我又问道：“如果找不到罪证呢？而且枣瑟这人做事极其狡猾，总会找人顶罪！替他去死。”

我更加明显的感觉到了她的紧张，司能的想推开我，可是我的双手已经将她牢牢地控制住了。都老夫老妻了，她在我面前，总是如此害羞。跟我以前所认识她判若两人……招商证券：阿里巴巴纳入港股通有望带来流动性改善 重申“强烈推荐”评级“程勇管几百人，你管程勇，那你不就管了几百个小弟么？我现在真的没有心思去工作了……等我再休息多几天，让我身体再好一点，我再回去，可以么？可不可以呀老公……”她撒娇道。