转自：期货日报

6月25日，工业硅期货延续跌势，主力SI2409合约下跌2.92%至11135元／吨，再创上市以来新低。

国贸期货研究院院长李泽钜认为，当前工业硅期货屡创新低的主要原因还是供强需弱加剧所致。“工业硅6月供应大幅增加，需求在多晶硅企业减产的影响下相对疲软，行业出现明显的累库迹象，施压工业硅价格。”李泽钜解释称。

在浙商期货新能源项目部部长陆诗元看来，工业硅期货本轮下跌，反映出目前市场的交易主逻辑，正在逐渐回归到基本面上。“工业硅产业参与期货保值的硅厂较多，且参与工业硅期现服务的期现商也很多，全国200多家工业硅生产企业中，预计有半数以上企业亲自或通过期现商 参与了工业硅套期保值和交割。”陆诗元分析指出，随着工业硅期货市场逐步发展成熟，硅厂对期货工具的作用都有了较为明确的认知；今年5月，在宏观情绪带动下，工业硅期货逆市上涨，给了硅厂套保机会，让四川、云南等地硅企快速恢复生产，因此全国各产区都呈现高开工状态，基本面就已呈现供强需弱局势。

具体来看，供应方面，当前工业硅开炉数继续上升，四川、云南新增开工明显，西南已超半数开工，西北开工保持相对稳定。据百川盈孚数据，截至6月21日当周，国内金属硅开工炉数401台，整体开炉率54.71%，较上周增加27台。需求方面，多晶硅继续承压。数据显示，截至6月21日当周，多晶硅周度价格持稳在3.6万元／吨，继晶硅跌至成本线后，下游硅片厂也面临同样窘境，多环节高库存问题仍在，晶硅企业检修规模进一步扩大，对工业硅需求持续下滑，多晶硅周度产量下滑950吨至4.05万吨。但在产业已无让利空间后，成交开始僵持，硅料跌幅有限。有机硅方面，王彦青分析指出，近期有机硅行情基本没有变化，DMC报价持续稳定，尽管有企业上调报价，但成交依然有限。铝合金方面来看，铝价下行趋势放缓，截至6月21日当周，铝合金ADC12周度价格仅小幅下调100元／吨。“不过，当前铝合金加工费依然较低，铝合金对工业硅以刚需采购为主。”王彦青提醒称。

从库存情况来看，当前工业硅产业仍呈现上升态势。SMM数据显示，截至6月21日当周，工业硅社会库存41.1万吨，较上一周增加1.2万吨，其中广期所仓单库存30.5万吨，增加0.9万吨；本周工业硅工厂库存9.4万吨，较上周增加0.5万吨。从最新数据来看，截至6月25日，工业硅仓单增加255手至61367手，折合工业硅30.68万吨。

从现货价格来看，现货市场也受基本面疲软拖累。数据显示，6月25日，工业硅现货价格普遍下跌。其中，浙江通氧553#均价报12950元／吨，单日下跌100元／吨；通氧421#均价报13600元／吨，价格持平。

“昨天开始能少量出一些低牌号的货了，前段时间是一点都出不动。”据广州丰乐工业硅交易员王培培透露，之前不少期现商囤了很多货，在手里压了好几个月。现在价格跌下来，下游部分粉厂开始少量买货，但在订单不理想的情况下，也不敢买太多货。

对于参与套期保值业务的生产企业而言，此轮价格下跌，反而没有过多担忧。“上个月价格上涨的时候，大家都知道基本面并不好，这个价格只是昙花一现，所以都在抓住机会，进行套保，提前锁定利润。”一位西南产区的硅厂负责人告诉记者，不少云南、四川的硅厂的套保业务，都做到10月份了。

展望后市，李泽钜认为，整体来看，工业硅基本面仍然偏弱，边际上供强需弱走扩，主要系西南地区丰水期增产和多晶硅需求持续下降。在11月份枯水期到来之前，维持偏空观点。短期来看，工业硅期价或偏弱震荡，中长期需关注库存消化情况和光伏行业支持政策的兑现情况。

王彦青也表示，从基本面看，后市工业硅仍然易跌难涨。但考虑到当前盘面价格已让西南硅厂利润十分微薄，若后续西南硅厂开工率下滑，后市工业硅也有望显现成本支撑。

编辑：张瑶