曹 颖 国投安信期货黑色金属首席分析师 Z0012043
近日黑色系期货自低位有所反弹后，又再次有所回踩。本轮自六月开启的持续负反馈行情是否阶段性见底？如何评估反弹幅度？我们试图结合近期煤焦钢矿市场的主要变化来尝试探讨一下。
虽然黑色系本轮下跌的根本矛盾在于粗钢产量的持续过剩，但导火索无疑就是螺纹钢新旧国标转换所带来的阶段性集中抛压。6-9月的缓冲期过于紧凑且时处需求淡季，旧标螺纹钢的期现贸易常备库存在低流动性只能大量的低价甩货。而近期这一集中抛压基本已经得到了释放，这与建材钢厂的持续大幅减产是离不开干系的。按照mysteel的钢厂样本数据来看，螺纹钢的周度产量的农历同比降幅已经接近40%之多。目前从期现表现来看，华东地区的螺纹钢基差也已经快速回升至正值，也是现货的阶段性抛压峰值已过的侧面验证。
数据来源：mysteel
数据来源：mysteel
二、铁水有企稳迹象，反弹空间有待观察
虽然本轮急跌行情中，先是建筑钢材厂严重亏损，再到板材厂显著亏损，已经持续了一段时间，所以造成了247家钢厂周度日均产量自240万吨/天的高位降至229万吨/天，降幅达到5%。但结合短流程钢厂的持续低产状态来看，再叠加钢价有企稳反弹态势，我们估算的长流程钢厂亏损是有显著改善的，铁水日产有企稳迹象。但自当前水平反弹的空间还有待观察，毕竟当前的炼钢利润主要是靠原材料下跌让利形成的，而不是主要靠钢价上涨所带来的，不具备可持续性。但铁水的企稳甚至小幅反弹，对于炉料来说的确是边际需求提振。
数据来源：mysteel
三、炉料整体供应过剩，但存在小幅补库空间
即然铁水反弹的幅度还存疑，也就意味着原材料刚需的边际回升并不值得报太多期待，但为什么并不影响原材料具备阶段性的向上价格弹性呢，我们认为这还是由钢厂炉料库存的持续低位格局所决定的。
数据来源：mysteel
四、小结：阶段性见底，但反弹仍会有反复
总结来看，我们分析认为短期基本确认黑色系在钢材销售情绪改善，及原材料负反馈接近尾声的共振下出现阶段性底部。但反弹幅度暂时也不能看的太高，前期支撑位也变成了较强的压力位，仍有待终端需求端给钢材提供上扬空间。尤其是板材当前处于历史少见的负基差情况，黑色系期价的集体反弹还有待现货的逐步跟进才能形成共振趋势。
数据来源：mysteel
【风险提示】旺季需求继续毫无起色，粗钢供应端修复持续快于需求端。
【免责声明】
本研究报告由国投安信期货有限公司撰写，研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。
本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。
本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。
责任编辑：李铁民
我并不想搅进这趟浑水里，他们搞什么东西都不关我的事。我只想好好扩展我的业务，搞我的销售，从中获取利润，老板之间的这些争斗，你死我活，关系到越多的金钱就越容易弄出人命，我差点就搭进去了，好不容易抽出身来，我可不愿意去受这份活罪。不过当初，也不迫不得已的事情，既想在公司混下去，又想弄点钱搞定两个妹妹的学费生活费，又想给父母一点钱盖房子，见钱眼开，不知天高地厚做了这些事情。假设我那时动动脑，想到后果是被枣瑟暗杀，那我决计是不会干的。虽然经常挂那句‘只要留点钱给父母就是枪毙了也值得’这话，可现在越来越觉得不是那么一回事，莫不是俺就值那几十万块钱……
西门庆的这段“名言”，告诉天下什么是通行无阻的法宝，那就是黄金。有了大把黄金，就可换来“大好前程无限美女”。在这个全能型流氓眼里，没有人不可以被金钱打倒。“西天佛祖也用那黄金铺地”，道出了这个流氓对结交政府大员的自信，它是一个市井之徒的豪言壮语，是浑浊世道中“骄子”的狂妄，从这里，我们可以看出流氓暴发户那睥睨一切、不可一世的气概。
“我不去。”我嘴上很硬，可心里却有着强烈的冲动，我想去，我想见见她，我怀念她的温柔。或者说，我想见见她……但我觉得我去了，岂不是很贱？万一她又要跟我闹，说我是什么货色之类的，我岂不是自讨苦吃。要知道，看到她奚落我的样子，可是比林魔女说下等人这个词要难受得多。
“不可以。唱其他的，认真的唱，好么？”
陆胖子惊愕：“真的？那我不如进你们公司打工算了，还做什么破老板啊？”国投安信期货：黑色系阶段性见底？她顿了顿：“但是我会投入好多的哦。”
meq9OZuJ2gjPfo
