本周市场延续震荡，前四天题材快速轮动，大小盘频繁分化，成交额仍保持在5000-6000亿左右的偏低水平。周五彭博新闻社报道称，中国考虑调降存量住房贷款利率，允许转按揭。受此消息影响，国内降息宽松预期大幅抬升，增量资金流入，成交额突破8500亿。创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示，虽传言并未被证实，但市场思动，在偏弱的增长预期下，预计逆周期调节力度会加大以稳增长 ，市场对9月的降息预期较高。

　　甘静芸进一步表示，若降息或更进一步的稳增长政策落地，或将迎来反弹的窗口期。与此同时，她提醒投资者不做过度左侧的博弈，见到实质降息与基本面改善信号后再布局，即冷静右侧交易。

　　本周上证指数跌0.43%，深证综指涨2.52%，创业板指涨2.17%。在增量政策预期，与战略资金买入力量由沪深300向中证1000扩散的加持下，持续调整的小市值板块大幅反弹，中证1000上涨2.98%、中证2000上涨3.57%，万得微盘股指数反弹6.2%。行业层面，传媒、电力设备、综合上涨，银行、建筑装饰、公用事业下跌。甘静芸表示，政策催化与题材在周内的演绎轮动速度较快，前期调整幅度较深，且分子端悲观预期较为充分的行业，在增量的政策预期下有所反弹。

　　缩量阶段，耐心等待增量政策对需求提振的实质性效果。1-7月，全国规模以上工业企业利润增速同比增长3.6%，较前值略有回升，企业整体盈利平稳增长，以价换量仍是主要特征。1-7月，全国规模以上工业企业营业收入利润率为5.4%，较前值5.41%微幅回落，企业盈利仍处在缓慢修复过程中。

　　从量、价和利润率三要素拆分来看，7月全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.2%，降幅均与上月相同，价格仍对企业利润有一定拖累作用。量是主要拉动项，但边际动能也在放缓，7月规模以上工业增加值同比增速为5.1%，6月为5.3%，供给快于需求使得工业企业库存被动冲高，对生产带来一定压制。

　　上周五晚间，‌‌杰克逊霍尔全球央行年会召开，全球数十个央行的行长、‌财政部长和‌经济学家参加，探讨经济政策的未来走向。美联储主席鲍威尔的演讲表露了比较鸽派的态度，市场普遍认为美联储降息周期开启。

　　‌对通胀和就业市场，鲍威尔表示通胀的上行风险减小，就业的下行风险增加，这意味着政策决策重心将更多转向就业市场。货币政策方面，鲍威尔表示联储政策调整的时机已经到来，但具体节奏仍需要依据未来的数据相机抉择。因此，9月美联储开启降息成为极有可能发生的基准事件，基于降息对资产进行战略配置和战术调整尤为重要。战略性配置的投资者需要考虑降息的方向与终局，以及降息背后是否隐含经济衰退的担忧，据此对流动性利好的美股、美债、黄金等资产进行配置。而战术性配置的投资者则需要根据降息预期的变化、降息的节奏和幅度调整交易。甘静芸指出，市场当前对降息预期交易得较为充分，以利率期货的水平观察，市场预期9月降息25/50BP的概率分别为67.5%和32.5%，年内降息100BP。考虑到近期美国经济数据降温但不至于衰退，市场的降息预期或过于乐观，最终兑现的次数和幅度可能出现回调。

　　当前A股市场仍处在观望过渡期。对国内增长情况，观察增量的稳增长政策对需求的提振何时能看到实质性的效果，即何时能看到宏观经济数据的明显改善。对分子端的盈利修复以及降息预期，甘静芸建议要冷静右侧交易，即不见兔子不撒鹰。“兔子”出现前，市场大概率维持震荡调整，轮动速度较快，大市值、红利、国企风格相对占优。若降息或更进一步的稳增长政策落地，她认为将迎来反弹的窗口期。对海外的降息节奏，她倾向于认为美国经济降温而未衰退，因此对美联储降息幅度和速度的预期可能出现回摆，充分交易分母端利率宽松预期的资产或面临调整。基本面决定债市调整空间或有限，但要充分关注资金面和流动性对信用债的影响。

责任编辑：江钰涵

夏雷跟着雅克琳伊娃走，一边小声说道：“伊娃，对这个白莉儿你了解多少？”

没等唐语嫣把话完，已经具备了一定汉语能力的阿妮娜便打断了她的话，“唐姐，你直接你关心我们夏董不就得了吗？爱他你就要大声的表达出来。”

为了法国的国家利益，法国国家安全总局的王牌特工还真是拼了。

找到了原因，夏雷心中也安定了下来，不过面上他却装出了很冷的样子，“怎么不冷冷……我们快走吧，爬过山头头，我们们……从侧面绕、绕过去。”

唐语嫣不等夏雷从她的身上爬起来，抬起手中的疾风突击步枪，将枪口倾斜成二十五度角，然后对着声音传来的方向扣动了扳机。创金合信基金甘静芸：静待政策落地或基本面改善信号  不建议过度左侧博弈夏雷其实也听到了，他甚至还猜到了那个穿着僧袍的首领的身份。那个人应该与服部家族有关，他的脸和服部正雄有着好几分相似。这大概也是他第一眼看见那个青年的脸庞时所产生的似曾见过的感觉的原因。